海运行业：维持“中性”评级

　　上周BDI继续上涨，收于1838点，周环比上涨5.6%。其中，BCI上涨7.1%，BPI上涨3.4%；BDI创年内新高，自8月初以来累计涨幅达46.3%。澳洲铁矿石及煤炭出口船运需求继续推高运价，Capesize1999/00航线平均收益上涨17.0%至24916美元/天；Panamax1997/98航线平均收益上涨3.5%至11415美元/天。预计冬季储煤、日本增加煤炭进口等因素将继续支撑运价。

　　沿海煤炭运价连续4周上涨。CCBFI综合指数收于1408点，周涨2.0%；CCBFI煤炭运价指数1628点，周涨2.8%；秦皇岛至广州航线煤炭运价上涨3元，至58元/吨，连续4周上涨。

　　集装箱运价微跌。CCFI综合指数收于1001点，周涨0.9%。SCFI综合指数收于1041点，周跌1.5%。其中，SCFI美东、美西、欧洲、地中海航线周环比分别为-1.0%、-1.7%、-1.4%、-0.4%。结构性运力过剩、欧债危机等因素制约欧线运价反弹。

　　油轮运价持续低迷。VLCC中东至日本航线WS指数收于45.34点，周跌2.6%。TCE跌至-2820美元/天，9月份中东-日本航线TCE均在(-3000，-1000)美元/天区间震荡。运力过剩依旧，据统计，波斯湾地区未来两周VLCC运力超过70艘，而需求仅为其一半。

　　8月我国进出口增速27.1%，其中进口增速30.2%，出口增速24.5%。铁矿石进口量同比增长32.5%(8月BCI上涨48.5%)，煤炭进口量同比增长18.4%(8月BPI上涨7.7%)，原油进口量同比微增0.7%(8月TD3的TCE均值仅为-301美元/天)。

　　燃油成本微幅上升。WTI油价收于87.24美元/桶，周涨0.9%。IF380新加坡燃油价格收于668.5美元/吨，周涨0.5%。

　　行业动态：商船三井上调亚洲区内航线运价；日本邮船上调跨大西洋航线运价；全球集装箱闲置运力达21万TEU；马可波罗海贸申请破产保护；传中国将订造80艘VLCC。

　　投资建议：受制运力过剩，海运行业的供需形势未明显好转，维持“中性”评级。

　　国泰君安 宋伟亚

　　■机构密报

　　新产业投资机会显现

　　近期股市呈阴跌走势，短期A股受阻主要缘于以下几方面因素的影响：1、流动性紧缩的压力。自9月5日存准补缴开始，流动性紧缩预期继续加大，令市场承压。2、美国非农就业数据不佳，美国政府就“两房”损失起诉17家银行，投资者对希腊债务问题的担忧再起等，导致欧美股市大幅下跌，令国内投资者的情绪遭受打击。3、市场环境短期尚未好转，经济数据温和下滑，上市公司盈利增速持续下滑，通胀数据回落缓慢，货币政策短期难有实质性放松。

　　不过，市场往往是在一片悲观声中逐步迎来底部。首先，目前货币政策的不确定性正在慢慢消除，A股市场中长期看好的预期在加大。其次，未来国内经济和政策面的变化对Ａ股市场的影响呈“中性偏多”的概率较大。

　　在投资策略上，我们将重点关注高弹性行业，如煤炭资源板块，一旦市场出现修复性反弹，这一板块将会出现较好表现，加之煤炭资源类企业的业绩都在上涨，但目前估值却只有10倍左右，正是投资的良好时机。此外，我们还看好受经济转型利好支持的新产业板块，其中具有业绩支撑和政策扶持双重利好的相关行业更容易脱颖而出，如新材料、环保产业等，目前恰恰是布局这些股票的关键时期。

　　东吴新产业基金经理 任壮