政策一定要把握分寸 央行是踩油门还是踩刹车?

　　货币政策的透明度降低了？

　　将4.44万亿元“兑汇票、信用证、保函(下称：保证金存款)等银行业务保证金存款”纳入存款准备金的缴存范围，涉及9000亿元冻结、相当于130个基点的法定存准率提高——这么大的一件事，居然数日内都没有得到央行网站的公开披露，这事正常吗？

　　不错，这则信息没有获得官方权威机构的确认。毕竟刚刚有了“税务总局47号文件”的“乌龙事件”。但《人民日报》报道了此事，我们是不是该相信？尽管，《人民日报》的新闻源同样是“从多家商业银行获悉”——间接新闻源，而且说“中国人民银行已于近日下发文件”，但媒体似乎并未见过“原文”。

　　但愿央行尽快披露事实真相，因为这则消息对市场影响巨大，而且这是和“提高法定存准率”一样的“重要货币政策手段”，央行有义务向市场第一时间公开披露。

　　市场普遍认为，这是央行紧缩货币或不肯放松货币的又一个信号。但依笔者看来，并不一定。这样一个跨越数月的货币回笼，也许仅仅是央行对冲货币被迫投放的安排而已。毕竟，未来会有大量央票到期，会有外汇占款投放，如果央行必须收回这些货币，就必须做出相应的回收手段。

　　所以，不能片面、甚至偏激地理解央行的行为。但是，央行必须防止“劣币驱逐良币”的情况出现——“热钱”不会进入实体经济，但央行为了保持货币总量不变，一味收紧针对实体经济的信贷，即用市场“热钱”置换支撑实体经济的资金，即让劣币驱逐良币。这势必导致市场流动性越来越大，而实体经济贷款却越来越少，如此，恶性循环。

　　还有一对矛盾也须看到。一方面，央行对存款类金融机构的存款计算范围，被认为应该包括所有存款，所以将银行各项保证金存款纳入存款基数无可厚非；但另一方面，兑汇票、信用证、保函等融资方式大都针对中小企业，要求保证金存款上缴21.5%的存款准备金，是必定弱化商业银行通过押票向中小企业提供融资的积极性。

　　最近，中央一再强调“贷款向中小企业倾斜”，而央行政策一方面鼓励向中小企业提供贷款，一方面缩小银行为中小企业提供融资的口子，这好像又是在“一脚踩油门、一脚踩刹车”。

　　其实，今天中小企业融资难的问题，就是“积极财政政策和稳健名义下的紧缩货币政策”错配的结果。财政政策积极，所以政府项目贷款一分都不能少，这使得央行紧缩货币、紧缩贷款基本缩掉的是对中小企业贷款。这不仅再次扭曲了中国经济的“所有制比例”关系，形成了“国进民退”的事实，而且中国经济主动性增长动力越发不足。

　　应看到：今年以来，保证金存款累计增量接近银行存款增量的20%，这部分存款不该“逍遥法外”，但这同时也说明，央行资金收得过紧，以至于银行不得不利用一些政策盲区、通过以“创新”为名的“歪门邪道”为中小企业提供服务。这到底是“好事”还是“坏事”？恐怕没有简单的“好坏”之分，而应当被看做是“正常的事”。

　　不让贷款有任何一点松动，然后再把中小企业和小银行撕开的一点口子堵上，大银行又不愿意把资金批发给小银行，把中小企业和小银行一起“掐死”，中国金融就安全了？经济就有活力了？

　　政策一定要把握分寸。就拿保证金存款激增一事而言，央行首先应当为中小企业融资开辟正途，然后通过更长一点的时间逐渐堵死“歪门邪道”，让事情回归正常。而不是突然关紧水龙头，这势必再度伤害中小银行和中小企业的活力。

　　央行当谨慎。

　　（责任编辑：何欣）