大盘或向下确认支撑

　　

本周上证指数收出长下影周K线。

　　昨日上证指数报收2593点 未能站上2600点整数关口

　　股市解码

　　昨日两市大盘整体呈现小幅高开后震荡上行的格局，盘中股指多次上攻2600点整数关口，但逢高获利盘不断涌出，使得股指最终收于2600点下方。

　　上证指数报收2593.17点，涨11.66点，涨幅0.45%，成交1000亿元。

　　深成指报收11651.29点，涨23.8点，涨幅0.2%，成交939亿元；中小板指报收5858.94点，涨48.22点，涨幅0.83%。创业板指报收926.3点，涨10.81点，涨幅1.18%。

　　券商策略

　　A股8月区间运行

　　中信证券最新发布的8月市场研究策略认为，国内市场短期内仍处于等待期，维持区间运行的概率较大，市场新的上行动力预计将在9月中下旬出现。中信证券维持三季度后期观察原材料和设备制造板块景气回升，四季度等待大宗商品机会的判断。

　　等待预期明朗

　　中信证券认为应当关注三大焦点，即通胀高点、PMI低点与财政资金情况的演变。据其分析，国内经济周期外在干扰减弱，进入内生周期变化阶段。可以确定，8月通胀将低于7月，表征价格可以关注原油和猪价的运行；预计8月PMI要略高于7月，主要原因是季节效应以及新订单指数开始走好；同时，地方债发行稳步推进，中期票据和企业债发行进展缓慢，信用担忧开始上升。

　　在市场判断上，中信证券认为，8月份是等待预期明朗的时间段，政策重点在质量，除了会暂缓部分投资项目，预计也将加大节能减排的实施力度。业绩预期仍处于稳定状态，预测A股上市公司全年业绩增长18.9%；2011 年动态市盈率14倍。但市场上升需要看如下三个因素：一是通胀的拐点；二是逆周期大项目审批速度；三是债券融资信用体制建设。

　　国内市场短期内仍处于等待期，等待政策、公司业绩等明确，因此维持大盘区间运行的概率较大，经济的拐点将主要依靠自身周期的力量，市场新的上行动力预计将在9月中下旬出现。

　　建议超配农业运输等

　　在配置上，提出8月风格相对均衡，思路应依据子行业景气度回升、半年报后业绩与估值的价值重估、政策性主题带动机会等线索，从前期涨幅较小、被市场忽视的机会中拾遗补缺。

　　建议超配农业(种子)、交通运输(航空)、电力设备(光伏)、有色金属(黄金、铝)、公用事业(环保)及医药、传媒等行业，银行、保险、房地产给予标配，主题关注社会安全主题、节能减排、物联网、铅酸电池行业整合、军工等。

　　（中信证券）

　　选股成长是金

　　针对海外市场的动荡，我们认为，与2008年流动性链条突然断裂、经济瞬间崩塌的金融危机不同，当前欧美经济所面临的问题是内生增长乏力，资金使用效率低，加上政府部门开始去杠杆，经济恢复进程相当缓慢。在此背景下，我们判断今年以来中国经济的轻度滞胀特征可能在反复中延续。

　　我们判断，A股市场特征在四个方面的显著变化，将促使投资者应时而变，对固有的投资策略进行必要的取舍和调整：

　　1.以2011年为起点，由于市场波幅出现50%以上的萎缩，仓位策略将不再有效。

　　2.以2011年为起点，随社会资源向国有、垄断和资源性企业集中，产业链上利润分配不均、传递不畅将导致行业轮动策略退居二线。

　　3.以2011年为起点，行业内部分化的纵深发展，正使得行业配置的超额收益迅速下降，组合管理提上日程。

　　4.以2011年为起点，估值受盈利推动的内生性正越来越显著，所谓“估值修复”将不再是主流。

　　下一次上升或在11月

　　短周期内，我们判断A股下一次上升波段的来临(维持10~11月的判断)需要投资者在货币、财政、企业盈利、地产等四个方面重建预期。在此之前，维持中期策略将个股活跃、利好兑现视作交易性板块退出标志的建议。

　　投资方向

　　1.成长是金：维持只有以ROE上升为标志的成长才能率先打破市场区间束缚的判断。小市值股票我们一不建议做波段、二不建议重仓压个股、三不建议板块投资，而是继续推荐“打包投资、概率取胜”，用耐性和检验替代博弈和波段。同时提示警惕消费板块的业绩泡沫和新股/次新股板块的资金泡沫。

