怎样从资产泡沫中获利（封面）

　　

　　

　　理查德·罗斯在著名的经济公司Auerbach Grayson上班，他的职务是全球技术策略师，用华尔街的行话说，他的工作就是对传统的交易模式进行分析，然后告诉客户，哪项投资好或者哪项投资不好。现在各种投资资产的价格都在不断飙升，罗斯认为它们的价格都偏高。其中有一种投资品格外吸引眼球，那就是白银。由于担心通货膨胀，白银的价格在不到一年的时间里上涨了170%，最高时接近50美元每盎司。罗斯认为，这是典型的资产泡沫，今年春天，罗斯发表了一份报告，表达他对白银价格的关注。

　　许多人以为，25岁以上的投资者都应对资产泡沫有过深刻的体会，即便他们是科技股泡沫破灭的幸存者，他们也很可能因房地产泡沫破灭以及随后发生的经济危机掉了几层皮。可事实证明，不管有多么痛苦的记忆，都阻止不了人们疯狂地购买其他资产，直至产生泡沫。让人不安的是，专家们表示，现在泡沫形成的速度比以前快多了。一种资产可能30年才会出现上述情况，但过去10年里，泡沫出现得更加频繁，平均每隔三四年就会出现一次，而且是很多资产同时出现泡沫。

　　现在，不管是股市，还是债券，或者是黄金都疑似出现了泡沫。很多专家都对这些资产价格飙升给出了自己的解释：比如交易所基金（多种资产捆绑在一起进行交易，就像单只股票一样）的出现，使得追逐利益的人更容易买卖当天的热门投资产品。例如菜鸟们现在买卖黄金和白银；不断更新的技术，也让投资者买卖资产的速度加快，使得资产价格更加震荡；房地产泡沫破灭后引发的金融危机，也产生了意想不到的副作用，投资者们为了寻找更加安全的资产，疯狂买入债券，结果使得债券的价格快速飙升，这让投资者无法抵抗美国主权信用等级降级的影响。

　　事实证明，在资产泡沫破灭以前，人们无法预测泡沫是否存在。专家们很少对一种投资有相同的看法，一个分析师认为可能引发市场灾难的事件，另一个分析师可能会觉得很正常。现在公司的利润在提高，对商品的需求在反弹，这些都是股市和商品价格提高的原因。

　　在价格下跌前，把价值高估的商品卖出是很好的投资选择。另外，了解当一种资产泡沫破灭以后，哪个行业会受益，也非常有意义。以下就五种疑似出现泡沫的资产进行详细分析。

　　【黄金】

　　在所有疑似出现泡沫的资产中，黄金是最可疑的一个。黄金的价格急速上升，从1999年250美元每盎司上涨到今天的1650美元每盎司，很多分析师指出，这是因为人们有一种错误的想法，就是在高通货膨胀和货币贬值时期，黄金可以保值。

　　一些投资者认为，预防通货膨胀最好的方法就是抛掉所有的黄金，把资金转到其他波动较小的资产上去。比如购买股票：寻找一些公司的股票，当成本上升的时候，可以提高售价，把损失转嫁给客户。Frost Investment Advisor投资组合经理特德·哈伯，购买了可口可乐公司和烟草巨头飞利浦莫里斯的股票；Columbia Management Investment Advisers的投资组合经理购买了国债通胀保值债券，这种债券在发生通货膨胀时会升值。

　　【石油】

　　今年5月，石油价格已经达到了120美元一桶，可是到了8月初，石油价格已经跌破了90美元。为什么石油的泡沫破裂得这么快？一句话就是投机。投机者预期中东，尤其是利比亚发生的危机将影响到国际石油供给，因此他们把石油价格炒得很高，但这样被证明是错误的。而当结果出现危机的时候，价格变化的幅度更大，速度更快。

　　Cameron Hanover是一家给对冲基金提供能源市场投资指南的机构，该机构董事长皮特·布特尔说，今年春天石油价格达到最高的时候，很多交易商卖出了石油期货，这样做非常明智。但是利用石油价格下跌，购买一些相关公司的股票，将是更好的选择。例如快递公司UPS，美国联合大陆航空公司，如果油价低于100美元的话，都将有不错的盈利。

　　【农产品】

　　农产区糟糕的天气是农产品价格上升的一个因素，另外一个就是发展中国家不断增加的需求。然而人们都知道，今天价格的飙升可能引起明天价格的暴跌。由于受到高价格的刺激，美国今年种植的作物比任何时候都多，这将造成农产品过剩，近期农产区的好天气也加重了过剩的趋势。

　　Hackett Financial Advisors的董事长肖恩·哈克特说，很多客户都利用类似交易所基金的一种工具来出售农产品。不过，基金经理还会在股市上寻求机会，例如粮食价格下跌，将对食品或者饮料公司非常有利。

　　【债券】

　　美林证券固定收益部主管杰夫·罗森伯格认为，债券市场现在的投资风险越来越大，而收益却越来越小。许多种类的债券利率屡创新低，因为有太多资金希望获取正当的收益，而美联储通过购买债券来支持经济，已经把国债利率打入谷底。不过对于寻找安全资产的投资者来说，有些债券的利率可以弥补这些风险，尤其是一些新兴经济体发行的债券。

　　【小盘股】

　　小盘股的价格无法通过道琼斯工业指数或者标准普尔500指数反映出来，但是在很多投资者眼里，这些小公司的股票价格太高了。今年夏天，拉瑟尔2500指数（专门衡量小盘股的指数）市盈率已经达到了历史最高的29，而过去30年，小盘股的平均市盈率只有17。

　　这也许是历史的重演，经济扩张时期，小公司的表现普遍较好，这个时期利率较低，而小公司比大公司更加依赖借款。可当利率升高的时候，会给小公司造成致命的打击，很多分析师表示，利率会在近期提高。贝克说，今后5到7年的时间里，大公司的股票将比小公司的表现更好。因此，很多投资者已经开始把投资转移到大公司的股票上。