《世界报》：谁是法国债务的持有人

　　法国《世界报》（www.lemonde.fr）8月10日发表长篇评论，题为《谁是法国的债权人？》，摘译如下：

　　谁购买并拥有法国的公共债券？这个问题的答案貌似简单，实际极为复杂。

　　法国公共债务总额目前为16461亿欧元，占国内生产总值的比重约85%。

　　法国公共债务的构成

　　法国公共债务由三部分组成：国家债务，地方债务，以及公共管理机构债务（主要指社保系统债务——译者）。

　　根据法国统计及经济研究所（INSEE）的最新统计，在上述16461亿欧元的法国公共债务当中，12860亿为国家债务，占公共债务的绝大部分。地方行政机构（包括大区、省、市镇）的债务总额为1560亿；公共管理机构（包括医疗保险、养老保险等）的债务总额为1910亿欧元。此外，其他各类中央行政机构（包括隶属于国家的各种机构）的债务总额为116亿欧元。

　　法国现有公共债务总额主要是在过去30年里，由于执行赤字财政预算而逐渐积累起来的，国家多方举债，借贷的对象包括“国家、企业、大银行”，法国的债权人包括所有购买了由法国发行的，需要偿还的，各种期限的债券的持有人。

　　法国主权债务拥有AAA评级，因此可以低息举债。法国国债署（AFT）是法国负责发行公共债务的职能机构，根据AFT最新公布的资料，目前法国发行的债券，根据不同期限，利率大致在1%——4%之间。

　　法国公共债券的构成

　　法国国家发行的债券，大致可分为三种，或者分成两大类型。

　　首先是长期债券，其中最主要的品种为可替代债券（OAT），占法国公共债务总额的大多数，期限为7——50年不等，可以采用固定利率，也可以采用浮动利率。

　　其次为短期债券，分为两种：首先是年利息国库券（BTAN），期限为2——5年，其次是固定利率预扣利息国库券（BTF），期限很短（4——7个星期）。

　　法国公共债务总额的三分之一，其债权人是本国银行或信贷公司。

　　法国公共债券的另一大特色为，国家向保险公司大量举债（占公共债务总额的20%）；相比之下，法国各大银行拥有的法国公共债务，仅占总额的不足14%。

　　外国持有多少法国公共债务

　　目前，法国公共债务总额的逾65%的持有人为“非法国居民”。近期，这个比例呈下降趋势，截至2010年底，这个比例大约为70%。但是，最近一些年内，这个比例曾经持续上升，1993年，这个比例仅为32%，此后逐年上升。

　　法国债务状况在欧洲国家中比较特殊：根据法国政治革新基金（Fondapol）今年4月份的报告，外国居民持有国债比例最高的是葡萄牙，占75%，其次是希腊，占71%，法国的比例排名第三。而欧洲国家债务由外国居民持有的平均比例为53%。

　　与日本相比（其公共债务占国内生产总值比例超过200%），其国债的持有人主要来自国民储蓄。即使美国，其国债的外国居民持有比例也仅为三分之一。

　　所谓“外国居民”的概念，涵盖范围包括：养老基金、大银行、保险公司、主权债务基金，等等。

　　由于法律禁止透露国债的组成状况，因此，无法准确了解外国拥有法国债务的准确比例，只有法国债务的发行机构，即国债署（AFT）才了解具体情况。

　　外国持有法国债务的后果如何

　　外国持有法国债务的情况利弊参半。从有利的方面说，表明法国对外国资本的吸引力，以及国际金融市场对法国的信任度。从弊端的方面说，由于债务与国际金融市场紧密相连，很容易受到宏观经济形势的波动。例如，希腊和葡萄牙的债务大多由外国持有，并因此产生一系列后果。

　　欧元区成员国的公共债务，大多为欧元区的其他国家持有。例如，2010年，法国和德国公共债务的52%由欧元区的其他国家持有，即以欧元计算。此外，法国和德国公共债务由欧盟成员国（包括挪威和瑞士）持有的比例更高达60%。

　　这种状况对于法国和德国的公共债务来说，只要欧盟成员国有能力互相履行合同义务，其债务状况就是安全的。正因为这个原因，法国根据欧盟7月21日的协议，回购了一部分希腊债务。但是，这种状况也构成危险，因为，只要欧元区有一个国家出现债务违约，就有可能导致整个欧元区，以及欧洲统一货币体系的脆弱化。

　　另外，法国债务的40%——48%由欧洲以外的其它国家持有，并受到国际金融市场的影响。这部分债务最容易受到国际经济形势，以及金融形势的波及。

　　（许崇山）