中国概念股借“私有化退市”脱困

　　尽管美国股市近期震荡下跌，但傅氏科普威、安防科技、泰富电气、乐语中国、中消安5家已宣布私有化退市计划的在美上市中国公司股价逆市上扬。有投行人士向《经济参考报》记者表示，通过私有化退市，这些中国概念股公司可以摆脱股价被长期低估的困境；而私有化要约收购往往会有一定的溢价，对投资者而言也是不错的机会。

　　根据美国市场9月2日收盘数据，傅氏科普威、安防科技、泰富电气、乐语中国、中消安5家中国概念股公司，在今年3至5月陆续宣布私有化退市计划后，股价一路飙涨，仅过去三个月的涨幅就分别达46.89%、44.19%、149.14%、10.63%和17.51%。而已宣布完成私有化并在美国市场停止交易的康鹏化学、同济堂、BMP太阳石和中能集团等几家中国概念股公司，在之前私有化退市计划曝光后，股价同样大涨。

　　纽交所中国区首席代表杨戈在接受《经济参考报》记者采访时介绍，部分中国公司选择从美国市场退市可能出于三个原因：一是部分行业在美国市场估值不高；二是中国A股市场较高的市盈率和超募资金对境外上市企业形成诱惑；三是公司不被投资者关注，交易不活跃，但每年仍要上缴服务费。

　　据美国投资机构ColumbiaCapital投资经理张超介绍，私有化退市并非只出现在中国概念股公司中，在美国市场，每年都会有其他国家上市公司私有化退市的情况出现，时代华纳等美国著名公司今年都曾被曝光计划私有化退市。

　　一位常年从事中国公司赴海外上市运作的美国律所律师指出，根据美国《普通公司法》，上市公司私有化只需遵守一定的程序，再按照美国证券交易委员会(SEC)的相关要求完成退市流程即可。一般来说，私有化退市需要由上市公司唯一控股股东发起，以现金收购全部流通股；而美国部分地区法律规定，母公司拥有子公司90%以上股份就可完成私有化。

　　《经济参考报》记者查询SEC数据库，发现除上述5家宣布私有化计划的中国公司以及康鹏化学、同济堂、BMP太阳石和中能集团等已经完成私有化并停止交易的公司外，目前没有新的中国概念股公司向SEC提交私有化退市文件。

　　张超介绍说，上市公司“私有化退市”在国际资本市场是一种流行的资本运作手段。上市公司私有化方案中的收购价格一般远高于市场交易价格，这为投资者特别是PE等投资机构提供了极具诱惑的获利机会。

　　资料显示，上述5个公司的私有化收购价格均高于宣布私有化时的股票价格，其中安防科技的收购价为每股6.5美元，与当时每股4.1美元的股价相比，溢价高达59%。

　　一位投行人士向《经济参考报》记者介绍，在私有化过程中，投资机构的回报率一般在5倍左右。而有投资机构介入，往往可以加快私有化进程，帮助企业顺利实现退市。

　　张超补充说，如果PE等投资机构并购上市公司并将之私有化，重整之后再登陆其他地区证券市场，投资机构将获得更大收益。因此，很多投资机构都愿意在私有化过程中扮演“推波助澜”的角色。目前，全球性私募投资公司TPGCapital和美国私募股权基金巨头KKR都是擅长“上市公司私有化”的国际大鳄。

　　一家赴美上市公司的高管在接受《经济参考报》记者采访时透露，公司目前股价在低位徘徊，交易量也不尽如人意，但最近却有投资机构来向公司提出私有化退市建议，并承诺退市后将帮助公司登陆国内A股市场或港交所。

　　公开资料显示，在上述几家正在私有化或已经完成私有化的中国公司背后，不乏机构投资者的身影：乐语中国为完成私有化计划，引进FortressGroupLimited和MergerSubLimited两家机构；泰富电气引进HeroWaveInvestmentLimited和AbaxLotus等机构；中消安引进贝恩资本旗下的AmberParentLimited和AmberMergerco等机构；康鹏化学背后则有胡祖六的春华资本力挺。

　　不过，上述投行人士提醒，尽管上市公司可以借助私有化摆脱困境，投资机构能够获利，但私有化退市同样存在风险。特别是对中国公司而言，从美国市场退市再登陆其他市场的成功案例较少。即便能在其他市场上市，受之前公司表现影响，能否获得投资者的认可是个问题。登陆A股市场更是难上加难，特别是一些在美国市场曾遭质疑的公司，面对A股的发行审批制，甚至有可能沦为“劣迹斑斑”的反面教材。

　　（责任编辑：王炬鹏）