天津普林募投项目再推迟 开工4年仅完成九成

　　每经实习记者 陈俞伊

　　　 投资者苦盼四年的天津普林（002134，收盘价8.70元）募投项目——高密度互联多层印刷电路板（HDI）的建成投产时间，在2011年半年报中又被推迟至9月30日。

　　 事实上，早在2007年，公司年报曾称，募投项目将于2008年6月30日达到可使用状态，2008年年报又把这一时间推迟到2009年6月30日。值得玩味的是，这一时间点在随后的公司年报中又被推后，期间公司没有任何解释说明。

　　项目开工4年仅完成九成

　　 2007年4月17日，天津普林招股书显示，预计募集资金投入进度为2007年~2008年，2007年年报给出了具体时间为2008年6月30日。随后，这一时间点一拖再拖，公司却没有发布公告解释其中的原因。

　　 《每日经济新闻》记者致电天津普林，公司董秘办人员国炜表示，募投项目延期的原因主要是因为2008年国际金融危机使行业一直处于低迷状态，电量紧张以及上市后税收方面优惠减少所致。

　　 需要指出的是，记者查看了印刷电路板行业内，其他公司的相关资料，比如超声电子（000823，收盘价14.38元）等，其净利润保持良好增长态势，近两年的增长幅度均在30%以上。对此，业内人士认为，近年来行业恢复较快，如今处于良性发展轨道。

　　 天津普林招股书显示，一期项目预计于2007年上半年完成，在一期项目建设时，已经提前将二期项目纳入规划，在土地出让、厂房建设等方面预先为二期项目做了较为充分的准备。因此，二期项目不需要在基础设施方面进行较大投资，只需完成设备的采购、安装、调试等工作后，即可迅速投入生产。

　　 既然只需要完成设备采购等工作就能迅速投产，那么国际金融危机、电量和税收对募投项目的进度有什么影响？

　　 对此，国炜表示，“上市之前确实已将基础建设做好了，绝大多数的募集资金都用在设备上，但受关税影响，设备成本太高就暂停了。”

　　 对于记者“既然推迟建设，怎么不公告”的疑问，国炜表示，“每年我们都会遇到这种问题，但我们做了沟通，认为这个问题没有达到需要公告的要求。”

　　 对此，记者询问四川鼎立律师事务所吴淼律师。该律师认为，“这属于信披违规，募投项目延期是需要公告的，同时还要说明延期的原因。”

　　 值得注意的是，记者发现，从2008年开始，募投项目的进度就以每年10%的速度推进，建设进度从2008年的60.24%到今年上半年的92.18%，用了整整三年。

　　公司业绩“画饼”

　　 这个项目能不能顺利建成，而同期公司经营业绩也每况愈下。记者查阅天津普林的年报后发现，公司从2007年上市以来，每年的净利润都在大幅度下降。2007年公司净利润为5927万元，2008年为1764万元，2009年仅为288万元，2010年的净利润直接变成负数，为-1932万元。

　　 今年上半年公司终于扭亏为盈，净利润也仅为159万，但非经常性损益为79万元，超过净利润的一半，且增长是建立在去年净利润为负的基础上。

　　 毛利率是影响净利润的重要因素，天津普林的毛利率相对来说较低，一直在7%左右，且公司今年上半年新增主营产品盲孔板毛利率为-15.78%，行业的平均水平却达到32.66%，有相当一部分企业达到50%。

　　 对于公司具有什么样的核心技术，国炜表示，“因为这个行业是定制性，个性化比较充分。像我们这种定制型企业，主要是跟客户沟通合作方面的事宜多一些。”

　　 但是，天津普林于2008年取得的高新技术企业资格，既然是高新技术企业，却没有核心技术，这是为什么？

　　 天津普林2010年年报显示，公司高新技术企业资格有效期仅至2010年。若不能继续该资格，这无疑将使公司的经营雪上加霜。但公司在2011年半年报中，对此事只字未提。

　　 目前，业内对于公司业绩增长点的期待集中在募投项目中。公司招股书显示，公司募投项目为高密度互联多层印刷电路板（HDI），项目税后内部收益率为19.23%，完全投产后年创利润8293.22万元，5.2年可收回全部投资。

　　 然而，原本只需一年建成的募投项目，如今用了长达四年的时间还没有建成投产，接来下还需要5年的时间才能收回成本，如此来看，盈利之路较为漫长。

　　高管离职引猜疑

　　 今年6月1日，公司发布公告称，公司董事长关建华以及公司副总经理严光亮辞职。董事长和副总的辞职引起了市场诸多猜测。

　　 记者查阅年报后发现，董事长关建华的年薪在2007年时为82.19万元，到2010年仅为6.75万元，下降幅度达到91.79%。有意思的是在2007年，关建华的薪水是公司所有高管中最高的，2010年却是除独董以外最低的。

　　 事实上，从2007年到2010年的四年里，关建华的年薪一直在降低。对此，市场人士认为，如此低的年薪必然会“逼”走高管。

　　 同时，辞职的还有副总经理严光亮，他是公司仅有的两位高级工程师之一，曾历任天津市无线电元件十厂工程师、车间主任、生产科长。值得一提的是，他还是公司上市发起人——天津市印刷电路板厂的副厂长，目前公司大股东也是天津印刷电路板厂的控股股东。

　　 当记者询问两位高管辞职后的去向时，国炜表示，两位高管之前都是天津电路板厂的职员，现在在集团的其他企业任职。

　　 然而，上述两高管辞职后，截至目前，公司仍无副总经理。公司在公告中称，董事长关建华和副总经理严光亮的辞职对于公司的生产经营没有影响。

　　 对此，兴业证券研究员认为，公司目前的一系列情况说明管理存在问题，有很大的不确定性和经营风险。