华润承诺资产注入 万东医疗长期受益

　　每经记者 钟子宏 王海慜

　　 今年6月28日，万东医疗（600055，收盘价14.68元）发布公告称，北京国资经管中心将其持有的万东医疗控股股东北药集团1%国有股权无偿划转给中国华润总公司。转让后，中国华润总公司合计持有北药集团51%股权，由此，万东医疗的实际控制人也随之易主。

　　 市场普遍认为，华润此番入主北药集团一定会对整合旗下各医药产业平台有通盘的考虑。就在9月7日，华润出具了相关承诺函表示，对于避免旗下资产同业竞争，华润下属医疗器械业务将以万东医疗为唯一的专业化运营平台，并对旗下存在同业竞争的业务，将于三年内注入公司。原北药集团旗下的双鹤药业（600062，收盘价24.23元）也于同日发布了华润出具的相关承诺函。

　　分析师：上海医疗有望注入

　　 万东医疗主营医疗器械制造，其医用X射线机产品在国内市场占有率第一，多年来公司的常规产品在中国细分市场的占有率超过60%以上，预计X射线机需求增长率将在20%左右。公司另一主要产品为核磁共振仪，已通过FDA和欧洲CE认证后，将有资格进入国际市场。

　　 据了解，华润的全资子公司中，上海医疗器械集团的X光机业务与万东医疗构成同业竞争关系。

　　 某大型券商医药行业分析师告诉《每日经济新闻》，华润将上海医疗器械集团的资产注入万东医疗，实际上已成定局，只是时间问题。

　　 中投证券则认为，在华润的推动下，万东医疗和上海医疗器械集团整合的脚步声越来越近，下半年有可能完成。据中投证券的估计，和上海医疗器械集团整合后，正常经营的净利润水平应在1.5亿以上，目前万东医疗30亿左右的市值还有相当的提升空间。

　　 不过万东医疗一位工作人员表示，华润承诺的资产注入目前还没有具体的动作，“大股东应该会遵守资产‘三年内注入公司’的承诺。”

　　 一位跟踪万东医疗的分析师对记者表示，“从市场占有率来看，上海医疗机械和万东医疗旗鼓相当，但两者结合起来在行业内将举足轻重，规模效应比较明显。”

　　 他认为，除了表面上的规模效应，通过整合，万东医疗还将有深层次的改变。“由于传统国有企业机制所囿，过去公司激励措施不到位。华润入主之后，很可能对万东医疗提出更有效的激励计划，对公司长期的业绩改善很有帮助。” 但他还表示，大规模的资产注入往往操作起来周期较长，存在一定的不确定性。

　　 尽管如此，作为机构国家队的社保和险资还是选择了提前介入。早在去年三季报，社保一一零组合就已现身十大流通股东之中，当时持股351.98万股。今年中报显示，前十大流通股东中各路机构悉数在列，其中社保一一零组合二季度末持有744万股，较一季度增持393万股，社保六零四组合持有82万股，为二季度新进。而中国人民财产保险一只产品持有81万股未变。

　　双鹤药业提振或有限

　　 与万东医疗一样，华润对双鹤药业的资产注入也已然板上钉钉。

　　 双鹤药业9月7日发布公告称，为避免潜在同业竞争，华润将以双鹤药业为唯一大输液业务专业化运营平台，并承诺三年内注入旗下存在同业竞争的业务。

　　 华润注资双鹤药业，将为后者带来怎样的发展利契机？

　　 2011年上半年，双鹤药业营业收入约29.12亿元，同比增长11.04%；净利润约为2.96亿元，同比微升2.19%。从产品销售业绩看，双鹤药业制剂药品营业收入近8.92亿元，同比增长7.33%；营业利润率达到73.62%，营业利润率同比上升2.09个百分点；虽然大输液产品的营业收入近7.79亿元，同比增长8.24%，但营业成本高达4.92亿，营业成本较上年同期大幅上升14.86个百分点，致使营业利润率同比下降3.64个百分点。

　　 对华润注资的效果，市场的看法不一。

　　 上述分析师认为，即使双鹤药业注入北药旗下的赛科药业、紫竹药业，华润旗下的长征富民，产生的协同效应可能也不如万东和上海医疗器械集团的整合。因为华润旗下其他化学药都很一般，以普药为主。

　　 某券商医药行业首席分析师向《每日经济新闻》记者表示：“华润入主双鹤药业，在未来可能对双鹤的营业收入的提升以及成本的降低产生一定的积极作用，但由于目前此事仍处于初步阶段，对未来短期双鹤的股价并没有太大的提振作用。”

　　 此外，双鹤药业董秘办工作人员8月29日曾表示，尚未接到与赛科药业或紫竹药业整合的通知。而9月8日，双鹤药业董秘办的工作人员在接听记者电话采访时称：“所有关于双鹤药业的信息以公告为准。”

　　 不过，也有机构认为华润入主将是双鹤业绩的转折点。华创证券认为，由于双鹤药业将作为华润北药一级利润中心华润北药将启动对双鹤药业一系列改革，其中管理层激励机制和产业整合将会为长期受体制局限双鹤药业带来新的发展动力，公司业绩增长有望超过20%，这有利于二级市场估值的提升。