成交量严重缩水 A股市场底部是否来临

　　

　　中登公司最新披露的数据显示，8月末接近六成的投资者选择空仓，A股的持仓比例处于近一年来的最低水平——

　　9月20日，上证综指报收于2447.76点，继续在2500点下方运行。与持续下跌相伴的是成交量的严重缩水。这种状况与2008年国际金融危机时相似。

　　统计显示，由于8月份沪深两市震荡低位调整，成交量明显回落，投资者活跃度降低，日均新开账户与参与交易账户也均处较低水平。从历史数据来看，当A股持仓账户数环比下降时往往出现短线反弹。当前，流动性和大盘估值都处于历史低位，成交也处于地量，市场底部区域能否出现？

　　 股指下探 市场上涨动力不足

　　9月以来，疲软不振的股指继续下探，一路震荡下跌至2500点下方，取得正收益的偏股型基金也寥寥无几。股市的反复下跌导致投资者持股信心下降，对市场人气构成打压。

　　9月9日，中国登记结算公司公布8月份统计月报。数据显示，8月份沪深两市合计日均新开A股账户数为3.99万，日均新开A股账户数较7月略有增加。

　　然而，有新开户并不意味着交投的活跃。统计显示，在账户交易情况方面，8月底持仓的A股账户数为5710万户，占全部A股有效账户的比重为42.21%，较7月份下降了0.27%，而选择空仓的账户已经接近六成，占比为57.79%，较7月份增加了0.27%。在参与交易账户数方面，8月份两市参与交易的有效账户仅有2413.6万户，占总户数的17.84%，当月未参与交易的A股有效账户为11115.03万户，占比高达82.16%。在8月份沪深两市大盘跌幅近5%的情况下，有超过八成的账户选择了持股不动或空仓不参与。

　　此外，中登公司提供的周数据显示，截至9月9日，A股有效账户数为13801.69万户，期末持仓A股账户数为5716.36万户，空仓率高达58.6%。这一数字较8月底再次增加了0.81个百分点。9月5日至9月9日当周，A股仅有871.06万户参与了交易，占总户数的6.31%。

　　中登公司的数据，同时向多空双方发出了重要信息，A股持仓账户数的波动，一定程度上反映出散户投资者对于当前市场的态度。多数分析师表示，尽管今年以来A股开户数仍保持相对高位，但持仓账户比例的不断降低，反映出增量资金对市场的提振作用有限，场外资金进场的同时场内资金却在不断流出，入市资金意愿不强将导致股市由于资金匮乏表现不佳，建议投资者耐心等待流动性转好信号出现。

　　值得关注的是，截至8月底，在A股有效账户中，沪深两市合计只有近五成的账户在近一年内参与了二级市场交易，未参与交易的账户中，超过八成期末未持有任何证券。与之相对应，沪深两市的成交量则不断下降，8月份两市日均成交量仅有832亿元，创2010年7月份以来的新低，两市当月参与交易的A股账户数为2413.60万户，亦为一年来较低水平。

　　市场人士认为，短期而言推动市场持续上涨的动力仍未出现。在外围市场不确定、场外资金入场意愿不足等因素影响下，A股弱势震荡格局仍难以根本性扭转。在投资策略方面，建议投资者短期仍需保持一定谨慎，合理控制仓位。

　　能量释放 风险中孕育机会

　　业内人士认为，当下市场逐渐步入估值的合理区间，虽然看不到大幅反弹的信号，但恐慌中的大跌和加速下跌能量得以释放，A股或出现趋势性机会。

　　回顾历史，在几个阶段性牛熊转换的关键位置，持仓率处于历史低位时往往成为大盘的“反向指标”。

　　2008年以来，A股有两个重要底部，一个是1664点，一个是2319点。分析持仓账户数据可以看到，2008年10月28日，上证指数进入超级大熊底1664点，11月初在各种利好因素刺激下，A股展开了反攻上行的走势。根据中登公司当时披露的数据，2008年10月27日至11月14日，市场中持仓A股的账户数从4720万户下降至4702万户。随后，2009年3月中旬，大盘在前期阶段性上触见顶2400点后，重新发起一轮上攻行情，而此时中登公司的数据显示，从2009年3月16日至4月10日，持仓A股的账户数从4767万户下降至4750万户。

　　此外，从交投活跃的程度来看，似乎也与股市底部和顶部高度相关。参与市场交易的户数占比越高，市场越活跃，股市见顶的概率也就越大，反之也就是股市见底的时候。

　　从当前统计数据来看，9月9日当周，参与市场交易的户数为871.06万户，占有效户数的比例为6.31%，与历史最低的2008年12月31日的5.75%已相差不大，以此来看底部或许就在眼前了。

　　部分业内专家表示，总体上看市场正处于筑底过程中，后续市场演进或将围绕中报业绩主线展开，结构性的差异表现将使得市场指数处于区间震荡状态，市场系统性的机会有望在下半年通胀回落后呈现。

　　（责任编辑：华青剑）