药品降价窗口下周开启 华东医药欲以量补价保增长

　　每经记者 钟子宏

　　 时隔近5个月后，药品再现降价。8月5日，国家发改委发布通知，决定从9月1日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类药品的最高零售价格共涉及82个品种、400多个剂型规格，平均降价幅度为14%。

　　 在本次降价药品名单中，阿卡波糖片和吡格列酮片赫然在列，而这两个品种华东医药（000963，收盘价27.16元）均有生产。作为医药行业上市公司的华东医药，能否抵受住降价带来的业绩下滑风险呢？

　　产品降价对整体业绩影响有限

　　 《每日经济新闻》记者了解到，2011年上半年华东医药实现销售收入52.21亿元，同比上涨22.10%；实现净利润约1.94亿元，同比上涨22.09%。无奈，受上半年A股市场普遍低迷的影响，华东医药的股价也由去年11月22日38.08元的高位一路震荡下探至今年6月23日的22.33元附近，最大跌幅达到近41.4%。

　　 本月发改委发出的药品价格调整通知，涉及公司控股75%的子公司中美华东制药有限公司生产并销售的两个产品。其中，阿卡波糖片最高零售价格由原来的61.4元/盒调降至54.3元/盒，降幅为11.56%；吡格列酮片最高零售价格由原来的29.1元/盒调降至21.3元/盒，降幅为26.8%。

　　 降价后，华东医药能否保持医药生产业绩增长？毛利率是否将遭遇下滑的风险？

　　 据公告，阿卡波糖片为中美华东制药公司主要产品之一，2010年及2011年1~6月销售收入占整体销售收入的比重分别为20.59%和20.60%；吡格列酮片2010年及2011年1~6月销售收入占整体销售收入的比重分别为3%和3.26%。另据药品价格315网数据显示，2011年1月至8月4日，中美华东制药生产的50mg*30片规格的阿卡波糖片的销售价格在39元~59元之间，均价在52.14元附近；而同一时期拜尔保健有限公司生产的同类规格阿卡波糖片，价格范围在63元~74元之间。目前，市场上该规格阿卡波糖片的平均售价在60元以上，中美华东制药生产的阿卡波糖片降价后在市场上竞争力依然较大。

　　 据广东医药有限公司总代理马经理向《每日经济新闻》记者透露：“目前，中美华东制药生产的50mg*30片规格阿卡波糖片的销售价格为47.79元/盒，而50mg*45片规格的价格为70.77元/盒。”

　　 而据康爱多新特药房网的销售人员告诉记者，拜尔保健有限公司生产的规格为50mg*30片阿卡波糖片售价为73.8元/盒。

　　 降价或许对毛利率产生一定的负面作用，但在另一方面却能促进销售的增长。另外，阿卡波糖片的降价幅度并不大，目前中美华东制药所生产的该产品市场平均价格较降价后最高零售价格仍低2.16元左右，降价对该产品销售收入的影响并不算大。在某种程度上，降价政策甚至还能凸显该产品的价格竞争优势，或将拉动华东医药下半年的业绩增长。

　　 此外，尽管吡格列酮片最高零售价格降幅较大，达到26.8%，但其2010年及2011年1~6月销售收入占中美华东制药整体销售收入的比重较低，仅分别为3%和3.26%，其降价或将对整体的营业收入影响并不大。

　　 但华东医药对降价的影响仍持谨慎态度，公司方面表示，经过对此次降价幅度及各地目前中标价格的初步分析，此次降价对中美华东阿卡波糖片的销售将带来一定影响，但因影响产品市场需求变化的因素较多，目前难以就本次调价对该产品未来销售的影响作出准确预测，预计该产品降价对中美华东总体业绩也会产生一定的影响。

　　中成药业绩或保持平稳增长

　　 除西药产品外，华东医药中成药产品近年增长势头强劲，已发展成为公司主营业务产品之一。但中药材的价格持续高企，无疑是阻碍医药生产企业发展我国传统中药的一个巨大“路障”，对上市医药企业来说更是如此。然而，多方面业绩数据显示，作为华东医药目前唯一的中成药产品，百令胶囊近年业绩仍保持持续平稳的增长。

　　 据华东医药2011年半年报显示，今年上半年中成药品营业收入为8.16亿元，同比增长18.84%，显示中成药的增长势头较为迅猛。不过，中药成本也出现了较快增长，数据显示，中药产品的营业成本增长高达17.80%。目前，公司中成药的毛利率为7.32%。

　　 另据药品价格315网数据显示，2011年1月至8月9日，在国内各大主要药房中，中美华东制药生产的200mg*60粒规格的百令胶囊销售价格在25.3元～38元之间，比起各地的政府平均定价46元一盒偏低；而目前该网站并没有记载其他公司生产的同类产品价格，这说明作为免疫抑制剂药物的国内龙头企业华东医药公司在国内市场具有一定的垄断地位。

　　 华东医药证券代表告诉记者：“随着公司投入以及销售队伍的不断扩大，百令胶囊的销售量未来也将有所上升。”

　　 另外，某券商研究部医药行业研究员认为，今年上半年公司销售形式良好，除泮托拉唑受招标不利的影响外，大部分产品表现正常，主导产品百令胶囊、阿卡波糖表现超预期，百令胶囊改规格后，销售延续去年下半年快速增长的势头，今年上半年增速预计接近50%。

　　收购九阳生物有助拓宽产能

　　 目前，随着公司销售的不断增长，也给华东医药的产能带来了一定的压力。由于城市规划及环保的制约，目前杭州祥符桥生产场地已经无法进行拓展，公司正面临产能的发展瓶颈。

　　 为缓解这一状况，华东医药近日收购了尚处于亏损阶段的九阳生物。据悉，公司拟以2907万元收购九阳生物51%股权，并在完成股权转让后对九阳生物以现金方式增资8000万元，本次股权转让及增资合计金额为1.09亿元。增资完成后，公司将持有九阳生物79.61%的股权。截至2010年6月30日，九阳生物净资产为3287万元，尚处于亏损阶段。

　　 根据公司的公告，与新建基地相比，通过收购九阳生物这一方式可以加快扩产进程，有效缓解产能紧张局面。这对进一步降低原材料成本、提高公司整体销售毛利率有较大的推动作用。

　　 对于公司下半年的营业业绩，投资机构意见不一。

　　 某券商投资研究部分析师点评认为，收购九阳生物股权并进行增资，主要目的是解决公司产能紧张的发展瓶颈，并推动公司整体产品结构进行调整；并将九阳生物未来定位为公司特殊的发酵原料药生产与合成原料药生产基地，实施部分产品转移及启动新生产基地建设。而且公司上半年经营情况不错，阿卡波糖、百灵胶囊销售增长较快，维持买入评级。

　　 但也有券商担心公司资金压力较大，而大股东股改承诺问题存在着限制公司长远发展等风险，因此对下半年公司销售业绩增长持谨慎态度。