白银价格波动 宏丰股份进退两难

　　李晨 杨勇

　　受银价剧烈波动影响，宏丰股份不断增加的白银存货面临着跌价风险。事实上，白银价格的波动，不仅对研发投入造成影响，同时对企业经营层面也有实质性的关联。

　　宏丰股份指出，公司生产所需的主要原材料为白银，白银价格近年来波动较为剧烈，尤其是2011年4~5月的白银价格剧烈波动。公开资料显示，白银价格从2011年4月1日的7920元/Kg，上涨到2011年4月28日的10095元/Kg，后又下降到2011年5月18日的7460元/Kg。

　　近几年，白银占公司原材料采购总额比例的算术平均数为85.3%。由于宏丰股份与客户之间采用以销定产的模式，且大部分的结算方式是以“交货前一周白银均价”来做产品结算，因而如果客户采购量较大且白银价格突然上涨，会占用企业的流动资金，经营压力也会增大。

　　如果银价持续、大幅下跌，会使公司账面白银成本价高于市场报价从而使公司主营业务毛利率降低。2008 年下半年，因为金融危机发生，促使白银价格持续大幅下跌：2008 年7月、2008 年12月公司白银采购均价（不含税）分别为3462 元/Kg、1932 元/Kg，降幅高达44.19%。公开资料显示，宏丰股份2008年7~12月各月公司主营业务毛利率分别为15.98%、13.45%、2.94%、1.87%、-1.11%、-0.68%。

　　而银价上涨，也将导致公司原材料及产品价格上涨，使公司的原材料及在产品占用更多的流动资金，增加公司流动资金压力；同时，白银作为公司产品生产所需最主要的原材料，其库存水平基本决定了公司的存货水平。事实上，近三年一期，受生产规模扩大及原材料价格上涨的影响，库存水平逐年上升，各期末公司的存货余额分别为3172.81万元、5678.74万元、15093.14万元和16514.44万元。