市场预期美联储扭转操作

　　吴晓鹏

　　欧洲各国的财长们可能不会喜欢最新版国际货币基金组织（IMF）的《世界经济展望》报告。

　　在这份经济报告中，IMF将今年全球经济增长从4.3%下调至4%，明年经济增长从4.5%下调至4%，并称全球经济已经进入了“危险新阶段”，下行风险“急剧上升”。对全球经济更为悲观，主要因为IMF大幅削减了发达经济体的预期。

　　其中将美国今年经济增长从2.5%下调至1.5%，明年从2.7%下调至1.8%；同时将欧洲今年经济增长从2%下调至1.6%，明年从1.7%下调至1.1%。

　　在欧美都可能出现经济衰退的情况下，IMF敦促主要经济体都要准备好采取更多财政刺激。

　　国际原油价格在IMF报告发布后由升转跌。而国际铜价在周一下跌4%后，周二再跌2%。这些都预示着市场对全球衰退的担忧加重。

　　面对经济二次衰退的威胁，美联储公开市场委员会（FOMC）9月20-21日召开货币政策会议，市场预计美联储会采取进一步宽松政策以刺激经济增长。

　　美联储的政策选项包括“扭转操作”（Operation Twist，简称OT），即通过出售短期美国国债，购买长期美国国债，进一步推低长期国债收益率。

　　高盛预计，本月FOMC会议不太可能扩大资产负债表规模，“可能最终美联储还是会选择这个方式，但这次FOMC会议中，我们认为不太会有这种可能。”

　　而OT操作将保持美联储近3万亿美元的资产负债表规模不变。高盛预计美联储OT的最终效果将相当于购买3000亿-4000亿美元的10年期美国国债。

　　瑞士信贷预计，OT购买债券中有85%是7-10年期美国国债，剩余部分债券的期限会超过10年。

　　但瑞信表示，目前的市场价格已经体现了美联储将进行OT操作的因素。华尔街债券交易商在美联储行动前已经大幅囤积近千亿美元美国国债，增持速度创2007年以来新高。

　　法国农业信贷银行说，因市场价格已经体现OT，到时候如果美联储宣布该政策，相当部分投资者可能会兑现利润。

　　9月21日FOMC声明发布前，30年期美国国债价格已经略有下跌，这是四天来首次下跌。

　　除OT操作外，高盛还预计美联储会宣布下调银行的超额准备金利率，从目前的0.25%下调至0.1%。

　　目前银行在美联储有将近1.6万亿美元超额准备金。但银行不愿放贷，美联储希望减少这一部分准备金的利息，以鼓励银行放贷。

　　但苏格兰皇家银行，PIMCO等机构预计，该措施不仅对经济刺激效果不大，很可能严重扰乱货币市场和回购市场的正常运作。

　　而美国国会共和党也不希望美联储进一步干预经济。众议院议长博纳，参议院共和党领袖麦康奈尔，众议院共和党领袖坎托9月20日联名致信伯南克，要求美联储克制对经济的进一步干预。

　　他们在这封不寻常的信件中说，“不清楚美联储目前的量化宽松政策是否促进经济增长或减少失业率。我们非常担心进一步经济刺激可能让目前的问题恶化或进一步伤害经济。”