国际不利因素牵动A股神经 基金谨慎看待后市

　　

　　新华08网北京9月28日电(记者陶俊洁、赵晓辉)受国际环境不利因素，以及国内大盘股发行的影响，A股近日来暴涨暴跌。而多家机构认为，目前市场的资金面与投资者信心均不乐观，从反弹失败和成交量萎缩来判断，市场仍处于弱势震荡筑底过程中，未来投资者宜重点关注欧美股市走向。

　　国际不利因素牵动A股”暴涨又暴跌“

　　自9月初以来，A股鲜有反弹行情，一直地量下行。截至9月28日，上证综合指数收报2392点，盘中屡次创年内新低。虽然目前两市成交量有所回升，但仍处于较低水平，投资者还需谨慎为上。

　　上周三，在没有任何实质性利好刺激的情况下，低迷已久的A股突然放量大涨，但这一”技术性反弹“并不具可持续性。当人们还在分析这是否意味着一波反弹行情时，A股便陷入更大的跌势。

　　如果说上周A股的暴涨是长期低迷走势中的一次偶然现象，随后的下跌则既有国内市场不利因素的影响，也有来自国际市场的压力。

　　美联储结束了利率决策例会，会议决定出售短期债券置换长期债券，这一所谓的”扭转操作“低于市场此前对量化宽松的预期。这令投资者相信，美联储在经济衰退面前已无计可施。美股道琼斯指数下挫，大宗商品市场遭受重挫，全球其他市场也沦陷。国际市场的动荡牵动A股走势。

　　与此同时，国内经济形势和政策方向令人琢磨不定。汇丰控股公布，9月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值从8月份的49.9降至49.4，为继8月份意外回升后重拾跌势，并且是连续第三个月跌破50。这表明中国经济呈降温之势。而货币政策依然看不到放松的明显迹象，这让A股从基本面到资金面都难以获得长期而有力的支撑。

　　在此背景下，股市很难吸引新资金进入，但却不断迎来新股发行。作为今年来最大IPO项目，中国水电高达173亿元的拟融资额对脆弱的A股市场来说将形成严峻考验。

　　基金仓位基本稳定 管理规模天壤之别

　　A股剧烈震荡，导致基金观望情绪浓厚，基金仓位基本稳定，操作幅度相对较小，但基金公司管理规模愈加呈现冷热不均的状况。

　　德圣基金研究中心公布的基金仓位测算模型显示，截至9月22日，偏股方向基金平均仓位变化不大。可比主动股票基金加权平均仓位为79.59%，偏股混合型基金加权平均仓位为73.85%。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仓位基本稳定，非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位变化幅度不大。

　　不过，基金操作方向一改前期的加仓趋势，主动减仓基金明显增多，而增仓基金大幅减少，但操作幅度并不大。扣除被动仓位变化后，90只基金主动增仓幅度超过2%，仅有两只基金增仓超过5%。另一方面，减仓基金数量明显增多，133只基金主动减持幅度超过2%，其中18只基金主动减持超过5%。

　　从具体基金来看，在规模前五大基金公司中，南方、嘉实、博时旗下基金呈现较为一致的减仓操作，而华夏、易方达旗下多数基金则选择逆势加仓。在中小型基金公司中，增仓较为显著的有招商、信诚、新华、汇丰晋信等；而减仓较为显著的有银河、中银、金鹰、国投等。

　　股市的剧烈波动愈加考验基金公司的管理能力。目前，基金公司管理规模呈现天壤之别，基金公司管理的总资产规模，据基金2011年半年报统计达到23724.4亿元。然而其在基金公司间的分布差异巨大，管理资产规模最大的超过2213亿，最小的仅为10亿，相差22倍之多。

　　长城证券基金分析师阎红指出，这种状况的原因是多方面的，成立时间长短是重要的影响因素，成立年份较早的公司管理的基金个数和规模较大，与其运作时间长，较早为市场接受有关。

　　从基金公司旗下管理的基金个数和平均规模来看，自1998年以来整体呈现下降的趋势。同时，基金公司自身管理能力，如基金业绩、创新能力和营销能力等对基金公司的资产规模起到重要作用，这反映出经过牛熊市洗礼的基民对于基金投资越来越成熟，对管理能力强的公司给予更多青睐。

　　基金谨慎看市 外盘成为关注重点

　　多家机构认为，目前市场的资金面与投资者信心均不乐观，从反弹夭折和成交量萎缩来判断，市场仍处于弱势震荡筑底的过程中，阶段性反弹的机会仍需等待。

　　大摩资源基金经理何滨认为，影响市场的主要力量是市场资金面以及投资者心态。目前，资金面偏紧，没有新增资金流入；而外围市场近期波动较大，对A股市场的影响主要是影响投资者心态，对国内经济的影响主要是会减少海外需求，进而导致国内经济增长减速，8月进出口数据已经显示出相关迹象。

　　她表示，目前暂时看不到宏观经济的系统性风险，没有经济硬着陆的先期迹象；不过，国内经济增速继续回落，通胀维持高位，政策难以放松，因此市场维持弱势震荡的可能性较大。

　　南方基金预计，短期内市场将维持震荡探底态势，操作上要慎之又慎，严格控制仓位，等待市场成功探底。目前，三季报即将陆续披露，对于个别业绩超预期的个股可以重点关注。中期来看，市场估值已经处于历史低位，随着欧债危机、经济下滑、资金紧张等压制估值的各种因素逐步缓解，对中长期市场仍可以持乐观态度。

　　大成基金表示，短期来看，依然存在很多不确定因素，市场还是以结构性行情为主。从海外因素看，欧洲债务危机骤然升级，投资者对希腊发生主权债务违约的担忧上升至前所未有的高度，未来何去何从很难仓促判断。目前A股的估值已较安全，这说明市场此前更多的是对各种坏消息做出了反应，而对于好消息的反应显得不足。因此，待后期各种因素明朗后，市场可能会有所好转。

　　大成基金还表示，总体来看，震荡筑底行情尚未结束。前期下跌已释放大部分风险，市场整体估值处于历史底部，指数继续大幅下行空间较为有限。

　　”近期A股走势主要受外盘影响，未来投资者宜重点关注欧美股市走向。目前，低估值的周期股值得关注。“新华基金认为，近期市场仍以板块轮动为主，但缺乏明显热点。欧债危机的进一步发展及美联储议息会议将是市场关注的重点。

　　新华基金认为，短期看，市场仍将维持弱势震荡寻底格局，但布局增长确定、长期被压抑的低估值周期股机会来临。