CPI回落幅度低于预期 基金认为后市仍走弱

　　王艳伟

　　与市场预期一样，8月CPI呈现回落态势，但是回落幅度却低于市场预期，同比上涨仍高达6.2%，较上月6.5%的数据仅小幅回落0.3个百分点，而此前市场预计CPI同比涨幅可落至6%以下。对此，基金公司一致认为，货币政策料难放松，短期市场仍将维持震荡格局。

　　新华基金：数据显示整体通胀形势仍然严峻，预计后续几个月CPI回落趋势不变，但回落幅度较难预测，总体上仍将呈现高位震荡态势。就PPI而言，外围尤其是美国的刺激经济政策(如QE3之类)，将促使大宗商品在价格回落后又会重新出现短暂上涨，短期看这对PPI的回落将形成一定扰动。通常来说，PPI的高点一般滞后于CPI，所以预计PPI的顶部出现在9月。

　　由于各项数据总体处于高位回落阶段，而周期性股票一般提前于这些宏观数据见顶回落，因此接下来两个季度是逐步布局于周期类股票的较好时机。

　　大成基金：短期内政策将继续处于观察期，不会更紧但也不会明显放松。鉴于美国经济二次探底的风险提升，欧债危机陷入僵局，加之年内经济呈回落趋势，中长期内宏观经济政策放松将是大势所趋。

　　在当前环境下，应坚持逢低增持、左侧布局的策略。在行业配置上应回避出口占比较高的行业，对黄金以外的大宗商品保持谨慎，而对稳定消费行业则可维持较高配置，同时逢低增持内需导向的汽车、银行、地产、家电、新兴产业等板块。

　　汇丰晋信基金公司：此次CPI数据回落幅度较小，主要是受翘尾因素减小的影响。其中食品类价格仍是主因，同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.02个百分点；但非食品上涨势头值得警惕，环比上涨0.2%，是2005年以来月环比最高水平。由此来看，四季度CPI逐步下行是大概率事件，但下降幅度未必很大，整体水平中枢较高，中期通胀压力仍未完全解除。而由于通胀显示出常态特征，意味着期待中的明确货币政策放松信号难以成立。管理层主要担心的问题是一旦释放积极政策信号，通胀局面将再度无法收拾。

　　事实上，在此次宏观数据公布前，央行再次出手收紧流动性，将保证金纳入上缴范围的政策。这反映出央行希望抑制快速增长的表外信贷行为、进一步收紧社会整体流动性的态度，使得不少寄望于调控政策可能有所放松的投资者预期落空，上周五公布的CPI数据也更加印证了央行这项举措的必要性。

　　但是，眼下无论是数据还是政策，对股市都没有传递出积极信号，央行将保证金纳入上缴范围的举措令前周市场继续走低，主要股指已逼近8月初低点。投资者投资的理由更多是基于对未来的预期。在市场出现超出投资者预期的值得乐观的信息之前，目前低迷的走势可能还将持续下去，市场仅存在一些结构性的机会，甚至不排除还会有继续向下探底的可能。因此，短期来看，市场缺乏向上的催化剂，预计将继续维持震荡偏弱的格局，投资者需要更多的耐心来观察并等待走势的明朗化。