美第三轮印钞如箭在弦？

　　美国联邦储备委员会9日宣布继续将联邦基金利率维持在零至0.25%的历史最低水平，并表示将至少维持到2013年中期。这表明美国央行对经济复苏势头的预期恶化，也意味着未来两年美国实体经济复苏或不容乐观。

　　超低利率缓解市场动荡

　　启动QE3几率大于50%

　　美联储9日宣布，将继续维持0至0.25%的低利率至少到2013年年中。美联储在会后的声明中表示，此举旨在促进经济更强劲复苏，并帮助确保通胀随着时间的推移达到符合美联储目标的水平。

　　声明用更加悲观的语言描述目前美国的经济状况。声明说，今年6月以来收到的信息表明，今年迄今为止，美国经济增长的速度远比美联储预期的要慢。美联储预计未来几季美国经济复苏步幅将有所放缓，而且经济前景的下滑风险在增加。

　　中银香港高级经济研究员黄少明接受记者采访表示，美国此次宣布维持低利率，实是捉襟见肘的无奈之举。这是因为，美联储的货币政策工具已基本用尽，而美国经济仍然低迷且全球金融市场再次动荡，美联储短期内又没有理由启动QE3，只好继续接近零利率的宽松政策。

　　黄少明分析，金融危机以来，美联储连续启动了QE1和QE2，即开动印钞机来购买美国国债，向市场注入了2.3万亿美元的资金，类似于强心针。QE1和QE2最明显的效果只是制造出了人为的财富效应，把金融市场从崩溃的边缘拉了回来。

　　最近一段时间，美欧债务危机持续发酵，特别是标普下调美国主权信用评级引发了新的忧虑，全球股市剧烈下跌。外界普遍期待美联储能推出有力措施力挽狂澜，稳定市场。黄少明表示，面对这一局势，美联储宣布继续维持低利率至少到2013年年中，是为了给予市场信心，缓解金融市场动荡。

　　启动QE3几率大于50%

　　据悉，美联储还讨论了在价格稳定的背景下促进经济强有力复苏的可用政策工具，美联储表示，将继续根据未来信息更新其对经济前景的评估，并准备在合适时机下使用这些工具。不过，美联储并没有暗示将启动新一轮量化宽松政策(QE3)。

　　渣打银行10日发布研报称，将2011年和2012年美国经济增速分别下调至1.8%和2.2%。报告同时预计，美联储可能在2012年第一季度启动QE3。渣打银行分析师认为，美联储延续接近零利率政策，表明美国央行对经济复苏势头的预期恶化，也意味着未来两年美国实体经济复苏或不容乐观。而如果美国经济表现低于美联储预期，渣打银行认为美联储可能在2012年第一季度启动QE3，继续扩大量化宽松政策，并将在2013年第三季度开始首次加息。

　　无独有偶，高盛10日亦表示，美联储在承诺超低利率至少再持续两年后，在今年稍晚或明年初恢复量化宽松的几率高于50%。

　　黄少明预计，当美国经济再次出现衰退探底，也就是连续两个季度负增长，并且出现通缩苗头时，美联储将启动QE3；而在此之前，即使不推QE3，实际上货币政策也会非常宽松。

　　美国经济真正复苏或需3-5年

　　自2008年12月以来，美国一直维持创历史纪录的低利率，而经济迟迟难以复苏。黄少明接受记者采访表示，这种态势持续下去，美国很可能陷入日本式的流动性陷阱。在该陷阱中，利率接近于零而物价依然下降，决策者无法通过货币政策提振投资需求，使得经济陷入通缩的恶性循环。

　　黄少明分析，美国经济存在严重的结构性问题，虚拟经济发达而实体经济萎缩，仅靠货币政策，很难解决。而美国又奉行市场经济，政府难以从产业政策着手调整，只能靠市场缓慢调节。他预计，这种调节过程需要一到两个经济周期，以5-7年为一个经济周期计算，除去金融危机至今的两三年，美国经济真正复苏，至少需要3-5年的痛苦调整。

　　“即使启动QE3，市场也可能不再买账。”渣打银行经济分析师李炜告诉记者，此前的QE1和QE2，是政府通过印钞来压低市场融资成本，但经济并未好转，金融市场也依然动荡。如果进一步量化宽松，金融市场对资金的风险厌恶情绪继续上扬，而实体经济中的企业也没有投资的信心乃至意愿，甚至需求持续下降。部分市场人士认为，如果QE3推出，则预示着美国实体经济表现不佳，这对脆弱的投资者信心将是又一次严重的负面打击。综合新华社、南都