机构震荡中保持谨慎

　　谢潞锦

　　针对近日A股市场的大幅震荡走势，不少机构在接受《第一财经日报》采访时表示，对A股市场未来走势还需要保持谨慎。

　　世诚投资总经理陈家琳昨日表示，从宏观看，通货膨胀因素和实体经济并不十分乐观；从微观层面看，上市公司三季度业绩可能低于预期。“这些因素叠加后将对市场构成影响。”他提醒，由于欧债在今年10月下旬前又将面临集中兑付期，因此，外围市场仍将接受不小考验。目前市场风险集中在部分行业和个股的估值依旧较高、新股上市定价仍偏高。此外，政府财政收入比较吃紧，导致靠“政府买单”的行业未来可能受到一定影响。

　　国泰基金公司认为，由于中国水利即将首次公开发行，因此本周资金会比较有压力，不过下周或会出现反弹；但大幅度的反弹可能需要等到10月下旬的三季报行情。已披露的中报显示，企业盈利预测被下调，不过三季报或将见好。基于对未来市场的判断，目前的基本策略是以防御为主。消费品后期或会有收益，且收益较为稳定；加上各基金普遍的减仓行为，白酒等行业估值出现回调，因此也会产生机会。银行股等板块估值很低，因此下行的空间和风险都比较小，可有所考虑。

　　华泰柏瑞基金公司旗下的基金经理卞亚军则认为，对中长期市场保持谨慎。

　　卞亚军坦言，尽管弱势可能还会维持一段时间，但继续恐惧已无必要。事实上，单就物价而言，无论从经济增长的角度，还是从货币条件的角度，又或者从结构的角度来看，下降趋势已然明确，尽管不能据此得出何时进行政策放松的任何结论，但从边际效应来看，货币政策对股市的负面冲击应该已经大幅衰竭。

　　就股市流动性而言，卞亚军认为，由于房地产不再成为资金分流的主渠道，规模巨大且利率高达10%甚至20%以上的信托类贷款以及民间借贷对股市的资金增量就产生较大的挤占效应。不过，这些贷款无论从规模上还是从利率上都难以再度大幅度攀升，且违约率也正在提升，所以对股市的影响可能将由负转正。此外，M1、M2已经到达阶段性底部，探底回升应是大概率事件。“从估值角度来看，当前全市场的估值水平已经接近历史最低点，这一估值水平应该已经包含了对经济增长快速下降且政策持续不放松的预期。但展望今后数月，如果经济增长快速下降的情形出现，则政策仍不放松的概率是不大的，而一旦政策放松则股市表现可能反而值得期待；如果经济增长相对平稳，即使政策仍维持目前力度，由于对2012年估值切换的临近，股市下跌空间非常有限。”他表示。