　　2.傍大款：建议跟随具有资源调配优势的政府和国有产业资本的新增需求。在政府目前主要打算投入的领域中，按投入产出效益和成功的可能性排序，我们判断依次是：军工、西藏/新疆区域经济、水利、保障房、新兴产业，推荐军工；产业资本目前整合预期较强的是煤炭。

　　3.以毒攻毒：对于传统周期性板块，在未来走势并不明确的背景下，我们建议以毒攻毒，超配牵扯全局的核心板块——地产。

　　（齐鲁证券 张治）

　　热点个股

　　这轮反弹行情虽然没有明显的板块，但也能发现一些具有相同特点的潜力个股。那就是有涉矿预期的地产股。

　　涉矿类的地产股的小盘地产股有两个优势。第一：他们大多数已有较大的调整。第二：涉矿的预期往往会改变企业的结构，产生新的利润增长点，也是因为这个这些个股会吸引游资的关注，前期的多伦股份就是一个很好的例子。建议关注绿景控股(000502)、万泽股份(000534)等。（世基投资）

　　技术解盘

　　短线警惕获利回吐

　　昨日上证指数受隔夜美股大幅上涨刺激跳空高开，终盘以阴十字星报收，成交量较上一个交易日略有萎缩。

　　近期大盘短线上涨超过160点，累积的获利盘获利了结的概率很大，预计下周初将对大盘构成一定的压力，需要警惕指数出现回落的可能性。观察短周期指标，这波自2437点以来的强劲反弹并没有十分牢固的底部结构作支撑。从浪形上看，如果以2826为起点算作新的延长5浪的话，那么目前正处于4浪反弹的过程中，理论上尚缺一个5浪下跌的结构来完成本轮调整。

　　下一反弹的关键阻力在10日线附近，投资者可重点关注大盘在这里可能出现的异动。如果市场强势的话还可以期待一段时间的横盘，否则容易招致二次回落。

　　（大摩投资）

　　短期市场缺少突破动力

　　从大盘的技术形态上看，上证指数仅用了四个交易日就完成了2437点以来的一波三浪反弹。周五指数全天徘徊在2590点的大盘反弹的压力位附近，表明主力缺少直接突破该点位附近压力的决心。另外，上证指数的10日均线已经压到了目前点位，周五的日K线收出了一个十字星，短线向下确认的概率非常大。

　　操作上，我们维持近两日的观点，逢高减仓或清仓等待大盘向下确认2500点附近的支撑。对于风险偏好者来说，可以考虑指数调整时适当参与强势股的波段操作。

　　（湘财证券 祁大鹏）

　　风险提示

　　酒业股强势之下需提防风险

　　酒业类股票强于大势，在周四深沪A股反弹过程中，酒业股也表现不俗，对推动指数反弹功不可没。从历史轨迹来看，当一个强势板块护盘指数且逼进前期高位且放量之时，这个板块的品种有可能突然逆市而下，出现补跌走势。

　　本周酿酒指数创出2046点的历史新高，这也符合创新高或逼近新高时可能出现反向补跌的轨迹特征，而从酒业板块指数的成交量来看，是一种突然前高时的放量，因此这种新高后的补跌或成为可能，比如2010年11月底，酒业指数创出新高1994点后，正当大家认为其将攻城拔寨之时，却出现补跌而下的走势，其从1994点一口气跌至1516点；此次特征与量能、轨迹运行态势比较相似，因此投资者须提防酒业类股票的补跌出现，避免追涨出现投资损失。

　　酒业优势面临挑战

　　从酒业股的基本面来看，尽管一些酒业股的业绩仍在增长，但我们研究发现，实际上其增长的因素，仍然是近年酒价的连续提价。从目前涨价与消费体的接受度来看，百姓消费习惯与法律禁止醉驾的打击增加，其面临着回落的风险。而对比国际酒业品种价格来看，中国酒类价格随着涨价，优势面临挑战。比如优质的乌克兰产的伏特加，其售价远远低于国内同类酒，国际市场上对白酒的消费并不乐观。另外从酒业股较好业绩增长来看，其分红回报却远低于国际市场优质股票，分红率平平。比如香港联交所中期每股收益2.39元，中期则每股分红2.19元，中期分红率超过90%；其他如汇丰等均有中期分红的方案，但中国高价股业绩较好，却无明显的中期分红，其分红率很低，这也可能从某种侧面显示财务报表的真实性。

　　行业增长不确定

　　总体来看，尽管酒业类股票出现放量护盘拉升，但从其历史轨迹、高价与分红指标的不对称、市场整体环境及未来行业增长的不确定性风险来看，我们认为酒业股阶段内存在较大的补跌空间，建议总体上以回避为主，防范可能出现的较大补跌。（九鼎德盛 肖玉航）