磷化工：基本面出现积极变化

　　近期A股市场持续低迷，磷化工板块却反复活跃，湖北宜化、兴发集团等维持高位振荡，主要原因在于行业基本面的积极变化。

　　重估磷化工产业

　　对于磷化工产业来说，其实是一度面临着产能过剩、磷矿石资源估值不明显等因素的制约，盈利能力一直未能体现出其特有的资源优势。

　　不过，随着下列两个因素的形成，磷化工产业面临着重估的动能。一是产业进入限制。中国化学矿业协会日前公布了《化工矿业“十二五”发展规划》，将磷矿资源地位提高到空前水平，要求未来5年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。此前，中国石油和化学工业联合会也披露了《磷复肥行业“十二五”发展思路》，指出，3~5年内不再新建和改扩建湿法磷酸及配套磷复肥项目；有磷酸的企业由目前的约90家减少到50家左右。而在3月25日国家工信部发布的《磷铵生产准入条件（征求意见稿）》指出，3年内，原则上不再新建或改扩建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置。这些政策的叠加效应将使磷化工市场的集中度迅速提升，产能过剩的格局有望改变。

　　二是磷矿的整合将推动拥有资源优势的磷化工估值重估。2001年，我国政府将磷矿石列入2010后不能满足国民经济发展需求的20种矿种之一后，几个磷矿的主产省份逐渐意识到资源的重要性，开始走上漫长的治理之路。以资源储量最大的云南省为例，全省在整合之前有合法采矿权证的矿山226座，无证开采的矿山52座。2005年云南省政府开始进行磷矿资源整合，实施“全省磷矿资源向优势企业集中”的方案；2006年将52座无证开采矿山全部取缔，将合法开采的矿山从226座减少到33座，混乱开采局面得到了根本性扭转；2008年云南省政府发布《进一步加强保护与合理开发磷矿资源的若干意见》，进一步严格了矿山的开发准入条件。受此影响，目前磷矿石价格开始了漫长的涨升之旅，拥有磷矿资源的磷化工行业的估值有望重估。

　　产品涨价推动股价上升

　　目前市场上的磷矿石价格一路飙升，已创下历史新高，接近530元/吨。但即便如此，仍然与国际市场价格相差较大。因为目前国际磷矿石为200美元/吨，如果折算成人民币，达到1300元/吨，即便考虑到运费、汇率等因素，海内外市场的价格也存在着较大的倒挂。这也意味着，未来国内磷矿石有进一步涨升的空间。

　　同时，磷肥价格也在上涨。这是因为，一方面由于农产品价格维持高位，农民种植热情高，磷肥需求旺盛；另一方面则是由于国际市场产品价格走好有利于出口，从2010年下半年开始国内磷肥出口量恢复正增长，2011年上半年出口量创金融危机以来新高。而且，从钾肥价格看磷肥价格近期仍有上行空间。2011年国内进口钾肥合同价从上半年的400美元/吨提高到下半年的470美元/吨（含20美元/吨优惠），目前温哥华FOB价从2010年的330美元/吨底部持续攀升到目前的483美元/吨，而印度与Canpotex确定2011年四季度、2012年一季度钾肥进口价格为470美元/吨、530美元/吨。而历史走势显示出，钾肥与磷肥有着极强的联动性。

　　据此，短线磷化工板块有望出现持续活跃的态势。其中，拥有资源优势的湖北宜化、兴发集团是优选品种。兴国化工、天原集团、宏达股份等拥有磷化工业务，也可跟踪。另外，云天化由于整体上市预期强烈，也可归纳到磷化工板块，可适度跟踪。秦洪1分2分3分4分5分