郑眼看盘：下周或先跌 可趁机低吸

　　每经记者 郑步春

　　 本周五沪深股市窄幅波动，收盘微幅上涨，沪综指涨0.13%报2482.34点，深综指涨0.01%报1089.99点。从盘面看，大盘虽然是上涨的，但走势并不算太好，因早盘受隔夜外盘大涨而高开而一步到位，然后的全天近四个小时走势基本呈现缓缓盘跌态势。

　　 外围的形势颇为错综复杂，一方面是欧债危机久拖不决，另一方面是各国主管当局当断不断和欲弃还守。最新的消息是欧央行、美联储等五大央行联手注入流动性，在原本多层膏药上再加一层“创可贴”，意图暂时缓和债务危机痛苦。

　　 注资当然需要有钱，我们既可说有巨大财政赤字的各国政府没钱，但理论上也可以说政府有无限钱。这就是政府的特殊之处了——政府有一种远期税收的期权，而发钞行为相当于将该期权贴现。不过，该期权到底能值多少钱，还和政府的信誉或口碑正相关。

　　 2008年金融危机后，各国政府通过本质上的虚印钞票将即将破产私人公司债务接手过去。从表面看，政府资产负债表却仍是平衡的。这种“账面平衡术”的本质上是政府将负债转向民众，政府强行代替民众作出接手债务的决策。当所有民众的货币被稀释后，本质上就等于是全体民众为欠债者们还钱。

　　 因此，虽然不存在政府破产一说，但政府会在信誉方面受损，产生恶劣口碑。最近各国主管当局决定的向欧债危机受困方注资，便又是在吃“信誉老本”。黄金是各国政府信誉高低的另类指标，金价高低和该信誉成反比，所以事情的本质实际上已相当明显，而各国大佬们却对这种“评分指标”装作不见。

　　 “信誉老本”终有吃光的时候，历史上这种情况和这种国家也多的是，看到时如何收场！笔者认为，各国这样的做法无助于解决危机，因结构性改革力度极有限，所以结果可能只是拖更多民众或其他国家下水。

　　 由于外围流动性泛滥又有增强迹象，再加上下周美联储利率会议或更有额外的刺激措施，所以投资者不必过度看空A股的资金环境，顶多只能“结构性看空”某些行业，如出口之类个股。

　　 外部流动性不错，再从内部流动性来看：前期我国实施了存款保证金新规，当时笔者认为本意上并不是管理层意欲进一步收紧货币，而是一种规范行为，所以多半会有些对冲措施。从目前情况看，由于通胀预期仍居高不下，管理层的过度松动决心似乎并不易下。不过纵然如此，央行也已是连续九周净投放资金，只是投放的力度稍有克制。

　　 据相关统计数据，九周来央行已累计净投放3500亿元。另据相关机构测算，这次保证金新规将额外抽取约9000亿元资金，不过这有数月的过程。因此，只需未来数月央行仍按此节奏投放货币，便足以对冲了。

　　 流动性是A股各重要因素中极为重要一环，笔者认为是最重要一环。A股既然少分红，那还能有啥 “重要基本面”？既然流动性方面我们并没理由过度悲观，那么投资者就可相对漠视其他方面利空，包括经济结构调整方面利空。

　　 由于临近季末，金融机构或有结账需求，且下周扩容压力不轻，因此笔者认为下周股指或仍有下探机会，不过这一般构成了良好的低吸机会，投资者可果断出手，并适当漠视各种利空传言。