南方：四季度震荡探底伺机反弹

　　□记者 沈梦捷

　　晚报讯 南方基金日前发布题为“寻找中长期底部”的四季度策略报告。报告指出，现在正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期，四季度A股市场将延续震荡探底、伺机反弹的走势。投资策略方面，建议通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性，可逢低增持超跌二线蓝筹股。

　　南方基金策略报告称，当前的通胀已经是强弩之末，流动性的持续收缩和经济增速的回落必定会导致通胀回落，现在正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期。

　　对于国际局势，南方基金在策略报告中表示，短期美国宏观经济数据将会持续低于预期，加剧市场对经济再次下滑的担忧。不过美国经济出现二次探底的风险很低。美债危机与欧债危机存在着本质的不同，理论上，美债并没有违约的风险，最多是通过大量发行美元来减轻债务负担。欧盟联合推出的救援计划有利于稳定市场信心，帮助“欧洲四猪”缓解债务危机，但真正解决欧债危机将需要非常漫长的时间。

　　南方基金策略报告指出，虽然股市精确底部难以测算，但根据A股市场在2005年11月 （资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个大底的标准来看，目前已逐步进入底部区域。估值上来看，A股市场当前的整体PE水平相当于 05年 998点、08年1664点的水平。值得注意的是，当前市场的整体PB依然高于08年，极端情况下，如果PB全部回归到08年，上证指数还有20%以内的下降幅度。整体看，市场仍然处于底部区域的左侧，短期内将继续向下寻求支撑，四季度将延续震荡探底、伺机反弹的走势。

　　当前市场已经处于底部区域，探底成功后将呈现震荡反弹格局，个股机会逐渐增多。南方的投资策略将以α策略为主，通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性。重点配置行业：一、三季度经济回落，通胀和成本压力都会随之回落。在此阶段，最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等。二、随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块；三、下半年通胀回落后，居民真实收入和购买力将再次回升，因此可以布局消费品。主题投资看好保障房受益板块，如水泥、建材等。