中储股份：仓储土地增值明显_后续资产注入可期

　　江怡曼

　　由于今年以来大盘普跌，物流板块的整体表现并不佳，但其中也有“异类”——Wind统计数据显示，中储股份（600787.SH）今年以来股价已经上涨超过40%。

　　8月19日，在政策利好的带动下，物流板块出现了逆势上扬，中储股份股价也上涨了1.98%，报收11.33元，当日换手率为2.63%。

　　“中储股份今年以来表现好的最主要原因就是它的物流地产概念。它有大量的仓储用地，而这几年城市扩张很快，过去的仓储用地多在郊区，而现在这些郊区不少已经成为市区，仓储用地也就跟着升值。”一位券商研究员表示，最近一段时间以来仓储的收费有所提高，这对公司的基本面而言也有较大提升。

　　作为目前A股市场上最大的综合型物流企业，中储股份拥有完善的物流资源和网络，形成覆盖全国，包括华北、华东、东北、西南、中原、西北等地区的物流基地。

　　国金证券交通运输行业首席分析师黄金香认为，在国家大力扶持物流行业的背景下，公司的物流服务业务将获得长足稳定的发展机会，部分土地产权退出将有望获得巨额补贴。

　　公开资料显示，公司通过收购母公司资产及自筹等方式，目前已经在天津、上海、南京、无锡、武汉等地形成了一批装备水平完善的物流基地，共占地620万平方米，其中物流货场面积255万平方米，库房面积109万平方米。

　　据了解，中储股份是中储总公司旗下的整体上市平台，上市以来控股股东就不断将旗下物流经营资产注入上市公司。

　　公司于今年4月公布了非公开增发预案，计划继续置入中储总公司持有的西安4宗地、衡阳5宗地、武汉1宗地、洛阳4宗地、平顶山2宗地，共16宗地150万平方米。发行价格为10.14元/股。

　　金元证券分析师李嫄春认为，此次定增完成后，中储总公司仍有约1/4的物流资产和150万平方米左右的土地资产尚未进入中储股份，预计未来将逐步置入。

　　从公司的业绩来看，自2005年以来，除了2008年和2009年受金融危机及铁矿石价格下跌影响，收入和利润增速有所下滑之外，其他年份均保持较好的增长态势。

　　李嫄春认为，公司未来在现有业务稳定增长的前提下，将通过外延性资源扩张和内部盈利模式创新两个方面，创造新的业绩增长点。

　　根据公司的“十二五”规划，到2015年将实现营业收入400多亿元，实现利润近9亿元，其中包括中储总公司的资产注入。2010年年报显示，公司实现主营业务收入为183.47亿元。

　　分析人士认为，规划显示了公司管理层进一步巩固公司作为A股仓储物流板块最大公司和全国领先的综合物流服务商地位的决心。

　　李嫄春在研究报告中称，不考虑公司土地出让获得的营业外收入，以及未来出售所持有的5000多万股太平洋（601099.SH）证券的股权收益，按照增发后股本计算，预计公司2011~2012年EPS分别为0.42元和0.6元，估值较低，给予“买入”评级。

　　长江证券分析师吴云英认为，公司的物流业务提供稳定利润增长来源，而经销业务跟随钢材价格波动提供业绩弹性，同时土地转让和太平洋证券股权解禁后有望给公司带来可能的业绩增量。

　　截至日前，共有90家机构对中储股份2011年业绩作出预测，平均预测净利润为3.67亿元，比上年增长32.17%，平均预测每股收益为0.43元，最高0.51元，最低0.33元。