中恒集团与山东步长解除经销协议

　　在机构“两个跌停”悲观预期下，重仓众基金将无奈迎候跌停

　　明星股中恒集团（600252）可能要面临连续跌停的厄运。针对业界高度关注的与山东步长合作一事，中恒集团今天发布公告，称因山东步长无法完成总经销协议约定的23亿销售任务，同意解除《产品总经销协议书》，并就有关市场交接等善后工作达成《协议书》。

　　商报记者 刘连英

　　值得关注的是，此前，广发、建信、易方达等均已给出了“两个跌停”的悲观估值下调空间。重仓其中的基金将无奈等待跌停。

　　双方解除经销协议

　　根据公告，中恒集团与山东步长曾于 2010年11月5日签订《产品总经销协议书》。山东步长在履行协议近10个月的时间里，未能完成约定的销售任务，未能实现约定的销售增幅；而且，其销售额的95％以上仍由梧州制药原有的销售队伍和网络来完成。现经双方协商，同意解除《产品总经销协议书》。

　　中恒集团认为，山东步长失败的原因在于宏观因素、经销理念和模式以及学术推广等多个方面。但其中最为关键的是，双方在经销过程中矛盾被激化。“山东步长的销售模式多以直销为主，直接面对消费终端的医院；而梧州制药原来的经销商多以招商和分销的模式为主，很少直接面对消费终端市场。当这两种不同的销售模式碰撞在一起的时候，山东步长不能及时融合两种模式的长处，而是采取一些原代理商不能接受的方式处理矛盾，导致矛盾不断出现并激化，最终导致不可调和的局面。致使山东步长向梧州制药申请调低协议约定的销售任务，而且原梧州制药的各地经销商向公司投诉山东步长医药公司的问题不断，部分甚至联名，以营销市场的平稳与发展为条件，要求梧州制药终止与山东步长医药公司的合作”。

　　中恒集团对解除协议颇感无奈，称“如不终止与步长公司的合作，会造成营销市场的混乱，并且随着合作时间的延长，对销售市场种下的矛盾会不断加深，对公司长远发展非常不利。另一方面，如不终止与山东步长医药公司的合作，今、明两年的销售任务无法完成，亦即无法实现公司既定的业绩，则公司利益受损，股东权益受损，企业发展受阻”。

　　众多基金将受拖累

　　8月22日，中恒集团在无任何利空之下蹊跷跌停。8月23日，中恒集团发布公告，称与山东步长医药销售有限公司因重大业务正在磋商，有关事项尚存在不确定性；“为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经公司申请，公司股票自8月23日起停牌，并将于5个交易日内公告相关进展情况并复牌。”

　　未能如期复牌曾引发市场猜想，而今天的一纸公告令此事尘埃落定；但等待中恒集团的可能并不只是一个跌停。

　　众禄基金研究中心分析报告指出，中恒集团主要从事制药、房地产开发与经营等，也是Ａ股上市公司中唯一具备生产血栓通资格的公司，不仅市场占有率高，毛利率也持续维持较高水平；自2008年11月以来，在不到三年时间内该股涨幅逾23倍；近两年来，大盘指数跌宕起伏，但中恒集团却从未跌停过。然而，22日的跌停，以及即将出现的跌停将彻底打破这一神话。

　　遗憾的是，众多基金公司重仓中恒集团。根据基金半年报统计发现，共有16家公司旗下36只基金持有该股。其中，广发、建信、易方达等均给出“两个跌停”的估值调整，即从8月22日收盘价18．27元下调至14．80元。而就基金以往估值调整情况来看，“两个跌停”已经是非常悲观的预期了。在双汇事件中，22家基金公司中仅有华安给出“两个跌停”，其余9家基金公司仅给出“一个跌停”。但实际上，双汇发展出现了连续三个跌停板。

　　如果跌停如期上演，那么最受伤的将是广发系。据了解，广发系6只基金持有中恒集团，即广发聚丰、广发策略、广发聚瑞、广发大盘、广发核心和广发中证500。而从基金动向来看，大多数还是上半年新进或增持。