美股收复失地A股还在山腰

　　

　　金融危机三周年

　　美国次贷危机引发的全球金融危机已过去刚好3年。2008年9月15日，有着158年历史的美国第四大投行雷曼兄弟公司申请破产，美林、国际集团（AIG）等华尔街“大鳄”们随后也加入崩溃行列，从此一场史无前例的全球金融危机全面爆发。

　　这三年来，各国使尽浑身解数进行救助，这些政策有效吗？代价与成果孰大孰小？在欧债危机愈演愈烈时，未来的救市该如何走？企业目前的承受能力如何？对此，本报记者进行了深入的调查采访后发现，3年来全球GDP反弹又复疲软，CPI飞涨，失业率创新高。

　　文/表 本报记者陈海玲、杨欣、陈芳

　　救助效果

　　救市拉高GDP推涨CPI

　　2008年金融危机发生后，各国政府挣扎在救援市场的路上，一路曾于2010年底开始的紧缩随着全球5央行前日的联手救市而告终。

　　金融危机之前，中国的M2（广义货币）增幅为15%~16%左右，2008年9月的增速为15.26%，2009年全年的增速都超过20%，最高达到29.74%。这一速度在2010年开始逐渐回落，今年8月份M2增速为13.50%。美联储在2008年12月将联邦基金利率降至0.25%的历史低位，并宣布从2009年3月起推行第一轮量化宽松的货币政策，美联储通过购买1.7万亿美元的中长期国债、抵押贷款支持证券等将资产负债表规模扩大，用这种注入流动性的方式来刺激经济增长。

　　随后美国又启动第二轮量化宽松政策（QE2）。截至今年8月份，美国广义货币总量（M2）已经较金融危机爆发时增长了超过20%。欧盟对希腊展开了两次救助行动，2010年5月欧盟和IMF为希腊提供了1100亿欧元的贷款以帮其走出困境，2011年7月欧元区17国领导人最终敲定对希腊实施第二轮紧急救助的方案，救助贷款额度为1090亿欧元。欧元区的广义货币量也较金融危机爆发时增加了超过8%。

　　救助政策确实将各国的GDP增长从低谷拉了回来，但是目前各国的GDP增长速度又开始掉头向下。

　　巨大的货币投入令各国付出了通胀的代价。欧盟CPI经过连续5个月的负增长后，从2009年11月份开始转为正增长，截至今年8月份欧盟的CPI增幅为2.5%。美国CPI数据也是在金融危机前维持较高水平，2008年7月最高达到5.6%，金融危机发生后令CPI迅速回落，至2009年3月份转为负值，并经历了连续八个月的负增长。到今年8月份美国CPI同比增幅为3.8%。

　　市场表现

　　石油暴跌美元震荡黄金翻番

　　这三年里，石油价格暴跌，美元大幅震荡，黄金价格翻番。2008年9月15日，美元指数收盘报78.318，随后美元指数走势经历两次大涨大跌，2009年3月份最高达到89.624点，随后出现近9个月的回落，2010年6月再度升至88.708点的高位，目前在76~77点之间波动。

　　国际油价在金融危机爆发前最高达147.25美元/桶，金融危机爆发时，国际油价回落至95美元/桶附近。2009年年初最低达33.20美元/桶，随后开始震荡上行，目前维持在90美元/桶下方。

　　黄金受益最明显，2008年9月15日伦敦黄金收盘价为786.95美元/盎司，今年9月份最高达到1920.38美元/盎司，目前的报价略低于1800美元/盎司。

　　美股接近高点 A股持续低烧

　　金融危机之后，欧美股市和中国股市“分道扬镳”。受金融危机影响，道琼斯指数在2009年3月6日创下最低点位6469.95点。随后一直攀升，截至本周四收盘报11433.18点， 接近2008年金融危机前的13000点水平，上涨77%。相反，中国经济虽率先复苏，但A股市场却走势疲软。从2009年3月6日收盘点位2171.67点到昨天的收盘点位2482.34点，仅上涨14%，比金融危机前的高点差53.5％。

　　为抑制房价过快上涨和抗击通胀，中国在2009年末开始出台房地产调控措施，2010年10月开始加息，这些政策对于股市都形成了一定的影响。反观欧美，由于通胀压力相对较小，刺激政策和货币政策不断，去年11月美国推出QE2，政策的不同取向带来了股市的不同走势。

　　此外，股市大幅扩容也被视为A股走软的重要原因。国家统计局的报告显示，2010年中国GDP占世界的比重为9.5％。今年二季度中国IPO融资额的全球份额是中国GDP全球份额的三倍，而其他各国证券交易所IPO却减速甚至急刹车。

　　专家看法

　　罗杰斯：整体情况将更恶化

　　著名投资大师吉姆·罗杰斯昨天接受本报记者采访时表示，危机之后出台的救援措施帮助了那些拿到了救助资金的人，但是整体的情况却是更加恶化的。各国债务大幅升高。现在的情况虽然已经比之前的更坏，但是比现在更坏的情况还在未来。比如美国的失业率仍然很高。

　　Tawhid Islam表示，希腊由于政府借贷翻番，在过去的三年中，希腊及葡萄牙需要欧盟及IMF的救助，如果欧盟的经济增长持续停滞，希腊葡萄牙等国家暴露出来的问题会更多。

　　个人投资者该如何应对这场危机？Tawhid Islam的意见是，投资者可以在稳定世界市场中发挥作用，比如分散他们的投资，而不是将资金投入想象中安全的资产如黄金和货币。矿产、石油、天然气、金属及高科技制造业领域是仍在增长的。投资这些的回报可以抵消金融市场投资的损失。