8月新增外汇占款升逾七成 热钱反扑

　　每经记者 万敏 发自北京

　　对国际资本撤出新兴市场的担忧尚未平息，立刻就有热钱反扑的迹象出现，8月份新增外汇占款达3769.4亿元人民币，环比上升约72%。

　　“8月份的新增外汇占款规模既超出预期又符合预期。”农业银行战略管理部宏观经济金融研究处副处长付兵涛对《每日经济新闻》记者表示，他认为，超出预期的原因是此前更多人认为避险资金会流入美国，而符合预期的因素在于央行已经扩大了存准率的缴纳范围。

　　国际市场动荡引热钱转向

　　中国人民银行21日公布的数据显示，截至8月末，我国外汇占款总额达252645.6亿元人民币，当月新增3769.4亿元，较7月份新增额2195.64亿元出现大幅增加，环比涨幅达71.7%。8月新增外汇占款是从今年6、7月份我国月度新增外汇占款连续下降、并低于3000亿元水平后的再度回升。3月份我国新增外汇占款达4079亿元，为今年以来外汇占款增量的高点。

　　根据市场流行的“残差法”计算，外汇占款减去当月贸易顺差和FDI后，不可解释部分为热钱流动规模，以8月31日人民币对美元汇率中间价6.3867计算，8月份新增外汇占款约合590.2亿美元，当月贸易顺差177.59亿美元，全国实际使用外资(FDI)金额84.46亿美元，热钱量约为328亿美元。

　　7月新增外汇占款2195.64亿元，以7月29日人民币对美元汇率中间价6.4442计算，7月份新增外汇占款约合340.72亿美元，当月贸易顺差达314.9亿美元，FDI为82.97亿美元，热钱量约为-57.15亿美元，也即热钱处于净流出状态。

　　国盛证券研究所所长周明剑(微博)在采访中表示，由于现在发达国家经济动荡，市场比较复杂，欧洲和美国的债务危机并未解除，使得全球汇率变动较大，造成了国际短期资本的快速流入和快速撤出，这些投机套利性的资金进出又加剧了市场的动荡。

　　“综合来看这应该是一个中性事件，不必要过度解读，现在外汇占款的规模统计中涉及到跨境贸易人民币结算的因素，随着贸易量的扩大，这种因素对外汇占款统计的影响也越来越大，但现在用还没有公布的官方数据来做分析，很难推测其具体影响。”付兵涛认为，外汇占款的统计比较复杂，但是从监管层的态度来看，还是对抑制热钱流入采取了较高的警惕，毕竟在国际市场普遍动荡的情况下，中国的经济增速稳定，银行业状况也较好，人民币小幅稳步的升值，热钱没有理由不流入中国市场。

　　存准率上调可能性不大

　　上半年以来，单月外汇占款规模较往年数据升幅巨大，为了对冲流动性压力，央行多次上调存款准备金率，此次8月份的环比增长超出预计，但央行显然早有应对之策。

　　8月底，央行将存款准备金缴纳范围扩大至保证金存款，“这至少冻结了8000亿的资金。”付兵涛表示。

　　东北证券认为，未来5个月内准备金扩缴效应仍继续存在。

　　实际上，央行近几周在公开市场的净投放也显示，流动性的担忧并不在于过松而在于可能过紧。9月份以来，隔夜Shibor只有3天低于3%，1周以上的Shibor在10号前后有所降低，但降幅并不大，并且在9月21日已经都出现了回升。

　　“常规推测央行的思路是，外汇占款的增长加大人民币对冲的压力，基础货币投放扩大，扩大是否意味着再次提高存款准备金率？应该看到，过高的存准率对实体经济会造成伤害。”周明剑表示。

　　付兵涛也认为再次提高存准率可能性不大，除了央行已经采取对冲措施外，外汇占款的规模变化也不具有规律性，月度之间的波动较大，对此央行可能还是会增加公开市场的操作力度，不论是投放还是回收都较为灵活。而存准率的变动代表着货币政策的一个方向，会比较谨慎。