低开高走暗示下周依然延续整理

　　昨天Ａ股市场再度破位下行，主要股指跌幅在1％左右。因中国和欧美经济数据不佳以及意大利7家银行遭标准普尔降级，全球股市大幅下挫，油价金价狂泻，Ａ股市场受累大幅低开，随后在2400点出现一定的抵抗反抽，回补了大部分早盘跳空缺口，沪强深弱格局明显。截至收盘，上证综指报2433．16点，下跌0．41％；深证成指报10538．4点，下跌1．15％。沪市成交为679．5亿元；深市成交为555．5亿元，两市合计1235亿元，同比略有萎缩。

　　结构性机会将现注意差异化进程

　　当前Ａ股市场所面临的环境仍然较为艰难，故此节前出现大系统性的机会不大，但结构性的机会在暴跌后出现概率很高，反映在个股上的差价是非常明显。

　　一方面，当前各地房地产价格终于开始松动，说明调控政策开始见效果，但在房地产市场价格出现松动的初期，货币政策是不会松动的，因为需要这样巩固调控政策效果。因此，在近期房地产企业相关的负面消息下，市场再次被死死地压制在2400点一带整理，可见市场近期很可能出现系统性的机会，注意结构性的差异化进程。

　　另一方面，随着时间的推移，国庆长假即将到来。但长假期间，往往会有更多的不确定性因素发生，尤其是目前欧债危机蔓延、深化的可能性仍然存在。毕竟，有资料显示，10月份仍将是欧洲有关国家债务到期较为集中的日子。在此背景下，多头自然不敢轻举妄动，加大仓位比例。所以，近期的底部放量，也可能是机构换仓的资金，不一定是博取反弹的信号，这点节前会变得更加明显，尤其是基金和机构的重仓股要小心补跌和加速补跌的风险。

　　综上所述，恐怕不难推断出：下周市场将依然延续整理，局部热点只能维持结构性变化，想出现反弹性进攻依然要仔细观察。

　　国元证券

　　消化几个交易日走出一波小反弹

　　从昨天大盘的走势上看，上证指数开盘直接创出本轮反弹的新低，开盘以后指数并没有继续向下拓展，指数在补仓盘的推动下震荡走高，午盘大盘再次遭到止损盘打压。因此，我们认为大盘的短线下跌的基础不牢固。正常情况下，大盘经过几个交易日的消化，还有机会再走出一小波技术性反弹。

　　从大盘的技术形态上看，截至前天，上证指数运行到7月7日下跌以来的临界点。由于该临界点可能是大盘在2437以来的最重要的技术点位，也可能是大盘目前区域的最后一个阶段性低点。如果这样，我们认为，大盘在未来一小段时间出现技术性反弹的可能性非常大。按大盘的多空能量转换规律判断，下周二前后大盘只要开始反弹，上述判断就可以确认。

　　操作上，对于风险盘偏好的投资者来说，还可以适当参与主板市场有题材的中小市值个股。而对于风险厌恶者来说，未来一段时间每一次反弹都可以考虑逢高减仓，等待11月前后新一轮大跌时再择机进场。湘财证券

　　黑天鹅事件频现积极因素亦不少

　　近期，内外“黑天鹅”事件频频爆出，令市场人气大伤，不过这期间也出现一些积极因素。

　　一是各国管理层积极应对危机。Ｇ20在华盛顿发布声明称将全力应对经济挑战并维护市场稳定。与此同时，近期各项数据均显示欧债危机不断恶化，ＩＭＦ重启了总额为5710亿美元的资金池，旨在增加贷款资源。

　　二是百亿社保资金获准择机入市。有媒体报道，有超过100亿社保资金近期已通过相关会议批准，于上周划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。虽然对于目前市场来讲，100亿元犹如杯水车薪，但其信号意义更强。

　　三是ＥＴＦ基金连续3周逆市净申购。虽然市场在不断下跌破位，一度创出年内低点，而颇能反映机构动向的ＥＴＦ基金却在持续加码，说明在市场持续调整后，前期一直减仓的机构投资者也出现了一定的分歧。中证投资