分享更多
字体:

欧元债券是个圈套?(国金时评)

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-30 10:31 来源: 国际金融报

  

  不能不对默克尔心生敬佩,这位素有“铁娘子”之称的德国首位女总理,在面对欧债危机持续升级,在主权债务严重的欧元区国家、欧元区银行、美国金融界纷纷呼吁“欧元区债券”出台之际,慎重声明“不支持欧元区债券”。

  当然,如果推出欧元区债券,对于希腊、爱尔兰等技术层面濒临破产的欧元区国家,显然是一个福音,由此通过欧元区国家之间的相互捆绑担保,为其再融资恢复信用基础;而对于受欧元区债务危机持续拖累,在近一个月股价下跌逾20%的欧元区银行而言,则更是一个利好消息,欧元区债券一旦推出,受短期欧债缓和以及经济复苏的助推,欧元区银行必将成为最先受益的群体;而对于惨遭次贷危机至今仍难复原的美国金融界而言,这更似一个高明的“潜伏计划”,机理不调而仓促推出的欧元区债券,必将欧元区拖入更为严重的系统性风险之中。

  正是在上述貌似大义实则各怀鬼胎的呼吁各方,默克尔能够顶住压力,抛开欧债“挽救者”的浮名,坚决不支持推出欧元区债券,这显然是一个明智之举。

  如果了解欧元推出的背景,我们就不会怀疑默克尔此举,仅是站在德国本位立场的“独善其身”。事实上,欧元的推出,除了一定的地缘因素,其直接关联即是上世纪90年代初期欧盟普遍的高通胀,其时欧元区主要经济体均触及10%的通胀率。基于此,欧元于1999年推出并于2002年全面流通,即希望通过协同的货币政策设定合理的通胀区间,“保持价格稳定”亦因此成为欧洲中央银行的首要目标。但是,如果急速推出欧元区债券,在欧元区财政政策没有统一的情况下,赤字不减但流动性加大的结果,必然将整个欧元区推向全面通胀,而这显然与欧元推出以及欧洲中央银行设立的初衷相违背。

  当然,欧元区银行似乎更有理由呼吁欧元区债券的出台,以便免遭欧债危机的拖累——确实,与美国、日本等国银行界对各自经济支撑的作用相比,欧元区银行更显重要,其对企业的货款总量占欧元区GDP总量近40%,而美国仅占本国的10%左右;此外,欧元区银行总资产与GDP的比率超过230%,而美国仅占100%左右,日本亦不超过150%。但是,因直接融资为主而显得相对重要的欧元区银行,并不应成为推出欧元区债券的理由。除上述欧元推出的“控通胀”背景之外,尚有以下因素:其一,欧元区银行的流动性短缺并不过于严重,在7月份欧元区接受压力测试的91家银行当中,仅有9家银行为“不及格”,且真正“大而不能倒”的银行几乎均不涉及其中。其二,推出欧元区债券,除了短期内拉高欧元区银行股价外,中长期必会助推欧元区银行的放贷冲动,对于急需财政紧缩以对欧债危机根治的欧元区而言,负作用显然更大。

  仓促推出欧元区债券,在欧元区没有形成财政统一、各国财政赤字没有大幅减少的情况下,显然是不明智的。其结果除了短期内减缓欧债危机的冲击,给欧元区经济带来短期虚假复苏外,没有任何实质性的帮助。不要忘记,欧债危机的根源在于欧元区财政赤字过高、实体经济缺乏有力增长点——这与人体机理类似,在体内炎症病灶没有扭转的情况下,企图通过大吃补药健身,不但无法根治,反而极易将病情恶化。

  对于欧债危机的根治,除了欧元区各国紧缩财政减少赤字、提高实体经济竞争力之外,别无捷径可走。任何貌似“低成本”的解决之道,均可能使欧元区付出更为惨痛的代价。

  

分享更多
字体:

网友评论

以下留言只代表网友个人观点,不代表MSN观点更多>>
共有 0 条评论 查看更多评论>>

发表评论

请登录:
内 容: