郑眼看盘：再杀跌即低吸抵抗则旁观

　　每经记者 郑步春

　　周五沪深股市下跌，收盘沪综指跌1.09%报2528.28点，深综指跌1.08%报1124.44点，成交萎缩至近期地量。盘面看，个股基本呈普跌态势，逆势抗争的庄股家数正在减少，涨停的个股家数大降，跌幅巨大的个股家数增加。

　　 消息面并无特别利空，上市公司业绩不错，且多数机构预期下周公布的8月CPI将较7月份有所回落，所以股指下跌多半另有原因。笔者个人认为股指之跌极可能是保证金新规方面压力虽然已经充分明朗，但其本质可能未被人充分认识，即其未来将产生的压力或强于人们想象。

　　 前两天笔者刚听到保证金新规方面消息时，虽然弄不清具体数字，更不知银行业水深水浅，却也对各种可能保持了足够警惕，并在第一时间由短期看多转为原本就中期看空的立场。

　　 货币供给是有乘数的，虽然难以测算这个乘数效应有多大，但能肯定的是收紧时也会有相同的放大效应。在不测的压力处于初始释放阶段时，先退出来看看也是种无奈的选择。

　　 欧美金融危机后，欧美的私营部门即去杠杆化，其政府则扩大杠杆救市。而我们似乎紧张过度，企业和政府均加大了杠杆，原本已有向好迹象的楼市更被人为地制造混乱。明明是各自为政的部门或地方利益作祟，却辩称说这是为了对付国际金融危机，不仅显得极度的可笑和无理，而且遗留下了严重后患。

　　 目前通胀已显出顽固性，而且转为向政府课税。有关部门似乎开始意识到此路不通，这才急着要转向紧缩，而且显得有点“超调”。然而由于我们在紧缩方面的历史欠账太多，所以在“消除通胀的货币条件”方面就有极长一段路要走，可能目前才刚刚“上路”。

　　 然而这次我们可能又没踏准节拍，因本周巴西意外降息其实给出了信号，即全球经济的“假复苏”或已走到尽头。在巴西的提示下，相信后面会有不少国家跟进，至少也会扭转先前的加息势头。先跟进的可能是欧元区和英国，即由加息倾向转为观望。

　　 假如外部经济形势确实滑落，而我们通胀又未扭转，届时我们的决策层自将十分难办，紧又不是，松又不行，最终进入“滞胀”的机会将提升。这样的环境下，虽然我们的上市公司业绩虽然暂时不错，但其实前景暗淡，而许多个股在走势上会提前反映这种预期，最终成为股指压力。

　　 历史上A股经历过 “高增长高通胀”走势，如1993至1994年及2003年至2004年；也经历过“低通胀低增长走势”，如1998年至1999年。当时均不乏有效的应对策略，因这两种经济形势均较简单，只需“止慢制快”即可。我们未经历过的是“通胀较高，增长较缓”的局面，这种冷热兼有的机体是最棘手的，往往药石难下。

　　 从沪综指形态看，也许未来考验2437点前低是大概率事件，投资者可考虑抄底操作。不过操作上可注意细节，如果跌得快些，抄底时不宜太贪，2500点稍下时即可考虑进场；如果下跌过程中多空的搏杀和纠缠过多，则低吸的位置可设得更低，甚至可考虑在跌破2437点后才进场。

　　 下周五是个节点，因届时公布8月CPI，因多数机构预测该CPI低于7月，故如果股指下周初继续杀跌是可以吸纳的。笔者认为数据明朗后可能有利于多头反攻，但力度不一定很大，因为CPI数据被提前“预测出来”的机会较大，市场自然就会提前消化一部分。但如果管理层因股指太低出些莫名其妙的消息护盘，则就可能产生些意外收获。在政策市中，笔者认为这样的操作完全是值得一试的。