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穆迪下调日本评级 日债或将不为所动

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-25 01:23 来源: 第一财经日报

  严婷

  继国际信用评级机构对欧元区和美国相继“狂轰滥炸”之后,穆迪将降级矛头指向了日本。穆迪周二宣布将日本主权信用评级下调一级至Aa3,评级前景“稳定”。

  然而,与欧美主权债务市场不同,尽管降级的举动为债台高筑的日本政府敲响了警钟,但分析师却认为,对于主要持有人为国内投资者的日本国债而言,预计降级对日本国债市场的影响并不大。

  穆迪9年来首降日本评级

  穆迪降级的理由是日本政府面临巨额预算赤字,同时日本政府债务自2009年全球经济陷入衰退以来一直在不断累积。穆迪表示,多重因素导致日本难以减缓债务与GDP之比的增长趋势,促使穆迪采取调降行动。

  但穆迪表示,上述评级的评级展望为“稳定”。主要是因为“日本投资者仍偏爱日本国债,这使得日本政府的财政赤字能以全球最低的名义利率获得资金支持”。

  穆迪副总裁托马斯·伯恩在周三举行的新闻发布会上指出,未来18个月内,穆迪不会对信用评级采取负面行动。

  这是穆迪9年来首次下调日本主权信用评级。而此次评级下调距离日本进行新首相选举只有不到一周的时间。

  调整之后,穆迪对日本的评级与另外两大国际信用评级机构——标普和惠誉对日本的评级对等。这两家评级机构对日本主权债务的评级均为AA-,评级展望为“负面”。

  穆迪称,过去5年,日本首相频繁更迭,对有效实施长期财政政策造成障碍。他们还指出,东日本大地震和福岛核事故影响了日本从经济衰退中复苏的进程,使得日本通缩状况趋于恶化,旨在克服财政赤字问题的社会保障和税制一体化改革也越发困难。

  日本财务大臣野田佳彦当天回应穆迪的调级决定时说,这只是民间评级机构的一种判断。他说,日本国债近期拍卖顺利,市场对日本国债的信任并没有动摇。他还强调,日本央行和财务省不会任由日元进一步升值。

  灾后重建加剧日本债务负担

  随着欧洲和美国掀起此起彼伏的债务危机,外界对日本财政状况的担忧也不断加剧,评级机构的评级决定也因此受到影响。

  事实上,日本的财政状况要比美国更加糟糕。在日本中央政府年度预算中,近一半的预算资金是通过发行债券筹集。日本财务省统计报告显示,截至今年二季度,包括国债、借款和政府短期证券在内的日本国家债务总额共计943.81万亿日元,创历史最高纪录。同时日本的总债务规模已经超过年度国内生产总值(GDP)的200%,而美国的债务则相当于该国GDP的75%。

  此外,日本灾后重建进一步加剧了债务负担。为帮助日本经济从3月11日的地震及海啸灾难中复苏,日本还面临约15万亿至20万亿日元的支出。

  根据国际货币基金组织(IMF)的预测,日本债务今年将达到该国GDP的233%。随着日本政府计划在2015年前政府的每年财政赤字至少达到7%,日本的债务规模将进一步增大。穆迪表示,这一增速超过了名义增长率。

  尽管日本早已债台高筑,一些日本政府领导人目前仍不愿支持上调税率,称此举只会破坏原本就很脆弱的经济复苏形势。

  国债市场不为所动?

  多数分析人士认为,穆迪的这一下调评级举动对国债市场并不会构成太大影响,因为日本国内投资者持有95%的日本国债,并且市场早已熟知日本的财政状况。今年早些时候,标普下调评级后,日本国债市场就反应平淡。

  与脆弱的欧债和美债相比,日债为何如此“坚强”?

  澳洲国民银行首席市场分析师Rob Henderson指出:“降级消息基本上不算是意外,也不太可能产生太大影响,因为所有债务几乎都是日本人自己持有,他们没有退路。所以说,外国银行可能会撤出诸如希腊等国,但日本是与之隔绝的。日本公债不会遭遇抛售。”

  法兴银行日本首席经济学家大久保卓治指出,由于市场早已熟知日本的财政状况,故从过去的经验来看,评级机构对日本评级的下调不会立即对国债市场构成影响,只会对强势日元产生“微弱的”负面影响。另外,由于外部经济不确定性增加,日本国债目前担当避险资产角色,且其多由本国投资者持有,因此评级机构的评级调整并不会对日本债券市场产生重要影响。

  但也有一些分析师认为,日本已经是财政状况最为糟糕的工业国,评级下调给日本政界领导人带来更大的财政整顿压力。

  西班牙对外银行高级经济师夏乐表示,近来由于欧美债务问题暴露,日元成为了避险货币。但如果日本评级遭降,那么原本流入该国的海外资金或出现部分回流,去寻找新的避险对象,导致日元走软。另外,日本被降级会抬升该国发行国债的成本,进一步恶化其财政状况,不利于日本震后的财政刺激措施的实施和经济的复苏。

  中国作为日本长期国债的最大购买方,也对日本主权信用评级格外关注。

  2011年3月,中国净买入日本长期国债价值2345亿日元(约29亿美元),创下自2005年1月以来的单月买入量之最;4月份,中国净买入价值1.33万亿日元(约合166亿美元)的日本长期国债,再创新高;5月份,中国净购入4971亿日元(约合61亿美元)日本长期债券,为连续第8个月增持日本长期债券,中国成为连续6年来日本长期国债的最大购买方。

  对于评级下调对日元汇率的影响,澳洲联邦银行的外汇策略师Joseph Capurso认为:“穆迪目前对日本公债的信用评级与标普的评级一致。因此这仅是一种追赶行为。市场对此的反应不大,我不认为美元兑日元会涨太多。”

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