债券国际版应及早推出境内国际金融市场发展迟滞将让人民币国际化夭折郭凯

　　本报评论员 郭凯

　　与把人民币贸易结算权扩大到中国大陆等顺应市场化趋势的消息不同，最近，其他若干有关离岸人民币金融市场政策所反映的动向，则给了全球积极观察人民币国际化的金融业内人士，带来了对人民币国际化进程的忧虑。一是，若境内国际金融中心建设和人民币市场继续开放与发展人民币离岸中心“两条腿”走路的原则有所动摇，将会打击全球各主要贸易对手区的金融机构及贸易投资人的人民币持币愿望；二是如果把人民币离岸市场的拓展理解为某个证券交易型市场的集中扩张，那么就会阻碍人民币国际化最需要的、各大贸易对手区以银行结算系统为基础的人民币离岸市场发展。

　　人民币国际化获离岸市场认可的标志，在于中国主要贸易对手区的银行系统，能普遍提供服务于当地企业和个人、在贸易基础上的人民币自由兑换和账户开户，以及接受人民币存款、提供人民币投资产品。那么，服务于银行结算系统，全球非人民币货币区的金融市场推出人民币交投产品，不论其早期是否有足额人民币实币支撑，对人民币国际化进程都会有帮助，而且，还是补充中国境内人民币市场国际化程度不足、以市场力量来辅助人民币国际化战略的行为。包括新加坡交易所的人民币交易产品为代表的人民币离岸市场发展在内，中国还可以考虑鼓励东京、伦敦、悉尼和纽约等其他货币区的金融市场推出更多的人民币交易产品，来支援当地银行系统对人民币账户和人民币成为贸易结算货币的支持。

　　由于不可能让境内企业去全球各个非人民币货币区的金融市场发人民币债，那么只有国内以上海等地为代表的国际金融中心建设的加速，以及面向境内外机构和私人投资者一同开放的债券国际版在大陆的及早推出，而不是让全球的人民币持币者都先到香港交金融税。只有如此，才能防止各个货币区辅助人民币国际化的持币需求夭折。

　　考虑到中期内，人民币国际化所依托的中国宏观经济形势和全球经济力量对比还可能出现变数，那么让中国香港和其他非人民币货币区的人民币离岸市场，来辅佐配合真正的人民币国际化金融中心在上海落成的格局，应该尽快成行，以此补充中国经济持续向前行进的动能。在现行汇率政策和资本管制条件下，人民币过度升值可能具有最终重创实体经济的风险，因此，只有通过依托上海国际金融中心而放松资本管制、逐步改革汇率政策，才可能令此风险得到抑制。据有关独立机构监测，因管制和现行汇率政策所形成的过度人民币升值预期，已经让大量虚假贸易带入的热钱掩盖了中国贸易已是持续逆差的事实。