黄金短期偏空 未来仍有介入机会

　　

　　新华08网北京9月30日电(记者王胜先 徐曼 周懿)9月份黄金冲上1920美元后，犹如强弩之末，抛物线般下跌。在欧债危机持续发酵并难以扭转，资金流动性短缺现象也难以短期解决的背景下，分析认为，短期内欧债及美元指数等多因素不利金价回升，但黄金的长期牛市没有结束，大幅下挫的金价在未来欧债救市政策的演进中或迎来介入机会。

　　其升也速 其跌也巨

　　自7月初以来，受美债危机、标普下调美国主权信用评级和欧洲债务危机影响，大量避险资金涌入黄金市场，黄金价格疯狂加速上行，不断刷新纪录新高。

　　在8月底9月初，冲击1900后便进入大幅震荡阶段，国际现货金价于9月6日上探1920.38美元/盎司历史高位，随后便高台跳水，一蹶不振。9月22、23日更是连续巨幅下跌，其中，23日下跌近6%。9月26日一度跌破1600美元，下探1536美元。

　　截至9月29日，国际黄金期、现货皆从9月6日纪录高点大跌近16%，分别收于1615.40美元/盎司、1617.30美元/盎司.同期，国内黄金也深受其连累，上海黄金期货价格亦暴跌近16%至335.09元/克。

　　市场期待的”金九“行情未能到来，而月内近400点的大幅震荡却让投资者惊慌不已。欧债债务危机一直以来是推高金价的主要动力，按照常规的逻辑去推理，在危机发生时，应该推高金价，但为何黄金价格反而出现了大幅度调整呢？

　　中玺研究院常务副院长付鹏认为，一方面黄金价格快速上涨至高位，获利盘获利了结出场压力较大。另一方面，过去的十年中，黄金从传统的贵金属的贸易角色已经转变为一个投资的金融产品，在金融市场中自然受到资金的买和卖的影响，在流动性急剧收缩的情况下，包括ETF在内的海外黄金持有者大量减持黄金。但这种减持不是规避风险，其实恰恰反映出这些投资者在贵金属上的投资是非常巨大的，当金融市场出现流动性萎缩的时候，被迫抛售手上所持有的高收益资产，弥补股票、其它商品方面的清仓损失。

　　北京中期研究员吴峥峥也认为，近期大宗商品和股市受全球经济放缓、需求预期下降的影响，大幅下挫，由于投资者弥补保证金的要求，纷纷高位抛售黄金变现，黄金的避险功能大大降低，金价自历史高位应声回落。

　　在本轮黄金大幅跳水的过程中，美联储起到了火上浇油的作用。美联储宣布将采取”卖短买长“的”扭转操作“延长所持国债期限，目的是刺激经济复苏，但全球资本市场并不买账，美联储的悲观经济预期却为全球市场敲响了警钟，投资者纷纷逃离风险较高的大宗商品市场，转向较为安全的美元和美国国债，导致美元对其他主要货币汇率上升，美元强势也对以美元计价的黄金而言形成一定压力。

　　

　　牛市是否已结束？

　　虽然熊市不言底，牛市不言顶，但疯狂下跌的黄金让投资者心理没底，担心是不是牛市已经结束，是不是开始步入熊市？

　　”与其分析牛市要不要结束，不如去分析形成牛市的原因是不是要结束。“中国黄金协会副会长、黄金专家张炳南认为，近10年来的黄金牛市形成有五个重要原因：货币的贬值、全球大宗商品价格上涨、全球投资黄金热情高涨导致黄金需求量增长、全球信用链的危机以及全球货币体系重建。

　　张炳南认为，当前真正对黄金起决定性作用是全球信用链危机，当我们深处信用货币体系的时代，实际上离不开黄金，黄金是所有的金融资产中，唯一的不是负债形成的资产，黄金具有真实内在价格，是永远不可能出现违约的资产。

　　”这几年黄金价格的上涨，实际上是对黄金对抗信用风险功能的再认识、不断挖掘的过程，“张炳南认为，从这个角度来讲，实际上黄金的牛市应该还没有结束。

　　最近黄金出现的快速调整，网上很多人在说黄金的牛市终于要结束了，对此，张炳南认为，这是正常现象，在任何大幅调整的节点上都会有看空的人，但黄金在这种质疑的声中，延续了牛市的步伐，仅从次贷危机到现在，黄金大概经历过五次类似的调整，但都没有阻止黄金的继续上涨。

　　此外，世界黄金协会称，截至2011年9月26日，第三期《央行售金协议》(CBGA3)已期满两年。签署该协定的欧洲各国央行本年度总计售出黄金1.1吨，为自1999年签署该协议以来最低的年度销售量。自金融危机爆发以来，欧洲央行的售金意愿已经消弭殆尽。面对紧张的经济局势和动荡的金融市场，央行亟需稳定其资金储备，而黄金恰能发挥这一作用。新兴市场央行在过去两年间大量增持黄金的举动也充分表明了这一点。

　　总体而言，全球央行目前是大量买入的黄金净买家，在可预见的未来将继续保持这一势头，国家商务部国际贸易经济合作研究院研究员、中玺控股首席经济学家梅新育认为，未来全球结算货币以及几大区域货币的地位轮换中，可能出现各国央行增加黄金储备，这可能加大黄金的实际需求，从而抬高价格是个大概率事件。

　　

　　短期偏空但未来有介入机会

　　既然牛市尚未结束，那么是否现在就是”抄底“的大好时机呢？虽然下跌步伐放缓，但近几日黄金市场仍然跌跌不休，不知何时见底。

　　正如张炳南所言，目前信用危机对黄金的价格影响较大。欧元区近期关于债务危机的动态或成为影响金价的主要因素，但由于欧债危机的长期性和复杂性，黄金的价格也充满不确定性，如果欧洲债务危机进一步恶化，美元指数将继续保持强势，黄金或将维持承压整理状态。

　　吴峥峥认为，美元连续上涨以及市场关于金市处于超买状态的预期共同加剧了黄金市场本已沉重的抛盘压力，但全球经济前景低迷和欧债危机的不确定性因素不减，金价还是足以得到支撑的。短期调整的迹象非常明显，由于市场的上的恐慌还在延续，金价还会顺势回落的。但从中长期来看，金价仍然会受到QE3及通货膨胀预期的支撑，建议回避短期价格回落风险，应该保持逢高沽空的思路，投资者切勿盲目抄底追涨。随着流动性危机的深入，黄金不排除出现2008年危机恶化后的深度回调现象。

　　付鹏认为，大幅调整后，未来会有非常好介入机会，可以参照2008年的黄金走势，2008黄金的下跌趋势的改变，正好是美国第一次启动不良资产救助计划，这个计划的实施悄悄缓解了整个金融体系流动收缩的局面。未来我们仍然会看到类似计划，但是美联储恐怕很难再做，如果欧洲央行选择吸收有毒资产的话，就会看到类似的效果，那么这次深度回调就会带来黄金的投资机会。

　　从当前情况来看，黄金经过前几天暴跌后，空方力量依然很强大，短期内看到的结果仍然是各大的金融机构减持黄金资产配置。但中长期来看，黄金的每次调整是为了重组头寸促成价格上涨，黄金将实现V型反转甚至不排除再创新高，但这需要时间，短线维持震荡偏空的思路。

　　梅新育认为，作为资产配置，黄金是一个可以作为定投的最佳理财产品。但是作为投机，短期确实需要客观冷静，注意控制投入的资金。