如何“牵手”更能同甘共苦

　　近期有两件事情，让创投基金成为市场热议的话题：一是财政部、发改委日前印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》，试图通过创投基金进入节能环保、信息、生物与新医药等战略性新兴产业，让高新技术加快改造提升传统产业领域，以吸引更多的资金进入这些领域。二是上市遇阻的俏江南，公开表示和其战略投资者的合作关系不愉快。这让人们重新思考创业投资和企业的关系。

　　作为实体经济发展的重要助推力量，我国创投有几股力量：一是机构资金；二是海外资金；三是民间资金；四是地方政府基金；五是新近加入的财政“国家队”。

　　“‘国家队’的加入，主要进行企业的早期投资，行使‘发现’的功能。这和当前创投企业乐于‘发掘’中后期的较为成熟的企业形成了错位发展。”北京国润创业投资有限公司董事长王鹏威认为。

　　数据显示，我国创投市场并不缺钱。根据《中国创业投资行业发展报告2011》披露的数据，截至2010年末，我国备案在册的创业投资管理企业数量增至103家，仅仅创业板推出后一年，备案的创业投资企业的资产从2009年末的974.04亿元迅猛增加至2010年末的1502.9亿元，增长幅度达到了54.10%。今年的规模增长依然迅速。

　　创投是企业发展的催化剂和加速器，能为企业发展带来宝贵的资金，帮助企业实施资产重组。此外，还能优化企业股权结构，完善公司治理，提升企业的品牌价值并利用自身资源帮助企业拓展业务。“在引导创投促进经济发展和科技创新的同时要适度监管，让这个行业既有活力又规范。”北京汇富创业投资有限公司总经理张忠说。

　　创投愿意投什么样的产业

　　“我们的资金投向和当前政策鼓励的产业完全一致。”张忠说。这家刚成立1年的创投企业，正把战略性新兴产业作为主要阵地。张忠认为，作为长期合作伙伴，创业投资应该更看重企业的成长前景，而不是关注短期可能带来的效益。“绿色的、高科技的、关乎民生的企业是有生命力的，也是经得起经济全球化考验的。”张忠认为，在全球经济加快融合的当前，新兴、环保、科技含量高的企业更容易融入全球经济循环并保持较好的成长性。

　　在调研当中，张忠发现，我国企业的自主创新能力确实在逐步增强，许多中小企业的科技创新能力丝毫不亚于科研院所，在市场发展的大潮中，企业更有动力自主创新。这些企业除了缺乏资金的光顾，在完善公司治理和管理体制方面更加需要辅导。当发现优质企业时，创投企业除提供资金外，还对目标企业提出中长期发展规划，提出科学的管理理念，规范企业的运作，运用现行的各种金融手段，如应收账款证券化、信用证贷款、固定资产租赁，适时提出财务解决方案，保障企业成长。

　　“无论是创投企业还是被投资企业，都不应该急功近利地把上市作为终极目标。”张忠认为，尽管上市是企业实现发展、创投兑现收益的主要途径，但不能以上市作为惟一目标。只要公司治理好了，上市是水到渠成的事情，过程走得越扎实，双方越容易实现共赢。

　　在不同的产业之间作选择之外，创业投资还面临在不同的地域间选择，这样可以避免竞争过于集中，利于开拓新市场。我国因东西部经济发展的程度不一，融资能力和规模也相差较大。从上市公司数量来看，A股市场上市公司市值比例东部省份是西部省份的8倍多，是东北省份的8倍多，是中部省份的4倍多。此外，在募集资金总量方面，这个差距更大。

　　也正因为如此，中西部地区实施了许多“筑巢引凤”举措，吸引越来越多的创投企业。在本土中介机构和创投机构、券商、保荐机构均十分稀缺的现实背景下，鼓励和吸引各类金融机构成为这些省份的重点工作，这同时也为创投企业提供了新的市场选择。

　　企业应该选什么样的投资者

　　市场不缺资金，也不缺好企业，如何实现更恰当的对接成为摆在双方面前的课题。有媒体报道，俏江南前不久表示，和他们的战略投资者鼎辉投资合作的并不愉快，认为鼎辉并没有给俏江南带来公司治理和上市方面更有效的辅导和帮助，反而以较低的成本稀释了俏江南的股份。目前，俏江南想清退这笔投资，但鼎辉要求翻倍回报，双方没有谈拢。

　　“合作不愉快的情况在业内占据了相当的比例。”王鹏威说，双方的预期都很高，都想花最少的钱得到更多的利益。实际上，如何做好企业而不是如何快速上市，应当是企业选择战略投资者的首要考虑，企业治理和经营进入良性循环后，上市便水到渠成，急功近利对长远发展不利。

　　尽管创投机构是资金的强势方，但企业也应该对PE进行“反向尽职调查”。这几年创投井喷式发展，企业家要改变一味看重价格、决策速度的思路，真正挑选一个专业的、适合自己的、能带来真正价值的投资者。

　　谁给的价格高、决策快是一眼就能看出来的，而哪一家PE更专业更适合更有价值却是需要花时间、花人力、找渠道、用方法去调查了解的。

　　调查什么是最重要的？要看创投是否有稳定团队和核心优势从而能长期赚钱，这家PE是否更容易相处和更能给企业带来价值。企业需主要针对PE机构的背景面、价值面和行为面进行了解。还要注意，这家创投是勇于面对困难、共渡难关型的，还是好日子好过、坏日子就吵的，这些都很重要。因为只有把合作的基础打扎实了，创投和企业才能最大程度地实现共赢。