万科公司债面值回售无人参与7%年息遭机构溢价热炒

　　每经记者 李新江 发自北京

　　 在债市走势乏善可陈的背景下，08万科G2近期令市场分外“兴奋”。日前，万科发布公告接受投资者回售该债券，回售价格100元/张。不过截至末日，并无一例投资者参与。

　　 但从上月底至今，在债券大宗平台，万科公司债连续多日被机构席位频频交易。这也是去年10月08万科G2在大宗交易平台逐渐销声匿迹后，再次出现溢价热炒的局面。

　　万科公司债遭机构溢价热炒

　　 近期深交所债券大宗交易平台，似乎成为08万科G2的专场，上演多家机构专用席位大手笔买入卖出的大戏。

　　 昨日 （9月6日），08万科G2再次出现大单交易。两家机构席位成交163.88万份，成交价格102元/份，成交额高达1.67亿元，这也是今年下半年以来鲜有的百万份大单之一。

　　 巧合的是，这与08万科G2大宗交易“启动”首日，无论是成交价格还是成交数量都完全一致，疑似同两家机构来回倒货。数据显示，8月30日，两家机构席位成交163.88万份08万科G2，成交价格102元/份。值得注意的是，该债券品种上次登陆大宗交易平台早在去年10月11日，期间已经10余月在大宗交易平台销声匿迹。

　　 随后，在今年8月31日，10家机构席位现身08万科G2的5笔交易，当日成交近200万份；9月1日，现身机构席位达到20家，共进行10笔交易，成交量进一步放大。本周一，仍然有13家机构专用席位现身7笔交易，此外招商证券益田路江苏大厦营业部现身最大买单，买入金额达到7500万元。

　　 昨日该债券场内收盘价101.718元/份，8月30日为101.97元/份。两日大宗交易平台成交溢价水平并不相同。而且从多日的交易情况来看，除了少数几笔折价交易外，多数最后均是溢价成交。

　　7％票面利率有吸引力

　　 由于时值万科公司债发行三周年，也是调整后两年票面利率的节点，按照规定，发行人有权在08万科G2成立后的三年末上调债券后两年的票面利率，上调幅度为1至100个基点。不过万科公告称，未来两年票面利率维持不变，仍按照7%计息。

　　 8月22日，万科发布投资者回售公告，持有人可以选择按照100元/份回售给发行人，并享受去年利率。不过截至末日，并没有投资者选择回售。业内人士称，目前交易价格要高于100元/份的成交价格，所以投资者参与回售相反会带来损失，参与热情不高在情理之中。

　　 不过从大宗交易数据来看，尽管近期流动性趋紧，机构似乎对于7%的票面利率兴趣盎然，可能也会有机构趁势捕捉交易型机会。业内人士表示，经过近两周的调整，目前的长期限利率产品及高评级短融收益率已反映了流动性趋紧的预期，但后期流动性紧张程度或低于预期，因此目前的长端利率产品及高评级短融均具有一定的交易性机会。

　　 从上周债券市场表现来看，上周国债成交量较此前一周基本持平，企业债成交量减少近150亿，公司债成交量降幅超过50%，中期票据成交量也出现一定幅度下降。从利率来看，短期融资券收益率上周最高为5.86%，走高约30BP。国债也有小幅提高，企业债7年期收益率也有所震荡。

　　 “由于股票市场走弱，受股债跷跷板的影响，机构对于固定收益类品种的布局热情可能也会提高。”上述人士指出，虽然万科信用等级高、公司业绩优良，不过由于利率浮动机制较弱，未来二级市场走强的空间实际上是有限的。整体来看，债券市场消沉的情绪还将继续蔓延，即便资金面已经有所缓和，但是市场对各类消息依然敏感，并且逐渐倾向于向利空方向解释。