A股在内外夹击中寻底

　　上周市场剧烈振荡，凸显投资者的矛盾心理。一方面是经过连续下跌后，市场做空动力得到很大程度的释放，具有超跌反弹的内在要求，但另一方面，基本面没有向好趋势，外围市场乌云密布，对A股市场带来了很大影响。本周是国庆长假前的最后一周，市场将受到多种因素的影响，但超跌反弹动力与外围风险可能是主导因素。

　　首先，市场具有较强的超跌反弹动力。久涨必跌、久跌必涨是市场的自然规律，从A股历史经验看，连续调整的最长时间一般都在8~12周。历史经验也表明，即便是大熊市，通常也是由几波下跌构成的，中间会有反弹，有时候反弹的幅度还比较大。自去年11月11日以来，市场经历了三波下跌，前两波分别持续了11周和9周，从7月下旬以来的连续调整已经持续了10周，市场处于较为严重的超卖状态。因此，随着下跌时间的推移，市场具有越来越强的超跌反弹动力。这也是在基本面和政策面都没有任何变化的情况下，上周三突然大涨的根本原因。超跌使市场随时具有反弹的可能。

　　其次，外围市场高度不稳定。尽管此前投资者对于QE3有争议，但还是有所期待的，结果美联储推出了OT2(扭曲操作)，令投资者非常失望。在长期利率已经很低的情况下，扭曲操作估计难以对经济产生多大的刺激。此外，欧洲问题仍然没有解决的迹象，相反，欧债危机向银行体系扩散的风险正在加大。全球资本市场风声鹤唳，犹如惊弓之鸟，有色金属、石油、农产品、黄金以及股票都出现暴跌，发达国家和新兴市场都如此，避险情绪极为严重。外围市场的发展将对A股产生较大影响，如果继续恶化，A股还将承受压力，如果有所好转，则可能趁机走出一波反弹。

　　综合来看，本周市场继续振荡筑底的可能较大。不过一旦负面因素得以缓解，则市场可能迎来一波反弹。但就如我们之前反复强调的一样，如果没有经济基本面和政策面的有力支撑，这种反弹不会从根本上扭转市场的趋势，对反弹的高度和力度需要保持合理预期，对反弹之后的走势也要保持一定谨慎。银河证券研究部策略团队1分2分3分4分5分