平均市盈率7倍 银行股有戏

　　李隽

　　诸多因素不确定，银行股缺乏向上动力

　　“银行股市盈率之低，居于各大板块之末，一年多以前已经是众所皆知，不过，实在想不到今时今日却越来越低！”一位券商资产管理部人士向《第一财经日报》记者感叹。

　　Wind资讯统计数据显示，目前16家上市银行的2011年预测市盈率平均值为7.33倍，不过这依然改变不了近日银行股持续低迷的现实。尽管多数卖方分析报告表示看好，但也有分析人士认为，银行资本要求的提高，融资潮持续进行，地方融资平台、利率市场化的不确定性等因素，都会影响银行经营前景，尽管估值很低，银行股依然缺乏向上动力。

　　估值或部分修复

　　对于银行业可能继续的再融资进程，中投证券分析师张镭表示，需要融资的几家银行已公布融资方案或已经实施再融资，对市场的影响不大，相比之前的预期，再融资压力将得到较大缓解，融资的时间窗口也将延后至2012年甚至更后；随着资本充足率管理办法的明确好于预期，再融资的担忧将会得到缓解，目前又正逢中报披露期，预期的改善，以及亮丽业绩将会带来估值的部分修复。

　　华林证券研究所副主任胡宇则向本报记者表示，政策调控对银行市场价格的影响还没有完全体现，投资者谨慎的预期还没有兑现，包括对紧缩政策的预期，加上地方债务融资平台问题还没有化解，在地产价格没有比较大的调整，以及利率市场化进程未明朗之前，投资者都对银行股抱着观望态度，股价缺乏向上动力；而现在看到的市盈率较低，只能代表过去银行盈利状况较佳，银行业未来前景如何还有待观察。

　　海通证券分析师董乐则称，在审慎货币政策下，银行股迅速反弹的概率较小，货币政策迅速转向宽松的可能性不大，但紧缩的节奏和力度将有所放缓，特别是对于保障房项目贷款的支持将对银行股产生一定影响。董乐认为，银行的高增长能否持续的根本，在于长期资产质量能否得到保证，在部分地方政府融资还款日期日益临近之时，能否妥善解决这一问题，将对银行股未来走势产生重大影响。

　　高速增长可能放缓

　　对于商业银行赖以生存的净利息收入，宏源证券分析师张继袖则称，2007年大牛市时，本外币活期存款占比高达50%，而2008年股市在2000点附近时，活期存款占比为46%；目前活期存款占比43%，主要是因为企业活期存款占比显著下降导致经济乏力，这也对净息差构成压力，预计短期内活期存款占比提升空间不大。

　　招商银行（600036.SH，03968.HK）行长马蔚华曾在该行股东大会上表示，在未来经济增长可能放缓和资本约束要求继续提高的背景下，中国银行业持续多年的高速增长可能要放缓。