业绩分化严重_产品形式雷同公募

　　49只一对多样本显示，亏损的专户产品占比高达53%

　　刘田

　　与一般理财产品相比，基金专户的产品信息一直是“犹抱琵琶半遮面”。

　　

　　业绩不如阳光私募？

　　“阳光私募产品都会在公司网站上公布净值信息，目前也有很多第三方机构整理业绩排行，一般投资者也能了解。”好买基金研究中心研究员曾令华在接受第一财经日报《财商》采访时表示，基金专户产品既没有官方公布数据，也没有第三方数据机构整理，即使里面有业绩表现好的产品，投资者也看不到。

　　“所谓好事不出门，坏事传千里。”深圳某家基金公司机构理财部负责人宋先生也对记者表示，目前市场流传的专户产品业绩表现都偏负面，其实只是一部分产品业绩信息，并不能代表全部状况。

　　“目前我们对一对一产品还是比较满意。”沈先生所在的国企在2010年开始将5000万资金交由上海某家基金公司专户理财管理，当时约定为“保本保收益”类型产品，预期年收益率在10%左右，并设定了亏损10%的强制止损线。

　　“现在年化收益率在15%左右。”沈先生表示，由于资金量小、无仓位限制，操作更为简单。“其实只要抓住一次机会，形成安全垫之后再控制仓位就可以了。最初我们曾考虑过找阳光私募做结构化产品，但考虑到公募基金监管更严格，所以还是做了专户产品。”

　　不过，阳光私募产品和专户理财都同样追求绝对收益，不免有投资者拿来比较。

　　“很难说谁好谁坏，专户信息公开的不多。”融智评级研究中心高级研究员杨志为对记者表示，但专户整体业绩肯定不如阳光私募。“虽然说操作模式和阳光私募相同，但由于公募本身激励机制问题，毕竟阳光私募是给自己打工，公募是给人家打工。”

　　“不过感觉上公募的反应还是比较慢，对于市场节奏还是踏得不是特别准。我们专户产品第一位投资经理感觉思路还是公募思维，换了一个投资经理之后就好很多。”沈先生表示。

　　

　　业绩分化严重

　　虽然很难看到全部基金专户产品的业绩信息，但从部分产品业绩信息来看，专户产品业绩状况良莠不齐，分化严重。

　　根据私募排排网提供的49只“一对多”业绩来看，截至8月26日，有19只产品净值在1元以上，4只最新成立的产品净值在1元，其他26只产品基金净值已经跌破1元，亏损的专户产品占比高达53%。其中长盛护本策略、南方·招行灵活配置2号、长盛招行灵活配置１号和易方达招行灵活配置1号的基金净值已经在0.8元左右徘徊。

　　根据记者统计，如果按照成立以来的年化收益率来看，剔除4只新成立产品，45只产品的平均年化收益率仅为0.26%。“一对多产品是从2009年下半年开始推出的，从那时候到现在A股市场基本处于熊市阶段，这也是导致一对多产品业绩不佳的一个主要原因。”曾令华表示。

　　但在这些产品中也不乏业绩抢眼的产品。其中7只“一对多”产品年化收益率达到10%以上，年化收益率最高的大成·景瑞5号1期，自2010年7月23日成立以来年化收益率高达30.79%。但同样是大成基金旗下的大成招行景瑞５号４期和3期自2011年3月25日成立以来，年化收益率为-17.80%和-17.30%,排名垫底。

　　从基金公司表现来看，记者了解到招商基金旗下专户产品共有19只，总规模在60亿元左右。在纳入私募排排网统计的15只招商基金专户中，自成立以来年化收益率为正的有7只，1只为零，5只为负，正收益比例在纳入统计的基金公司中位于前列。此外，嘉实基金旗下的绿色环保2期和3期发行于今年1月10日和3月25日，今年以来分别实现收益3.7%和0.8%，业绩表现突出。

　　在私募排排网统计中，汇添富基金旗下的保本系列业绩表现欠佳， 2010年成立的汇添富招行保本牛1-5系列产品，单位净值分别为0.9870元、1.0010元、0.9910元、1.0050元、0.9940元，三只产品净值跌破1元。2010年6月11日成立的汇添富招行添富牛1号，目前单位净值为0.9470元， 成立以来年化收益率为-4.41%。

　　

　　产品设计移植公募

　　与普通公募基金和阳光私募产品相比，基金专户目前已经参与股指期货投资，而在证监会颁布的法规中，基金专户未来还可参与商品期货投资。

　　“这个影响是深远的，从实力来看，公募专户是最有实力做对冲基金的。” 杨志为表示允许专户参与商品期货，无疑开拓了新的盈利模式。

　　据记者了解，目前易方达、汇添富、国投瑞银、博时和银华等基金公司均已发行了投资股指期货的专户产品。杨志为表示，从交易模式上来看，目前基金专户参与股指期货多以套利交易为主，也不乏对冲交易者。

　　除了对冲工具的应用外，基金专户在产品设计上延续了公募产品的设计风格。如银华基金“一对多”的拳头产品——保本型“安心收益”系列移植了银华保本基金的各种投资理念；鹏华基金近期获批的鹏诚理财高息债分级1号资产管理计划则套用了目前分级债基的模式，分为优先份额和进取份额，初始配比为3：1，其中优先级份额的基准收益率为年化收益率5.1%；而国投瑞银目前获批的首个REITZ专户也和诺安基金发行的全球收益不动产基金类似，将投资标的集中于海外房地产基金。

　　“目前公募专户产品的创新并不多，毕竟刚刚起步，需要待投资策略及相应投资和风险管理制度成熟后才宜创新，未来更值得期待的还是对冲产品在专户中的应用，这对追求绝对收益非常有益。”宋先生表示。