两中药公司注入康恩贝68种中药批件“陪嫁”

　　陆晋源

　　上半年没能成功收购到满意的标的公司，康恩贝（600572.SH）董事长胡季强索性先兑现起2010年的资产注入承诺。

　　康恩贝24日发布公告显示，控股公司康恩贝集团有限公司（下称“集团公司”）及康恩贝实际控制人胡季强将实施兑现2010年9月作出的承诺，将符合条件的集团公司资产纳入到上市公司平台。

　　此前承诺公告显示，拟在2012年12月31日前注入上市公司的集团公司资产包括：浙江康恩贝中药有限公司（下称“中药公司”）、浙江英诺珐医药有限公司（下称“英诺珐公司”）、云南希陶绿色药业股份有限公司、昆明康恩贝医药有限公司、云南希尔康制药有限公司等。

　　这次先期注入上市公司的资产确定为中药公司与英诺珐公司。中药公司主营业务为传统中药与药酒销售。数据显示，截至2011年7 月31 日，中药公司总资产为2.06亿元，净资产8756 万元，今年1~7月营业收入2.78亿元，净利润2193 万元（未经审计）。

　　按此计算，中药公司今年1~7月净利率水平为7.89%，而康恩贝一季报显示，报告期内公司净利率水平高达23.17%，近乎前者的三倍。“中药公司的主营产品如鱼腥草合剂、麝香解痛膏、十全大补酒等都是较为普通的品类，预计对上市公司贡献不会很大。”上海从容投资管理有限公司合伙人姜广策如是认为。

　　不过，比资产更重要的，或许是中药公司手中的中药生产批件。中药公司手握68种中西成药生产批件，加上之前康恩贝上市公司的240个批件，总量将增至308个。

　　“由于药监局近几年来屡屡出事，为谨慎起见，目前生产批件的申请速度普遍放缓，一些公司通过收购来获取批件，比自主申请要快许多。”有业内人士称。

　　事实上，中药公司并入上市公司还有一层目的，就是部分解决康恩贝一直悬而未决的关联交易问题。英诺珐公司是康恩贝的主要经销商之一，数据显示，截至2011 年7 月31 日，英诺珐公司总资产1.71亿元，净资产7704 万元，2011年1~7月营业收入2.75亿元，净利润2045万元（未经审计），净利率为7.44%。

　　而英诺珐公司正是中药公司的全资子公司。待中药公司与英诺珐公司双双收入麾下后，康恩贝2011年协议关联交易额将下降到3385万元，仅相当于2010年的10%左右，将大大规范公司交易透明度。

　　尽管注入的资产净利率水平看似不佳，但有分析人士认为，注入后上市公司除了总资产增厚外，毛利率水平也会提升。“因为之前上市公司是低价出货给销售公司，待销售公司并表后，其销售毛利率也会添加到生产毛利率上。”