华芳纺织锂电光环暗淡 技术定调前后“互搏”

　　夏寅

　　 高调进军，无奈撤退。

　　 8月16日，华芳纺织（600273.SH）转让控股子公司张家港华天新材料科技有限公司（以下简称，“华天公司”）70%股权，相应也失去了华天公司拥有的电解液业务，其曾经的锂电光环霎时变得暗淡。

　　 昔日罗伟广的“新价值”抱团进军已逐渐远去，留下了华芳纺织18.78元的历史高点，换来的是2009年阳光私募基金冠军。

　　 而如今华芳纺织还留下什么？

　　 2011年中期给市场留下的是亏损2881.44万元业绩，还有那伴随8月份卸下电解液包袱后，二级市场股价一波突兀的走势。

　　 从8月9日的7.36元低点，一路强势走高，截至8月30日，创出了11.17元的阶段性高点，最大涨幅超50%。

　　 近期其股价强劲走势，多了份神秘，少了分喧嚣，因为曾经为华芳纺织高唱凯歌的诸券商研究报告未相应赶到；或许为曾经的“吆喝声”倍感不适。

　　 匆匆进军锂电行业却又黯然挥别的华芳纺织最后还剩什么？或者还剩下的是本次华天公司股权转让给市场留下的短短两年间对于核心技术前景定调前后“互搏”的疑云。

　　 此外，华芳纺织现有的磷酸铁锂动力电池业务亦是步履维艰，似乎与电解液宿命相同。

　　 2010年末，其磷酸铁锂动力电池业务实现收入249.06万元，占主营收入总额的0.12%，毛利率为-140.43%；而至2011年中期，该业务同样是入不敷出，收入仅为337.92万元，而成本却达586.96万元。

　　 “互搏”疑云

　　 2009年6月22日，主营纺织亏损的华芳纺织踏足锂电行业，出资设立江苏力天新能源科技股份有限公司（以下简称，“力天公司”），后占股70%，主营磷酸铁锂动力电池。而2009年11月，力天公司出资设立电解液公司——华天公司，并于2010年1月13日，其注册资本由1000万元改成目前的5000万元。华芳纺织和自然人肖兆亚各出资3500万元1500万元，占比70%和30%。

　　 如此迅速地进军锂电行业，换来的是惨淡的成绩单。

　　 2010年下半年华芳纺织新增的电解液业务在年末首张成绩单中让市场大跌眼镜，实现营业收入仅为536.22万元，而其营业成本却达738.11万元，毛利率为-37.65%。

　　 而今年8月18日，华芳纺织公布了上半年亏损2881.44万元的业绩，同比下滑-186.60%，其中电解液业务仅贡献660.91万元的营业收入，占主营收入的0.92%，其上半年电解液业务的毛利润仅为17.64万元。

　　 今年上半年表现平平的电解液成绩单，成了绝唱。同日公告称，华芳纺织控股子公司华天公司70%的股权转让给自然人肖兆亚，至此，华芳纺织经手两年不到的电解液业务画上句号。

　　 而对此股权转让事项，华芳纺织给出理由为，“因公司对张家港华天新材料科技有限公司的经营效益未达到预期的投资效果，对该电解液行业不具备技术及生产运营管理的行业背景优势及实力，公司对锂电池产业今后的发展难以判断和把握，存在较大的不确定性。”

　　 本报曾在《华芳纺织迷雾笼罩，“新价值”缘何重金抱团》、《华芳纺织深陷技术纠纷，新能源电池技术路径再调查》质疑其锂电业务技术谜团。

　　 而在华芳纺织则回应称，“力天建立了核心的技术团队，在此基础上，为寻求更多的理论支撑和技术支持，提高力天产品的技术水平和竞争力，经过充分沟通，确定与清华大学和上海交通大学开展合作。”

　　 与上海交通大学的合作包括四项，其中就包括“多品种电解液配方研发与生产，新型功能电解液的研发”。而其公告又称，“具体承担工作的单位是上海交通大学动力电池研究所。”

　　 着实让市场不解的是，华芳纺织缘何电解液进军和撤退时对“技术”定调如此大相径庭呢？

　　 机构热捧

　　 华芳纺织短暂的电解液的进程，也受到市场的热烈追捧，其中有赚钱者，亦有买单者。

　　 2009年三季度起，当年私募冠军罗伟广的“新价值”力挺具有锂电光环的华芳纺织。

　　 资料显示，2009年三季度，新价值2期持有华芳纺织87万股，成为第七大流通股股东，而至四季度，新价值2期增仓至222万股，而新价值4号亦持有145万股。

　　 同期，2009年三、四季度华芳纺织股价出现猛烈的攀升，从4.64元涨至14.98元，涨幅达223%。

　　 2009年华芳纺织一役，罗伟广赚得盆满钵满，其管理的新价值2期以超过190%的业绩位居阳光私募冠军。

　　 据华芳纺织2009年年报，华芳纺织还未产生任何锂电相关业务的收益，但进入2010年后，新价值一季度扎堆华芳纺织的产品多达三只，除新价值2期和新价值4号增仓至251万股和325万股外，另有新价值8号亦以210万股进入前十大流通股股东。

　　 而2010年二、三季度，摩根斯丹利华鑫领先优势、工银瑞信精选平衡、大成优选、诺安股票等公募基金，以及人寿险资接棒炒作。而2010年二季度华芳纺织股价亦创下18.78元的高位。

　　 一边是赚钱声，另一边则是吆喝声。

　　 曾为华芳纺织锂电光环“吆喝”的各券商研究报告，如今鸦雀无声。

　　 2010年2月6日，东吴证券称，电解液当年“上半年即可量产，产能规模不仅能满足公司锂电池产品的需求，还能有部分外销。其关键原材料六氟磷酸锂通过进口采购，预计毛利率会在30%以上”。

　　 结果呢？2010年上半年不仅没有量产，而且2010年末和2011年中期电解液的毛利率分别为-37.65%和2.67%。

　　 对于华芳纺织电解液毛利率，东海证券则称，“江苏国泰的电解液毛利率高达36%，净利率也达20.9%，华芳电解液的定位并不低于国泰，我们预测公司电解液的净利率水平也将在20%以上。”

　　 而华创证券更是先后四次力荐，华芳纺织电解液“设计产能为5000吨，为世界最大的磷酸铁锂电解液生产线”，可在2009年三季度贡献利润，并预计2010年可盈利1500万元。

　　 结果呢？所谓的“世界最大生产线”已拱手相让，而2010年盈利1500万元只能画饼充饥。

　　 除此之外，2010年另有十余家券商不遗余力地推荐。

　　 但结果又如何呢？2010年末首张电解液业务亏损的成绩单出炉让众券商研究报告描绘的前景落空；进而2011年，记者发现鲜有券商敢大肆鼓吹。而如今华芳纺织无奈淡出电解液领域，昔日研究报告中华丽的“词藻”皆成浮云。