连抛两大行H股 社保减仓为避险

　　每经记者 杨可瞻 胡群发自成都、北京

　　 中资银行股在香港市场表现萎靡，社保基金却是“越跌越卖”！8月31日，社保基金以每股作价3.204港元减持3500万股中国银行H股。算上8月末两次减持工行H股，其在短短半个月内已套现约3.4亿港元。

　　 事实上，这并非社保基金年内首次减持中行或工行H股。统计数据显示，年初至今，社保基金已4次减持工行、3次减持中行。

　　 抛盘如此密集，且从减持价格来看，普遍卖在阶段高位。有分析人士对此质疑称，社保基金此举恐非调整仓位这么简单。

　　普遍卖在阶段高位

　　 据港交所披露，8月31日，社保基金减持中国银行（03988，HK)3500万股，每股平均价为3.204港元，套现1.12亿港元。此次减持后，社保基金持有股权占比下降至10.95%。而就在此前不久的8月26日和8月30日，社保基金才分别减持工商银行（01398，HK）900万股和3500万股，每股作价4.92港元、5.16港元。

　　 资料显示，今年1月4日，社保基金以每股作价4.173港元减持中行3000万股，6月14日以每股3.95港元减持1459.8万股。两次合计套现1.83亿港元；另外，3月1日，社保基金以每股作价6.074港元减持工行4010万股，又在6月28日以每股作价5.882港元减持3500万股，两次合计套现4.5亿港元。

　　 社保基金的一举一动向来被认为是市场风向标，但其年内每次减持位置几乎都在一个阶段高点上。以中国银行为例，1月4日被减持后，其股价从1月5日~2月11日累计下跌7%。尽管在随后2个月内上涨近12%，但4月11日已是其年内高点4.5港元。另外，6月14日减持后，公司股价已累计跌去23%。至于工行，其从3月1日至4月27日累计上涨11%，但在随后2个月又很快将此前涨幅悉数抹去。自6月28日减持以来，该股累计跌幅已接近14%。

　　 有意思的是，尽管2家银行H股平均较A股便宜，但社保基金仍不断减持，可谓“越跌越卖”。《每日经济新闻》记者统计发现，截至昨日收盘，以1港元对人民币0.82069元计算，中行H股较A股便宜15%，工行H股仅较A股贵0.4%。相当于2家H股平均折价7%。同时，8月单月，中行H股累计下跌10%，跑输其A股约7个百分点；工行H股累计跌14%，跑输其A股逾11个百分点。

　　暗示银行业风险？

　　 社保基金为何会连续减持银行H股，难道真的只是调整仓位那么简单？

　　 辉立投资资深银行研究员陈星宇认为，如果是外资减持，比如之前的美银出售建行H股，很可能是套现用于补充资本金。但如果是社保基金，相信除资产调配外，不排除还有未雨绸缪的意思。因为中国银行资产质量整体堪忧，特别是上半年逾期贷款增长很快，暗示2012~2013年风险或较大。加上地方融资平台等问题，可能会使银行未来不良贷款余额飞增。另外，欧洲经济一旦出现二次探底，或进一步拖累银行H股估值。从绝对价格看，不排除会回到2008年三季度至次年一季度最低水平。即中资银行H股还有30%~50%下跌空间。

　　 当然，社保基金也并非对所有银行H股都进行减持。据英国《金融时报》引述知情人士消息称，在美银出售130.77亿股建设银行H股的交易中，中国国家外汇局、全国社保基金和中信证券买下了上述部分建行股份，价格为每股4.94港元。

　　 中行公关企划部高级经理张建平向《每日经济新闻》记者表示，社保基金减持中行是正常的市场行为，也不是第一次减持。机构投资者想必有自己的投资整体考虑。整个投资组合的调整，股权变动0.05%，影响不大。社保基金持有的流通股，完全有买入或卖出的自由。

　　 工商银行新闻处副处长汪振宁则指出，社保基金减持工行，对经营管理没有任何影响，但对市场可能会造成影响。

　　 “长期来看中资银行盈利能力没有问题，但也存在一些不确定因素，”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇称，“如经济减速、利率市场化、地方政府融资平台爆发风险。但整体来看，银行业在现有的制度框架下，银行的盈利能力还是没有问题的。”