央行为何扩大存款准备金缴存范围

　　央行日前下发通知要求，从今年9月5日起至明年2月15日，商业银行信用证保证金存款、保函保证金存款及银行承兑汇票保证金存款等3类保证金存款，将纳入存款准备金的缴存范围。这意味着未来6个月的政策执行期内，将有超过9000亿元的资金被冻结，相当于提高存款准备金率2次至3次。

　　为何要将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围?所谓保证金存款，是指金融机构为客户提供具有结算功能的信用工具、资金融通以及承担第三方担保责任等业务时，按照约定要求客户存入用作资金保证的存款。今年以来，商业银行的保证金存款出现大幅增长，1至7月的累计增量接近银行存款增量的20%，截至7月末金融机构的人民币保证金存款余额达4.44万亿元，占存款余额的5.7%。由于保证金存款可以纳入存贷比考核，而无需缴纳法定存款准备金，因此许多商业银行都将以其为代表的表外信用业务当作重要的低成本揽存手段，推动表外融资规模快速增长。央行此次将保证金存款纳入存款准备金缴存范围，有利于加强流动性监管，有利于保持合理的社会融资规模和货币总量。

　　扩大存款准备金缴存范围将对市场产生怎样的影响？央行此时出台的存款准备金新规，将陆续冻结逾9000亿元资金，对商业银行产生一定的流动性压力。但根据央行下发的通知，工行、农行、中行、建行、交行等5大国有银行和邮储银行从9月5日起分3个月按照应缴额的20：40：40比例缴存，其他银行自9月15日起分6个月按照应缴额的15：15：15：15：20：20比例缴存。保证金存款分摊在6个月内缴存，加之今年9月到明年2月央行在公开市场有超过8000亿元资金到期，以及同期每月还有近3000亿元的外汇占款投放，因此保证金存款缴存不会给市场带来明显冲击。另一方面，由于中小银行保证金存款占比较高而超额准备金较少，准备金缴存范围扩大将促进其优化信贷结构，在宏观政策引导下进一步提高资金使用效率。

　　未来货币政策将出现哪些新变化？今年以来，央行把稳定物价总水平作为金融宏观调控的首要任务，坚持实施稳健的货币政策，金融宏观调控呈现出积极成效，我国经济继续朝着宏观调控预期方向发展。但也要看到，当前经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，最近几个月居民消费价格涨幅逐月上升，7月份CPI同比上涨6.5%，PPI同比上涨7.5%，分别创下37个月和34个月以来新高。因此，要继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度，控制物价上涨的货币条件。

　　央行此次将保证金存款纳入存款准备金缴存范围，是进一步提高宏观调控针对性、灵活性和前瞻性的一次有益尝试。今年以来，央行已连续6次上调存款准备金率共3个百分点，目前大型商业银行存款准备金率升至21.5%，中小金融机构存款准备金率也达到18%；3次上调存贷款基准利率共0.75个百分点，目前金融机构人民币一年期存款利率达3.5%，一年期贷款利率达6.56%。因此目前看来，上调存款准备金和加息的空间相对有限。央行此时扩大存款准备金缴存范围，不仅有利于健全存款准备金制度的调控功能，还将对存款准备金率、利率等货币政策工具起到一定的替代作用，为货币政策调控扩大了余地，拓展了空间。

　　央行此前召开的2011年年中工作会议提出，要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。为此，央行将引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小微企业的支持力度，进一步执行好差别化住房信贷政策，加大对保障性住房建设的支持力度。此外，央行还将引导金融机构继续推进农村金融产品和服务方式创新，不断加大对农田水利建设的金融支持。