老郑说汇：欧元五连阴 短线续跌空间有限

　　每经记者 郑步春

　　 欧债危机又有发作迹象，加上各主要经济体经济前景越发低迷，这使得避险情绪再度上升。最近几天，美元、瑞郎受避险买盘追捧一路上扬，但传统的避险货币日元却因政局变动所引发的干预预期而走平。欧元及英镑各因利空打压连续大跌，商品货币则整体走弱。由于美元既有避险因素支撑，亦有QE3预期打压，故连涨后可寻机获利回吐，操作时不宜指望美元过度上涨。

　　欧元五连阴

　　 欧元在最近五个交易日中连跌，每日跌幅大体相当，平淡却也显得悽惨，因这最消磨被套欧元多头的斗志。欧元由一周前的1.4441美元跌至周一（截至昨18：15）的1.4129美元，累计跌2.63%。美元指数五天中由73.721点涨至周一的74.983点，累计涨1.71%。

　　 欧元此波下跌以标普上周五下调欧元区及英国经济增长预期为起点，其后利空陆续跟进，使得欧元连跌。最令欧元多头想不通的是，此后无论是欧元区经济弱势指标，还是美国的经济弱势指标，均被理解成美元利好信息，即均对欧元走势不利。

　　 这种市场情绪虽然可事后勉强解释成避险情绪，但理由毕竟牵强，其背后真正利空可能来自市场对欧债前景由抱有些指望慢慢变得失去耐心。

　　 上周德国表示未来施以援助计划时要设定更为严格条件，此使欧元多头信心受挫。除此之外，上周希腊和芬兰就担保抵押条款争执不下、及欧盟、IMF和欧洲央行三方代表终止了对希腊改革的评估等事件均起火上浇油作用，使投资者几乎对欧元绝望。

　　 在绝望情绪发作背景下，本周一希腊2年期公债收益率居然升至46.965%这一历史最高点。这个收益率在上周五为44.524%，上周四为41.258%，上个月“只有”30%略多。由此可见，本周市场至少在前半段对欧元极度“失望”，所以欧元即使在五连阴后，进一步下跌的机会也仍然有不少。

　　政治风险陡增

　　 上周末德国总理默克尔领导的执政党在地方选举中失去支持，支持率仅为23.3%，远不及主要反对党的36.1%。此事也极易理解，慷纳税人之慨的行为如果不能速战速决，即在短期内解决希腊困境，那么或早或晚就一定会失去民意支持。

　　 希腊的麻烦不断，这在欧元区成立初始阶段即已注定，其本质原因是希腊原本并不适合呆在欧元区，因大量事实证明其确实缺少自身的造血功能。欧元区的政治家们为一已或一党之私去故意漠视这个事实，所以下场也只能如此，倒霉的只是纳税人。

　　 希腊下一步将接受欧盟和IMF等的80亿欧元援助，但这不是无条件的，很显然目前的政治阻力已无疑变得极大。如果希腊不能及时得到款项，谁也不知混乱会达到何种程度。另外，同样因政局变动，7月21日欧盟峰会所通过的新欧洲金融稳定基金（EFSF）能否在德国议会通过也成了问题。

　　 如果EFSF规模不能够扩大，潜在的问题可能更大，因这种情况下西班牙、意大利债券市场也极容易受到影响，进而使这些国家未来从市场融资变得更加困难。虽然中国方面始终在出言挺欧，但市场似乎对此习以为常，并早已麻木。

　　二次探底机会大增

　　 在债务危机反复发作极大打压投资者信心的同时，最近陆续传出欧元区各国及英国PMI指标弱势及美国就业指标差劲消息，这些消息均引发避险情绪，使得资金倾向于持有美元、瑞郎，而非欧元。

　　 上周四德国公布的8月制造业采购经理人指数创2009年9月以来最低，同日法国公布8月制造业PMI指数连续低于50。上周四英国公布的8月制造业PMI指数降至创2009年6月以来新低。另外，本周一英国公布的8月PMI服务业指数创10年来最大跌幅。

　　 更重要的是，上周五美国公布的非农就业指标十分惨淡，就业竟然零增长。这虽然提示美国实施QE3机会加大，但同时反映出全球经济确有陷入泥潭的可能。

　　 除此之外，重要经济体日本也传出坏消息，上周五其公布的二季度资本支出出现了四个季度以来首次下滑，这也暗示日元升值对其经济的抑制作用。该数据也是近期日元弱于瑞郎的重要原因之一。

　　 事实上，上周巴西意外降息已给出全球经济趋弱信号，而上述数据只是使趋弱信号进一步确立。本周有多国央行召开会议，包括澳、日、加、英等央行。预计这些央行表述多半会较“温和”，其中英国甚至不排除推出QE2的可能。

　　 欧央行将于本周四将召开会议，若其言辞一如预期偏于“温和”，则欧元有进一步滑落机会。操作方面，投资者不可过度追杀欧元，不排除欧元再跌一些就反弹的机会，反弹点可能在1.4011美元的200天均线附近。这主要是因为，本周之后，市场的关注焦点可能转向本月下旬美联储会议上，届时炒作QE3预期必然升温。