A股市场暂别权证

　　8月11日，沪深两市现存的最后一只权证长虹CWB1迎来最后一个交易日，而随着本周四行权期的结束，A股市场将再次进入权证“空白期”——

　　8月11日，A股市场现存的最后一只权证长虹CWB1终于谢幕了。数据显示，经历了最后一天的鏖战之后，长虹CWB1报收0.863元。当天振幅为23.32%，跌幅为13.27%，成交额达42.19亿元，当日换手率更是高达808%，这些或许将永远记录在A股市场的编年史上。

　　值得注意的是，11日的四川长虹股票从14时33分的3.33元被拉升至收盘时的3.40元，涨幅达2.1%，这也最终使得长虹CWB1的溢价率达到了-4.37%。市场人士认为，负溢价率也就意味着5.73亿份长虹CWB1认股权证有望完全行权。

　　股权分置改革的创新对价方式

　　2005年8月22日，宝钢JTB1挂牌上市，成为阔别9年后A股市场迎来的第一只权证。当时，权证作为股权分置改革中一种创新对价方式应运而生，分为认购权证和认沽权证两种。截至2009年8月19日，先后有95只权证上市，其中68只认购权证，27只认沽权证。

　　A股市场最早的权证是1992年6月飞乐股份发行的配股权证。同年10月30日，深宝安发行了中长期(1年期)认股权证宝安93认股权证，发行总量为2640万张。到了上世纪90年代中期，为了让无力认购配股的老股东有偿转让其配股权，沪深证券交易所又推出了配股权证，即A2权证。A2权证代表的是在确定的日期，按事先规定的配股价格缴款认购该种股票的一种权证凭证。权证因为价格低，交易简便，引发了市场投机者的过度炒作，有的权证价格甚至超过了正股的价格，于是监管层于1996年6月底终止了权证交易。

　　2005年，为了配合股权分置改革，权证这个被禁闭9年的衍生金融工具重出。当年6月中旬，沪深证券交易所发布《权证管理办法》征求意见稿。6月下旬宝钢股份在与一些机构投资者的沟通中，提出了将在股权分置改革中引入权证，宝钢权证崭露头角。6月29日宝钢股份宣布股改方案，提出将向流通股东每10股赠送1份认购权证，宝钢成为首家将权证引入股权分置改革的公司。7月18日，沪深证券交易所正式发布了《权证管理暂行办法》，为宝钢权证上市提供了制度保障。8月18日，宝钢股份发布公告，宝钢权证已经划至流通股东账上。8月19日，上海证券交易所和中国证券登记结算公司公布了获得交易资格和结算资格的券商名单。8月20日，宝钢权证的开盘参考价确定为0.688元。8月22日，宝钢JTB1挂牌上市，成为阔别9年后A股市场迎来的第一只权证。

　　宝钢JTB1开盘当日即高开高走，第二天、第三天，宝钢JTB1放量大幅拉升，极度高涨的人气将价格一举推上了2.088元的高点。许多人一天盈利30％至40％。在宝钢JTB1的赚钱效应下，此番权证一经推出便一路高歌前行。

　　2007年的“5·30”更是开启了权证过度炒作的大幕。5月29日，钾肥JTP1的收盘价为0.803元，6月4日最高价格被拉到了8.05元，4个交易日内最大涨幅高达9倍。此外，让人印象最为深刻的是五粮YGC1（认购权证）从0.889元的开盘价，到最终27.75元收盘价，涨幅达到31.22倍。如果算上期间涨幅，最大涨幅超过45倍，是95只权证中最赚钱的权证，但与此相对应的是那些最终归零的认沽权证，却让许多投资者亏损惨重。

