新百联“期间费用”压缩之痛

　　陶斯然

　　 8月5日，百联股份宣布重组停牌。友谊股份将以新增947,984,500股股份吸收合并百联股份。如无意外，合并后成“新百联”将以年超过400亿营业额，成为国内商超领域巨无霸。

　　 “我很担心‘新百联’能否达到预期效果。”一位数次调研分析人士称，高层人员整合带来不确定性，以及企业持续过高期间费用，将成为未来“零售航母”最大变数。

　　 高层人选“还未确定”

　　 “新百联”高层人员整合，被认为是“新百联”能否成功重组关键因素。

　　 “直到目前为止，‘新百联’的高层人选还在讨论中。”8月8日，一位接近百联集团的人士透露，“友谊股份和百联股份合并成‘新百联’，但是如何安排这些原有高层，由谁来做新公司的老大，双方肯定都有自己的想法。”

　　 即便“新百联”新的管理层被最终确定，未来如何平衡公司内部各方利益，也将成为其另一挑战。“百联的业务很多，商场、超市、百货……这些业务并不是不存在交集。”一位匿名行业人士指出，“未来如何处理这些交集业务的冲突，如何均衡下属各业务利益，是‘新百联’整合难点。”

　　 期间费用“之痛”

　　 百联股份一贯的高期间费用占比，也成为焦点。根据百联股份2010年报，2010年百联股份营业总收入超过了128亿。而其中，销售费用、管理费用以及财务费用组成的期间费用，却超过了20亿，占比达到了17.8%。

　　 百联股份的期间费用占比，比行业平均值高了5个百分点，其中，广州友谊等公司的期间费用占比仅为8%。

　　 这个数字还不能完全反映百联股份期间费用的真实情况。

　　 “如果考虑到百联股份大部分物业都是自有，公司每年租金都很低下情况，百联在控制成本方面能力，就更值得担忧了。”上述行业分析人士指出。

　　 对于百联高期间费用，比较一致观点认为，在薪酬一项，百联股份“过于慷慨”。以王府井和广州友谊进行对比，2010年，百联股份职工为12164名，为职工所支付工资总额则高达6.8亿元，百联股份员工人均工资近5.6万元/年。然而，年销售额超过百联股份王府井，却只为16999名职工发了4.3亿元薪水，人均工资仅2.6万元/年。广州友谊也保持了较低人均工资，在2010年，其为1640名员工发了6235万元的工资，人均年薪为4.6万元/年。

　　 虽然同属于一线城市，但百联股份员工平均工资，几乎为王府井职工年薪两倍。“公司冗员现象严重拖累整体业绩表现”，光大证券的一份报告指出。