7月顺差远超预期 调控或主打汇率

　　每经记者 万敏 发自北京

　　 “315亿美元的顺差，这个太超预期了！”国盛证券研究所所长周明剑又亲自核算了一遍7月的进出口同比增速，他认为7月份进出口的同比增速不能解释高顺差的原因，环比数据更具参考意义。

　　 “尽管超出市场预期，但我想央行决策者心中应该比市场更早地掌握了数据信息，他们也在考虑要不要出牌，出什么牌。”一位外资咨询机构分析人士称。

　　央行对冲压力陡增

　　 海关总署8月10日公布数据显示，7月出口环比增长8.1%，进口环比增长2.8%，7月实现贸易顺差约315亿美元。

　　 国泰君安首席经济学家李迅雷认为，7月外贸顺差超300亿美元，料外汇占款应超过3千亿元人民币。

　　 光大银行资金部宏观分析师盛宏清表示，流入境内的外汇，主要为大行、财务公司、大外贸企业拥有。

　　 在我国的结售汇体制下，企业和个人可将外汇卖给银行，而银行唯一的卖家则是央行。央行公布数据显示，到6月末外汇占款余额达24.67万亿元，较2010年末增加20885亿元；2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。

　　 周明剑认为，央行最大的压力来自基础货币投放带来的对冲压力，长期的高顺差带来了外汇的流入。“央行的资产负债表中90%都是外汇资产，央行不断地买入外汇，只能以发行央票和正回购的形式进行对冲，如果改变人民币的被动增加，可以考虑鼓励企业和个人持汇，或有助于减轻央行的压力。”

　　或更多使用汇率工具

　　 央行在日前发布的新闻稿中，对货币政策的最新表述为，“要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”从顺序来看，利率工具仍放在第一位。

　　 但是，大部分分析人士都认为7月的CPI已经见顶，预计8月将有所回落，加息的预期正在减弱。中信证券认为，由于全球金融市场动荡，国内经济增长回落趋势持续，通胀压力将减缓。如果政策继续从紧，那么调控效应和外部冲击的叠加可能造成中国经济出现较大波动。“预计年内不会加息，存款准备金政策暂时冻结，未来继续提高的可能性明显下降。”

　　 事实上，稳健的货币政策的效应正在逐步显现，在高位的存准率和日均存贷比考核下，商业银行的放贷能力已经受到打压。渣打银行经济师李炜表示，判断7月份信贷增长5500亿，M2增速15.8%。

　　 从政策工具的选择上来看，分析人士认为汇率工具或许会是未来的“重点”。巴克莱资本经济学家常健认为，外部环境的发展将是未来几个月内政府在制定利率和汇率方面的政策的一个关键的因素。“美元兑人民币的最新举动表明政府可能允许人民币持续升值，并会密切监控外部风险。我们预计美元兑人民币在今年年底会下降到6.3。”

　　 “人民币升值是一个很重要的手段，有助于减轻央行的对冲压力。而出口数据的良好表示，人民币升值不会对出口造成伤害，这也是支持人民币升值的一个有利因素。”周明剑表示。