美国：政府“太差钱”公司“不差钱”

　　私营和公共部门财务状态“冰火两重天”成为美经济一大看点

　　商报综合报道

　　美国政府债台高筑并遭标普下调主权信用评级；但是美国企业目前整体现金充沛，比如苹果公司（Ａｐｐｌｅ）没有负债却坐拥几百亿美元现金和高流动性资产——私营和公共部门财务状态“冰火两重天”成为美国经济的一大看点。

　　私企利润回升投资增长乏力

　　北京大学中国宏观经济研究中心主任卢锋指出，美国私营部门“不差钱”未必是利好因素。

　　卢锋认为，美国企业部门目前整体处于反常的流动性过剩状态。例如?熏近年美国商业银行等存款机构的现金和储备大幅飙升，金额分别从2008年7月的3165．5亿美元和435．8亿美元，急速飙升到2009年底经济开始复苏时的11686亿美元和11390亿美元，到今年6月更是进一步上升到20023亿美元和16664亿美元的历史峰值。

　　美国企业部门利润快速回升的同时，投资增长相对乏力，同样也会派生流动性过于充裕的局面。受金融危机打击影响，美国企业税后利润从13440亿美元下跌到6415亿美元，占ＧＤＰ比重从2006年略高于10％的峰值下跌到2008年四季度的4．5％。此后美国公司利润较快复苏，2010年三季度利润额已经反超危机前水平。今年一季度，利润额和ＧＤＰ占比分别为14548亿美元和9．8％。

　　官方“背”私营部门负担太重

　　在卢锋看来，企业应是“自己钱不够花”的经济组织。美国私营部门资产负债表上趴着海量现金和有价证券，显然是一个反常现象。虽然单个企业利润多、现金足未必不好，但全面观察美国经济现实情境，私营部门不差钱并非好兆头。

　　美国私营部门在金融危机冲击下能够快速调整资产负债表，从流动性短缺到资金过于充盈，很大程度上是美国政府在超级凯恩斯理念支配下，不顾一切大手救助的结果。大量高风险资产和坏账被直接和间接转移和剥离，代价是美国公共部门财务状况空前恶化。可以说，美国目前官方与公司部门财务方面看似天壤之别的对比表现，其实是其结构性困境一个苦藤上结出的两个果实。

　　官方“背”私营部门负担表现之一，是美联储资产负债表肿涨难消。美联储总资产在危机前的2008年9月17日为9970亿美元，2008年12月17日上升到2．256万亿美元，3个月里增长1．3倍。同期，总负债也出现类似变化，从9950亿美元上升到2．211万亿美元。经过二次量化宽松后，美联储总资产目前已创下28674亿美元的峰值。

　　美私企“不差钱”不是好兆头

　　美国的信贷和投资形势提示美国私营部门“不差钱”不是好兆头。通常，经济环境中存在很多可赢利预期的投资机会，市场资金宽裕会推动银行和企业联手扩大信贷和投资。合理投资把储蓄转变为资本和生产能力，创造出未来收入增长的条件，从而使国民经济处于可持续较快增长轨道中，也有助于承受和消化一定水平的债务压力。

　　美国目前形势则不然。公司利润较快恢复和市场资金充裕的同时，银行信贷回升很慢。商业银行信贷总额从2008年10月的94750亿美元下跌到2010年初的88740亿美元。2010年2月开始回升后，除当年4月有一次超常增长外，其它月份增长势头一直较弱。今年6月份，信贷总额为91600亿美元，仍不及危机前水平。

　　与信贷低迷互为表里的是，美国企业长期真实固定投资增长乏力。合理较快投资在短期内是推动总需求增长的重要因素，在长期内投资转变为固定资本，构成潜在生产能力的支撑因素。投资相对疲软，从短期总需求增长角度看，将会拖累美国经济复苏，从长期看，对美国可持续增长前景构成制约。