创业板过会率远高于中小板

　　匡志勇

　　保荐数量前五券商中，平安证券保荐过会率最高

　　今年截至8月26日，中国证监会共审核IPO公司223家，其中“放行”174家，通过率78.03%。另外，有42家公司未获通过，被否率18.67%，还有7家公司则因种种理由被取消上会审核。

　　据《第一财经日报》记者统计，今年来，从月份看，过会率最低的是2月，过会率只有50%；从券商角度看，IPO保荐项目数前五名的券商中，平安证券以92.86%的过会率遥遥领先。而中小板企业IPO过会率大幅低于创业板。

　　“黑色”二月

　　今年4月下旬，接连有7家中小板IPO企业被发审委委员“枪毙”，因此，一度有“黑色四月”之说。但据统计，4月并非今年上会公司被否率最高的月份，2月才是过会率最低的月份。

　　在今年2月，共有8家IPO公司上会，其中3家被否，1家取消审核，过会率50%。与之相比，今年1月，共有21家公司上会，只有2家公司被否，另有1家临时取消审核，过会率高达85.71%。过会率高于80%的月份还有3月（82.5%）、7月（83.67%）、8月（82.35%）。另外，除2月外，今年来其余月份过会率都在76%以上。

　　按类型计算，主板过会率最高。今年共有28家公司申请登陆上证所主板市场，只有佛山燃气、中交通力被否，另外广东依顿电子取消审核，过会率达89.29%。

　　而出人意料的是，从今年前8个月数据看，创业板IPO企业过会率远高于中小板企业。前8个月共有100家中小板企业上会过堂，却有27家被否，3家取消审核，过会率只有70%。创业板有96家公司上会审核，只有13家被否，另有3家取消审核，其过会率达到83.34%。

　　对此，多名投行人士表示难以理解。华泰证券一名保荐代表人表示：“按理说，创业板企业虽然利润门槛低一些，但是对于企业在创新性、盈利持续性增长等方面要求更苛刻。此外，创业板企业盈利规模和资产规模普遍要小于中小板企业，抗风险能力相对更弱些。因此，在审核创业板企业时，创业板发审委委员们还需要额外考虑企业发展稳定性”。所以，可能的解释是，4月下旬那一波中小板企业过会被否潮大幅降低了今年来整个中小板公司的过会率。

　　券商差距大

　　今年前8个月，保荐项目数量排名前五的券商依次为平安证券、国信证券、招商证券、广发证券和海通证券。平安证券为28单（全部为IPO项目，26家获通过），排在第二名的国信证券为20单，第三名招商证券有15单，海通证券和广发证券分别有13单和7单。

　　其中，平安证券以92.86%的过会率遥遥领先于其他四家券商，而国信证券、招商证券、广发证券的过会率为80%，海通证券更是只有76.92%（海通证券13单项目中包括一单并购重组项目，如单纯算IPO过会率，会略低）。

　　在过会率上表现优异的券商还有中信建投证券。中信建投今年前8个月共完成8单投行项目，包括7单IPO项目和深圳机场的可转债项目，全部过会。另外申银万国也同样是8单项目过会，但项目含金量稍有欠缺，申银万国的8单项目中只有一单IPO项目，有6单是并购重组，还有国电电力的可转债项目。

　　在过会率方面表现较差的券商则包括华泰联合、渤海证券、财通证券、西部证券等。华泰联合今年共有6单IPO项目上会，却有3单被否，过会率只有50%。而渤海证券、财通证券、西部证券等三家券商，今年各有3单IPO项目，却都只有一个项目过会，过会率只有33.33%。

　　还有些券商投行项目完成质量更差。金元证券、德邦证券、国金证券今年前8个月各有2单IPO项目，却全部折戟，前8个月打了个“大鸭蛋”。