　　同时，南航JTP1作为所有权证中被创设数量最大的认沽权证，给券商带来了巨额利润。南航JTP1上市后曾连续涨停，最高涨至2.603元。数据显示，先后共有26家券商对南航JTP1进行了119次创设，总量达123.48亿份，是其发行总量的8.82倍。其中中信证券共创设31.7亿份，占创设总量的26.55%，是该权证的最大创设方。如此无节制的创设引起了一些权证持有者的强烈不满。此后这些券商开始回购注销创设的权证，并导致券商创设利润缩水66.48亿元。即便如此，券商创设南航JTP1的获利仍达百亿元。

　　长虹CWB1行权操作注意事项

　　权证的原理是，上市公司承诺在未来某个时间里，原有流通股东可以以一个优惠的价格向上市公司买进或卖出这只股票，无论未来大盘上涨还是下跌都可避免受到损失，而且这种权利可以在市场上转让，让非原始股东同样参与到市场中。

　　长虹CWB1认购权证的存续期为2009年8月19日至2011年8月18日，最后一个交易日为2011年8月11日，行权期为从2011年8月12日起的5个交易日，即2011年8月12日、8月15日、8月16日、8月17日和8月18日。从2011年8月12日起长虹CWB1停止交易，行权期结束后未行权的权证将被注销。

　　对比南航权证、招行权证的“末日轮”行情，长虹CWB1的表现多了几分理智。有关专家提醒投资者在行权操作中应关注以下几点：

　　一是行权要素。长虹CWB1行权价格为2.79元/股，行权比例为1∶1.87。投资者每持有1份长虹CWB1认股权证，在行权期内有权认购1.87股四川长虹A股股票，认购价格为2.79元/股，成功行权获得的股票可以在行权后的次一交易日上市交易。

　　需要投资者注意的是，按照长虹CWB1收盘价0.863元计算，再根据1∶1.87的行权比例以及2.79元的行权价计算，如果最终选择行权，该权证的正股四川长虹的股价必须超过3.25元，投资者行权之后才能赚钱。如果正股四川长虹股价跌破2.39元，则权证完全不具备行权价值。

　　二是行权操作。投资者可以通过证券公司营业部提供的网上交易系统、电话交易系统和柜台委托交易进行权证行权操作。若采取网上交易系统进行行权，应根据交易系统信息提示进入到“权证行权”界面，投资者只要输入行权代码582027，并输入欲行权的权证数量和行权价格即可。

　　此外，行权需按行权获得的股票面值的0.05%缴纳过户费及相关手续费。假定某投资者持有1000份长虹CWB1认股权证并成功行权，则他以2.79元/股价格购买了1870股四川长虹A股股票（行权比例为1:1.87），股票购买价款总额为5217.30元（1870股×2.79元/股），过户费为0.94元（股票面值1870元×0.05%），合计约为5218.24元+手续费（具体手续费投资者可咨询各自所在的证券公司及营业部）。

　　如果投资者资金不足，长虹CWB1权证持有人可以根据“前一交易日权证行权认购的股票可在下一个交易日卖出”的规定在行权期内分批、滚动行权，即对于一次性全部行权资金不足的投资者，在进入行权期后可先行权认购部分股票，该行权所得正股可在次一行权日卖出，卖出所得资金则可在次一行权日继续申报行权认购剩余股票。如此滚动操作，直至全部行权完毕。

　　尤其需要提请投资者注意的是，8月18日为长虹CWB1认股权证的行权终止日，截至当日交易时间结束时点，尚未行权的长虹CWB1认股权证将被全部注销。

　　据市场人士测算，长虹CWB1发行量为5.73亿份，如果届时全部行权，四川长虹将因此获增29.91亿元的融资额。四川长虹7月15日发布业绩预告，预计上半年净利润约在2.2亿元至2.5亿元之间，与上年同期相比增长440%至515%。

　　市场人士根据四川长虹一季报的财务数据分析认为，公司的负债总额达到307.2亿元，2010年净利润仅2.9亿元，公司的资金紧张十分明显。因此，四川长虹很难将由5.73亿份权证行权产生的近30亿元资金拒之门外。