日均营业额317万 免税店成国旅最赚钱业务

　　每经记者 杨可瞻

　　 6月，三亚，当一批机构投资者欲前往调研国旅的三亚免税店时，却被告知因等候的人太多，最好夜间前往。

　　 离境免税真那么火？27日，中国国旅（601888，收盘价28.83元）公布中报，上半年三亚免税店实现销售额2.28亿元，相当于每天完成317万元。其净利率达21.5%，已成为公司最赚钱的业务。

　　净利率高于传统免税业

　　 据公司中报披露，今年上半年，公司营业收入50.5亿元，同比增长27.5%。净利润3.31亿元，同比增长44.85%，每股收益0.376元。值得一提的是，三亚免税店累计实现销售额2.28亿元。实现净利润4894.06万元，占同期公司净利润15%。

　　 事实上，三亚免税店的试运营时间为4月20日，即上半年只营业了72天。考虑到其销售额为2.28亿元，相当于日均营业额317万元。据统计，三亚免税店的净利率达到21.5%，明显高于传统免税业务。同时，上半年免税商品毛利率为39.97%，较上年同期提高5.16个百分点。其增速在所有业务中最快。

　　 国泰君安表示，三亚店经营情况较好，盈利能力高于原有出境免税店18%的水平。三亚免税店为完全零售业务，毛利率预计50%以上。《每日经济新闻》记者发现，抛开票务代理，三亚免税店毛利率居首，已成为公司最赚钱的业务。

　　 需要注意的是，尽管免税业务快速增长，但传统的“三游”收入增速却较去年同期增速放缓。资料显示，入境游收入同比下滑6%,去年同期为增长32%；出境游收入增长近24%，但去年同期增速逾100%；国内游增长49%，去年同期却接近66%。

　　重点关注入境免税拓展

　　 昨日，某北方券商旅游行业研究员向《每日经济新闻》表示，国旅中报确实大幅好于预期，比如之前预期三亚免税日均营业额为100万~200万元，但实际却超过300万元。相信其中大部分是受香水、化妆品销售带动。值得一提的是，其股价在二级市场上已有一定反映。未来成长性主要看入境免税店与离岛免税店的拓展情况。因为尽管即将迎来黄金旅游周，但受全球经济影响，传统的三游业务不一定能实现高增长。

　　 银河证券指出，免税业务毛利率的显著提升抵消了零售免税品增值税再次征收的影响。预计全年三亚免税店收入有望达到10亿元，贡献利润2亿元左右，合每股收益0.23元。而据国信证券研报，海南国人离岛免税政策后续的改进、海棠湾国际免税城项目的推进、入境免税店的放行、潜在的并购预期等都将成为未来股价催化剂。预计2011年~2013年EPS分别为0.86、1.27和1.61元。其中三亚免税店分别贡献0.23、0.47和0.61元。