担忧加息，大盘“缴枪”观望

　　周三大盘表继续表现低迷弱势震荡行情，上证指数在内外不利因素影响下，围绕2600点附近缩量窄幅震荡整理，而眼前猪肉价格停涨三周后止跌反弹，再次引发市场对通胀的担忧，无视RQFII（又称“小QFII”）投资境内证券市场利好。笔者认为，短期紧缩预期仍是主导利空因素，后市大盘仍将延续弱势格局。

　　尽管穆迪机构信评机构调低美国经济，但隔夜美股表现依然较强，而港股受益于惠港政策刺激，以券商为首的蓝筹股出现大幅上涨推动恒指扬升，此举并没有激发午后A股的走强，相反大盘仍陷入低迷格局。笔者认为，这一切仍然归因于影响大盘的利空因素不散。

　　消息面上，农业部监测数据显示，8月第一周活猪价格上涨0.4%，在连续2周回落后略有反弹，猪肉价格上涨0.1%，达29.54元/公斤。此外，由于中秋节月饼用蛋需求增加，鸡蛋零售价格上涨0.8%。此信息可以看出，以猪肉为首的食品价格再次出现反弹，直接引发了市场对未来紧缩措施的担忧，加上当前一年央行票据利率水平意外上升了近9个基点，受此影响，银行间债市收益率曲线一度整体上升2至3个基点，从而使市场时刻担忧加息猜测。如果加息兑现，则意味着前期市场预期的定向宽松预期落空，对市场将形成较大打击。不过结合当前外围不确定的市场环境，以及近期央行动用货币工具适当改善当前市场流动性，而并没有再次出现紧缩措施，显示管理层对进一步的紧缩措施也是异常谨慎，可以说当前货币政策仍处于观察期。

　　尽管消息面出现利好，中央将进一步扩大在港人民币的回流渠道，第一是允许香港机构以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资内地；第二是允许香港持人民币企业赴内地直接投资（FDI），稳步开展试点，但此类直接利好因素没有激发市场的投资信心，显示当前行情陷入持续低迷格局，加上摆脱不掉的紧缩政策担忧，市场投资信心已经降到极低，即使有短期利好，也难以快速扭转弱势格局，表明当前紧缩担忧仍占据主导利空因素，使得市场行情持续陷入低迷。

　　趋势上，近期上证指数在快速回升之后，受困于市场未有新的利好因素，使得股指陷入2600点附近的震荡反复。国内政策面依然处于观察期，实质性放松短期难以兑现。笔者认为，短期大盘仍将延续低迷震荡态势。不过，在股指难有较大趋势性机会的背景下，一些受益于行业景气或政策正面刺激的题材个股轮动活跃，从而演绎结构化题材机会行情。