应收账款高企 南车、北车受困“大客户”迟滞付款

　　陈姗姗 王依玲

　　高铁降速和投资审批的放缓，开始让外界担心相关车辆制造商订单执行情况，此前受益于铁路建设高速增长的中国南车（601766.SH）和中国北车（601299.SH）等车辆制造商，也一直在承受迟滞付款带来的应收账款不断增加的风险。而这些风险，主要来自给他们带来巨大业务和收入的大客户——铁道部。

　　一位行业分析师对《第一财经日报》分析，预计后期铁路建设的进程会进一步放缓，从而影响到车辆制造商的订单节奏和收入确认，不过，他更加担忧的是，铁道部盈利能力以及偿债能力对上游制造商的影响。

　　最近刚刚公布半年报的中国南车财务数据显示，公司今年上半年的应收账款大幅增加，截至今年6月30日，公司应收账款达到266.26亿元，比截至2010年12月31日的应收账款额增加138.17%，比截至去年同期的应收账款额也增加60.8%。

　　对于应收账款的大幅增长，中国南车在半年报中解释，公司的应收账款主要是应收取的合同款项，从绝对值来看，应收账款大幅增长的主要原因一是销售收入增加导致应收账款自然增长；二是主要客户迟滞支付货款。而从相对比例看，公司期末应收账款净额占总资产的28.66%，也较年初增加了13.5个百分点。

　　“应收账款的增长会与订单合同的大幅增加有关，但如果销售收入的增长赶不上应收账款的涨幅，就说明增长的重要原因还是来自客户迟滞支付货款。”一位行业分析师对记者分析。

　　值得注意的是，今年上半年，中国南车的营业收入为401.27亿元，同比增长42.4%，收入的增长幅度的确小于应收账款额的增幅。

　　而由于卖车拿到的现金远远赶不上为造车付出的采购、制造成本，这也使得中国南车的经营现金流为负值。公司半年报显示，今年1~6月份，公司的经营现金净流量赤字76.98亿元，较上年同期增加71.77亿元。

　　尽管还没有公布上半年的业绩，但另一大铁路车辆制造商中国北车一季报的财务数据，也与南车的境遇不相上下。

　　今年第一季度，中国北车的经营活动现金净流量为净流出68.82亿元，净流出量比上年同期增加30.71亿元，主要是由于公司随着生产经营规模快速增长，采购支出同比大幅增长，超过销售现金回款增长额所致。

　　“主要客户迟滞支付货款，主要就是指两家公司的最大客户铁道部。”一位铁路业内人士坦陈，在动车、客车等铁路用车上，铁道部是唯一的买家，在议价上有强大的话语权，当然在还款速度上也同样占据决定地位。

　　一位行业分析师告诉记者，像中国南车、中国北车等铁路车辆制造商以及铁路基建商，普遍存在应收账款金额过大的问题，不过，今年的应收账款金额增幅巨大，显然也与铁道部等客户还款速度的进一步放缓有很大关系。

　　据记者了解，受货币紧缩政策的影响，铁路建设资金也更加紧张，在建的多个铁路项目都曾受到贷款未到位的影响，而铁道部公布的最新财务状况，也并不乐观。

　　根据铁道部财务司8月1日公布的经营数据，铁道部所属运输企业上半年盈利42.9亿元，总负债首破2万亿元，负债率为58.53%。经营数据还显示，截至6月末，铁道部的总资产达到35717.9224亿元，总负债则达到20907.1452亿元。

　　“在应收账款大幅增加的情况下，更重要的是看主要迟滞付款客户的还款能力。”上述分析师指出，而“7·23”事故的不利影响可能会导致铁道部融资能力的大幅下降。