券商集合理财上半年整体平均亏损4.82%

　　

上半年，正在快速成长中的券商资产管理遇到了这样的烦恼：集合理财产品发行增速较快却遇到市场调整，许多产品持有人选择赎回，资产管理压力加大。

　　股市的持续调整，让券商资产管理部门的日子不好过。1至6月份，券商集合理财产品平均回报率为-5.2%，跑输大盘。出于对后市的担忧，许多产品持有人选择了赎回。Wind最新数据显示，今年以来，205只集合理财产品净赎回达到178亿元，有多达七成产品处于缩水状态。

　　规模扩容却业绩欠佳

　　

　　今年上半年，新发集合理财产品同比增三成。目前223只成立未到期产品合计规模1606.734亿份。截至6月30日，成立超过半年的171只券商集合理财产品，整体平均亏损4.82%。

　　实际上，券商集合理财产品的规模在上半年迅速壮大。Wind统计显示，截至7月15日，券商今年以来共发行了60只集合理财产品，发行资产规模300多亿份。而2009年全年发行规模为398亿份，2008年则是72亿份。

　　今年上半年，处于存续期的集合理财产品共有223只，份额合计达1563亿份，较去年末增加了40%以上。上半年共有50只券商集合理财新产品设立，总规模是421亿元，大幅高于去年同期319亿元的扩容水平。

　　规模的迅速扩张并未带来出色的业绩。数据显示，截至6月30日，成立超过半年的171只券商集合理财产品整体平均亏损4.82%。其中，投资债券或货币市场的33只限定型理财产品比较抗跌，单位净值仅平均下跌0.4%，而主要投资标的为股票或基金的138只非限定型集合理财产品(包括混合型、股票型和FOF产品)整体平均亏损5.89%，弱于沪深300指数同期表现。

　　不过，做大资产管理业务是不少券商今年工作的第一目标。许多券商决策层已经认识到单靠经纪业务“吃饭”是难以为继的，必须提升资产管理和投行等其他业务对公司盈利的贡献，而资产管理业务又是券商相对有优势的领域，有必要把资产管理业务放在重要的战略位置。

　　业内人士分析认为，不少券商资产管理业绩亏损较多，是因为他们重仓的多为中小盘股票，而这些股票今年上半年跌幅大大超过大盘下跌程度。而排名靠前的几只券商集合理财产品，都是通过减持高估值的中小盘股票和增持低估值的大蓝筹取胜。如中信理财2号的一季报显示，他们减持了估值相对较高的中小市值股票，增持了家电、水泥、建筑等2011年业绩增长相对确定、估值相对较低的行业股票，二季度他们则重点关注了金融、地产、建筑建材、家电、机械等行业的投资机会。宏源证券内需成长的公告也显示，投资经理一季度减持了高估值的消费类及新兴产业股票，将仓位集中于机械、金融、水利建设、家电等低估值品种。

　　投研能力尚有待增强

　　

　　要改变“靠天吃饭”的经纪业务独大的局面，资产管理业务的比重逐步提高是趋势，也是券商经营转型的重要抓手，但目前券商集合理财的投资和研发水平尚不高，配置层次仍欠科学性和灵活性。

　　出于对经纪业务单一的经营结构调整，未来发展资产管理业务将被券商倾注更大的精力。但业内人士表示，券商集合理财产品要实现绝对收益的优势，需要投资经理们提高投研能力。

　　开展资产管理的券商由2010年之前的30多家增至目前的50多家，集合理财产品的类型也在不断细化，从股票型、债券型、混合型，逐步发展到FOF、QDII和指数型产品。

　　什么样的券商发行的理财产品才是投资者真正需要的呢？那就是拥有“绝对收益”和“稳步增长”的理财产品。而为投资者寻找令人放心、投资理财能力最强的券商集合理财产品运行团队更加引人关注。

　　通过业绩可以看出，中小券商的资产管理业绩不错，而业务链全、规模较大的券商排名却相对靠后。业内人士认为，这与中小券商的策略有关。随着监管政策的放松和集合理财审批的提速，中小券商陆续加入资产管理队伍，他们大多选择先做品牌再做规模。

　　虽然今年“期中考试”成绩不太理想，但券商拓展资产管理业务的热情丝毫未减。据悉，多家券商已在中期工作会议中明确表示，将在下半年加大对资产管理业务的投入。在经纪业务经营不是特别红火的情况下，希望其他业务有所突破成为了券商的工作目标。

　　投资范围有扩大空间

　　目前集合理财产品在股指期货方面只有20%的做空对冲范围，当前不少券商都准备在新发的小集合理财产品中设计做空机制，业内期盼监管层为资产管理业务增加对冲空间。

　　震荡市中，做空机制对于资产管理来说显得尤为重要，于是股指期货近期成了不少券商资产管理业务研究的新课题。

　　去年颁布的《证券公司参与股指期货交易指引》规定，证券公司集合资产管理业务参与股指期货交易，要以套期保值为目的，集合资产管理计划在任一时点，持有的卖出股指期货合约价值总额不超过集合资产管理计划持有的权益类证券总市值的20%。业内人士认为，券商理财要进入一个快速稳定发展的轨道，需要制度鼓励，为集合理财产品进一步放开做空对冲空间。

　　在经历了上半年的弱市震荡后，资产管理竞争日趋激烈，不少券商都准备在新发的小型集合理财产品中设计做空机制。多位券商资产管理人士表示，期盼监管层尽快出台股指期货估值细则，打开券商资产管理业务参与股指期货的空间，为券商集合理财产品实现绝对收益提供更多投资工具。

　　（责任编辑：朱丹）