日本债务规模将有可能在2050年达到峰值

　　叶慧珏

　　 菅直人之后，日本经济何去何从？

　　 担任首相期间，菅直人曾经力挺提增消费税，以降低日本的主权债务规模。而地震之后，菅直人所领导的日本政府所采取的积极财政政策，向国内经济注入了强心针，但同时也进一步筑高了债台；而其前一段时间对汇市的干预，又一次显示了日本政府对金融市场治理的果断态度。

　　 26日，野村证券日本首席经济学家木内登英在上海接受记者采访时表示，由于下一届首相领导的只是大选之前特殊时期的政府，并且仍然出自民主党，因此在政策方向上不会改变太多，但是新任首相和反对党之间关系的亲疏，将有可能对政府执行进一步的宽松政策和市场干预行为有促进作用。

　　 日本债务规模将继续扩大

　　 干预日元升值取决于金融市场

　　 《21世纪》：如今菅直人下台，新的民主党党魁也将只有一年多的任期。这一背景下，短期内日本的债务规模会不会有显著的变化？

　　 木内登英：我认为日本的债务规模很难下降。对于下一届政府来说，他们在债务问题上的最近的目标，应当是降低债务规模上升的速度。

　　 民主党曾经宣称，如果要提高国内消费税，最快也是在2013年年中之后，或者在“通缩终止”之后。目前看来，由于最近一次日本政坛的大选将在2013年举行，因此接替菅直人的新任首相所带领的也只是一个特殊时期的政府，因此不会采取什么积极措施来改变目前的债务情况。

　　 根据我们的测算，如果日本政府在2014年开始提高5%的消费税，那么日本债务规模将有可能在2050年前后达到峰值；如果在未来若干年都没有此类政策出台，那么日本债务规模将拖延到2080年左右才达到峰值。

　　 《21世纪》：菅直人辞职前，日本政府在干预市场上的态度坚挺，这一传统已经维持多年。如何评价这种方式？下一届政府未来是否会继续干预汇市以抵制日元升值？

　　 木内登英：目前我们已经看到了日本政府近来采取的多项行动来干预汇市。周三日本政府推出的1000亿美元的救市基金只是一个一年期限的临时性措施，对日元币值不会有巨大的影响，它的象征意义远远大于实际意义。

　　 日本政府干预市场的传统实际上不是受到政府政策的影响，而是受到日本金融环境和条件的影响。我们相信，一旦日元持续升值，政府必将采取更多的行动。

　　 周五在美国举行的全球央行年会将成为我们判断日本政府行动的风向标。一旦美联储释放出类似进一步货币宽松的信号，那么美元势必进一步贬值。日本央行将会推出更多的资产购买计划以抵消美联储政策对于日元兑美元升值的巨大压力。我们初步预计新的资产购买计划的规模会在3-5万亿日元左右。

　　 按照目前的情况，如果美联储在一个月后--而不是现在--宣布第三轮量化宽松，那么日本政府的大规模救市行动可能发生在此之后。按照这样的假设，接下来日元兑美元将有可能短时间进一步攀高，但年底会回落到79的位置附近。