流动性这个老问题

　　

　　全中国股民都在关心“流动性”这个词，一点点风吹草动就很激动。

　　本周，央行在公开市场发行30亿元一年期央票，利率继续持平于3 .5840%。央行还进行了两期正回购操作，包括200亿元7天期正回购和490亿元28天期正回购。一些分析认为，央行这一举措露出了流动性趋松的苗头。

　　实际上这跟流动性趋势没有太大关系，央行上一次进行7天正回购操作是今年1月13日，当时利率为1 .9%。这两次都发生在黄金周前，基本可以看做是为缓解节日资金需求而进行的例行公开市场操作。更何况，央行于8月末宣布扩大存款准备金征缴科目，从短期流动性管理角度，正回购也有助于缓解短期的资金面紧张。

　　从现在起到明年年初，流动性仍然是整个市场需要面对的一个严峻考验，说直白一些，只要肉蛋还在涨价，流动性就不太可能宽裕。调存款准备金科目就是一个信号，不要以为除了加息央行就没有别的创新手段来管理流动性了———手段在将来还会很多，只要物价上涨，货币政策就不会宽松。显然当年豪爽出手的四万亿，在影响到各种价格的同时，也让央行看清了流动性过于宽松的弊端，从而火速走向了另一端。

　　于是在市场中的普通投资者就成了小白鼠，时而因为宽松的货币政策带来的普涨而兴奋，间或因为流动性收紧为急速下跌的股市买单。从积极的角度看，中国股民已经开始逐渐学会从宏观政策角度判断市场趋势了。和当年100来亿就能操纵股市比起来，现有上市公司的主营业务收入加一起也接近G D P的一半了，宏观政策会越来越敏感地传导到市场。

　　好在，至少从现阶段看，这一段时间央行的公开市场操作仍算比较连贯，并没有放松流动性的打算。那么，从投资者角度分析，攥紧了手上的现金比较重要，先别着急入市，把眼光投向由于调整了存款准备金科目而急于吸储的各商业银行吧。

　　从上市银行中期业绩看，16家上市银行平均贷存比为66 .86%，中小银行贷存比依然偏高。考虑到银行为了吸引存款，一直积极向个人客户销售收益率更高的理财产品，银行业的贷存比其实已经被低估。随着年底的临近，存贷比将是商业银行的一道坎儿，应对的方法仍然是通过高收益来揽储。如果资金量到一定数额的话，投资者不妨多研究一下各银行的理财产品，没准收益比在股市中摸爬滚打好得多。